美國製造業黃金時代開局不利——彭博社

Jonathan Levin, Thomas Black

動盪。

攝影師：艾米麗·埃爾科寧/彭博社

正如唐納德·特朗普在其就職演説中所言，他意圖讓美國“再次成為製造業國家”，併為此實施了近一個世紀以來最高的進口關税。然而遺憾的是，現有數據普遍顯示我們正朝着錯誤的方向前進。

費城聯邦儲備銀行週四發佈的報告顯示，本月製造業商業狀況急劇惡化，這與紐約州另一份關於工廠活動的報告相呼應。費城聯儲的新訂單指標跌至2020年以來最低水平，製造商預計未來數月將面臨更高成本。結合紐約聯儲4月調查數據，彭博經濟預測，備受關注的ISM製造業採購經理人指數（衡量全國製造業健康狀況的指標）將在5月1日公佈時進一步滑向萎縮區間。這些報告是自4月2日“解放日”關税公佈以來，反映該行業現狀的最有力證據。

製造業前景黯淡

費城聯儲指數顯示製造業狀況惡化

數據來源：費城聯邦儲備銀行

注：擴散指數為預期活動增長的受訪者比例減去預期活動下降的比例。

誠然，這些只是調查數據，而且現在仍為時尚早。特朗普本人則不斷強調那些他認為由其政策推動的美國新投資承諾案例。例如，總統重點提及了芯片巨頭英偉達公司生產"美國製造人工智能超級計算機"的承諾，以及軟銀集團、OpenAI與甲骨文公司共同投資1000億美元建設人工智能基礎設施的合資項目。問題在於，企業在試圖安撫政界時往往善於説漂亮話，但這些承諾未必都能兑現。特朗普及其關税政策的辯護者會告訴你，美國正處於關鍵產業迴流這一漫長進程的起點——企業需要時間重新投資美國，才能開啓繁榮的新"黃金時代"。或許如此，但我們深表懷疑。

製造商預期投入成本上升

企業對投入價格的擔憂程度與2022年持平

數據來源：費城聯儲、紐約聯儲

注：擴散指數代表預期價格上漲的受訪者比例減去預期價格下降的比例。

首要問題在於，投資需要確定性，而這在當下實屬難得。截至本文撰寫時，特朗普已對多個高關税國家給予三個月寬限期，但對汽車零部件、半導體和藥品的專項調查及關税仍懸而未決。政府計劃未來數月與數十個貿易伙伴展開雙邊談判，以期換取讓步條件，可能作為降低國別關税的交換。但歷史表明，即便是兩國間的貿易談判，要達成持久協議也可能耗時數年。

彭博社觀點若美國不願對抗普京，歐洲必須挺身而出銀行交易收入激增的陰暗面一場考驗教皇方濟各遺產的秘密會議有人要降息嗎？有人嗎？弗里斯·巴勒的關税課企業可能需要相當長的時間才能瞭解新的遊戲規則。即便如此，他們也會懷疑這些未經國會批准的2025年關税——是否會在2029年特朗普離開白宮後繼續存在。如果目標是增加本土投資和製造業，很難想象我們將如何從起點到達目的地。

毫無疑問，在此期間企業利潤將面臨壓力。紐約和費城聯儲的調查均顯示價格正在上漲且預期會進一步攀升，而各公司已大幅縮減了擴招計劃。企業會試圖將部分上漲的投入成本轉嫁給消費者，但飽受通脹困擾的消費者承受能力有限。

要了解這種壓力的具體案例，只需看看醫療保健產品製造商強生公司——該公司預估關税將使今年成本增加約4億美元，主要涉及醫療設備領域。當然並非所有制造商處境相同，規模較小、更依賴進口的企業可能受損最嚴重。儘管特朗普總統表示願意考慮為部分企業提供救濟，但大公司往往更容易獲得華盛頓權力的庇護。

在最好的情況下，企業可能在未來幾個季度裏原地踏步，而不是投資於未來。

目前，許多公司正在囤積零部件庫存，這些部件在特朗普90天審查後可能面臨更高的關税。工業地產巨頭Prologis Inc.表示，囤貨企業對臨時倉儲空間的需求激增。據生產安全氣囊、安全帶和方向盤的Autoliv Inc.稱，消費者可能正在提前消費，這就是為什麼輕型汽車銷售比預期要好。然而，這種提前消費透支了未來需求，再加上資本支出的延遲，可能會在今年拖累經濟，甚至使其陷入衰退。儘管有各種關於特朗普經濟學的複雜理論，但很難看出經濟下滑如何能加速美國製造業重返輝煌。

在提前消費效應全面展開的情況下，調查中表達的相對悲觀情緒可能需要更長時間才能轉化為實體經濟的影響，這仍然是可能的。但顯而易見的是，製造商們並沒有為美國新的“黃金時代”做準備。相反，他們只是在努力應對當前的混亂局面。更多來自彭博觀點的內容：

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