私募信貸公司因競爭獲得1萬億美元提振——彭博社
Erin Fuchs
一名戴着防護手套的工作人員正在清點美元紙幣。
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詭異共舞
傳統貸款機構（即銀行）與其私募信貸競爭對手的關係，最貼切的形容便是"複雜"。
諸如阿波羅、KKR和黑石等另類資產管理公司最初以收購業務為主。但近年來，它們大舉進軍提供非銀行貸款（即私募信貸）的領域——這類貸款比銀行貸款更快速、更靈活。
如今銀行也想分食私募信貸市場的蛋糕，該市場規模十年間已增長兩倍至1.6萬億美元。
我的同事王藝竹和李維華本週報道指出，美國銀行增長最快的業務之一，竟是向那些一直試圖搶奪其市場份額的私募公司提供貸款。
據他們援引彭博社分析的數據報道，銀行對對沖基金、私募股權公司和私人信貸機構等非存款類金融機構（NDFI）的貸款在過去五年中增長了一倍多。
“銀行陷入了一種奇怪的舞蹈中，”Truist證券負責銀行股研究的布萊恩·福蘭表示，“實際上，銀行正在為自己的競爭對手提供資金。”
根據標普全球的數據，對NDFI的貸款在去年底已超過1萬億美元。
一位銀行首席執行官告訴彭博社，他的公司從私人信貸繁榮中賺取的錢比"與它們直接正面競爭"中損失的錢更多。
儘管如此，銀行對非銀行貸款的激增已經引起了美國銀行監管機構的注意，他們最近要求銀行詳細説明與這些貸款相關的風險。
正如奧利維亞·菲什洛、埃倫·施耐德和賽拉斯·布朗上週報道的那樣，私人信貸公司一直在"壓縮利潤並提高槓杆率"，以與流動性更強的公司競爭。
儘管存在風險，私人信貸客户的吸引力可能讓銀行難以抗拒。
“不可避免的是，資金將繼續來自銀行系統，“耶魯大學管理學院金融穩定研究副主任史蒂文·凱利表示。“如果以目前的速度繼續下去，將會增加風險。”
大眾富裕階層
貝萊德過去一年斥資近300億美元進行收購，旨在成為私募市場巨頭。如今它希望將私募信貸和股權帶給普通投資者。
這家管理着11.6萬億美元資產的機構首次將公開交易的股票債券與複雜的私募市場基金組合納入樣板投資組合，正如我同事希拉·布拉什報道的那樣。
貝萊德的現成組合方案將使財富顧問能為非億萬富翁客户配置曾僅限超級富豪和捐贈基金等大型機構投資的資產類別。
“多年來，顧問們一直在尋求進入私募市場的渠道，“貝萊德美國財富諮詢業務聯席主管傑米·馬吉拉表示，“我們的目標是將私募市場準入門檻降低至傳統上由家族辦公室、超高淨值客户佔據的財富譜系下游。”
這些樣板組合只是另類資產管理公司進軍所謂"大眾富裕"市場的多管齊下策略之一。阿波羅、阿瑞斯、黑石和KKR至少在過去兩年間持續向財富顧問示好，以此觸達普通百萬富翁的資產。
如今私募股權行業正加大力度進軍401(k)退休計劃——美國工薪階層最常見的養老賬户。若成功，私募資產將觸達非超高淨值市場中最具價值的領域。
向另類投資巨頭示好
貝萊德並非唯一試圖將私募資產帶給普通投資者的傳統資產管理公司。先鋒集團——全球第二大資管機構——近期與凱雷集團及黑石就潛在合作產品進行了接洽，據我同事Loukia Gyftopoulou本週報道。
雖然討論尚處初期，但反映出與深耕私募市場的機構合作的吸引力。擁有90多年曆史的資本集團同樣採取該策略，已與KKR合作推出兩支面向高淨值人羣的跨公私市場基金。而素以務實著稱的道富集團則聯手阿波羅推出了全球首支信貸ETF。
這些另類投資管理機構與傳統資管同行的聯姻並非總是順利。
如Carmen Arroyo和Silas Brown上月報道，阿波羅與道富的合作招致美國證交會質詢函，對其流動性、估值合規性乃至基金命名提出質疑。SEC特別指出ETF名稱中使用"阿波羅"字樣可能產生誤導。
“阿波羅並非該基金的贊助商、分銷商、推廣方或投資顧問，"美國證交會在信函中表示。
相關公司雖不認同在ETF名稱中使用"阿波羅"具有誤導性，但仍表示將更名。監管審查或許不會終止這類合作，但資產管理公司必將重視監管機構向State State和阿波羅提出的質詢。
人物語錄
“這是我見過針對單一法案最激烈的遊説行動。”
索菲·菲利普斯
特拉華州眾議院民主黨議員，談及推翻特拉華州公司法的遊説活動
私募股權説客加入埃隆·馬斯克的陣營，試圖推翻一項可能增加股東在法庭上起訴公司及其高管難度的法案### 關鍵數字
- 400億美元 OpenAI即將完成由軟銀領投的融資輪規模，這將是該公司史上最大規模募資。
人事動態
據同事Megawati Wijaya報道，貝萊德亞太私募信貸主管Celia Yan將轉投阿波羅，負責該公司在該地區的混合業務。
阿波羅的混合策略介於信貸與私募股權之間，據我同事勞拉·貝尼特斯去年12月報道，這家另類資產管理公司正在加速發展該業務。
當時該公司管理着約700億美元的混合策略資產，其持有期短於典型私募股權，但長於私募信貸。
晏先生將留任黑石至六月中旬，部分原因是為協助整合HPS投資合夥公司——這家信貸機構被全球最大資產管理公司以120億美元收購。
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