寧德時代40億美元上市計劃陷入中美關係微妙博弈——彭博社

Richard Frost, Filipe Pacheco, Tara Mulholland

寧德時代的電池為全球電動汽車提供動力。

攝影師：林奕克/彭博社 在本週的香港版中，我們探討了今年全球最大IPO寧德時代面臨的挑戰前景，採訪了Elephant Grounds的聯合創始人Gerald Li，並在Aberdeen Street的一家新餐廳享受了12道菜的奶酪盛宴。

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時事

寧德時代漫長的香港上市之路終於接近終點。據我們報道，這家中國電動汽車電池製造商計劃以指示區間的上限定價，預計將於週二開始交易。寧德時代擬募資至少40億美元，最高可能達53億美元。

儘管投資者對今年全球最大IPO需求強勁，但由於中美摩擦加劇以及業務壓力上升，該公司的未來仍充滿不確定性。

今年早些時候，該公司因被指與中國軍方有聯繫而被五角大樓列入黑名單，寧德時代對此予以否認。此外，美國去年將中國電動汽車的關税提高了四倍至102.5%——這實際上是一種禁運。再加上歐盟提高關税和中國本土電動汽車市場的價格戰，這家電池製造商正面臨擠壓。該公司報告稱，2024年銷售額下降近10%，這是自2015年開始公佈該數據以來的首次年度下滑。

在中美兩國笨拙地穿梭於地緣政治舞池之際，矛盾層出不窮。儘管美國議員表示反對，華爾街大行摩根大通和美國銀行仍協助承銷了這筆交易。特斯拉是寧德時代的頂級客户之一，並與福特簽訂了技術許可協議。

其他財務數據為這家中國巨頭描繪了更光明的圖景，該公司在全球電動汽車電池市場的份額超過35%。

根據彭博行業研究3月31日的報告，該公司15%的息税前利潤率遠高於LG新能源和三星SDI等同行。寧德時代約26億美元的研發支出令競爭對手相形見絀。在競爭對手大多自由現金流為負的情況下，寧德時代實現了91億美元的正向現金流。

為規避美國潛在的法律責任，該公司罕見地採取了僅通過所謂Reg S條款發行股票的方式——該條款禁止向美國境內投資者出售股票，並免除發行方部分美國監管備案義務，我們的報道顯示。

寧德時代還有其他依靠對象，尤其是中東地區。科威特投資局已承諾認購5億美元股票。中國國有石油公司中石化也將投資同等金額。基石投資者（承諾至少持股六個月）合計認購了約26億美元股票。

對香港而言，此次股票發行是重大勝利，使今年上市市場規模翻倍。對投資者來説，他們需觀察寧德時代如何在其主導行業的激流中開闢艱難前行之路。——理查德·弗羅斯特

茶飲與IPO熱潮

寧德時代股票發行之際，正值香港經歷長期枯竭後迎來的上市狂潮——這一浪潮早在上月就被香港版預見。茶飲品牌Auntea Jenny最新上市，使其創始人夫婦躋身億萬富豪之列。

其他案例包括：4月在納斯達克上市其連鎖茶店的霸王茶姬創始人張俊傑，以及以1美元奶茶、咖啡和冰淇淋聞名的蜜雪集團背後兄弟——今年初該公司香港上市時，二人身家合計達80億美元。

高端茶飲：蜜雪門店杯身上的雪王吉祥物。攝影師：邊娜/彭博社儘管中國市場競爭白熱化且通縮持續，但（至少對創始人而言）財富激增與股票搶購熱潮依然湧現。若參照早期IPO案例，這種收益恐難持久。上市剛滿一年的茶百道至今未能突破發行價；2021年開啓茶飲連鎖上市潮的奈雪，其門店曾進駐山頂廣場，如今股價暴跌超90%，創始人已失去億萬身家。

其他即將上市的企業包括製藥公司恆瑞醫藥，該公司已開始為香港上市接受投資者認購，可能籌集高達99億港元（13億美元）資金。難怪香港投資銀行業就業市場顯現復甦跡象，這個金融中心的持牌人士數量正逐步上升。——菲利佩·帕切科

本週圖表

在某些方面，忽略特朗普是應對金融市場的最佳策略之一，包括標普500指數和恒生指數在內的全球股票指標已收復了由美國政府加速關税攻勢引發的跌幅。

特朗普第二任期內的金融市場

雖然股票和債券劇烈波動，但美元匯率持續走低

來源：彭博社

美元是一個顯著的例外。自特朗普上任以來，美元對全球貨幣整體貶值約8%。這種持續貶值反映出市場預期：他提出的縮小貿易逆差和重振美國製造業的目標意味着美元走弱——無論官方立場如何。由於香港實行聯繫匯率制度，這對當地產生了連鎖效應。美元進一步貶值可能為香港零售及餐飲業帶來亟需的緩解。

五分鐘對話：Gerald Li

Gerald Li是Leading Nation的聯合創始人，這家香港餐飲集團旗下擁有Elephant Grounds、Cardinal Point、Wagyumafia（大衞·貝克漢姆的最愛）、The Diplomat等多個品牌。他接受《香港版》採訪時談到，為顧客提供價值對香港餐飲業正變得愈發重要。

面對香港人北上深圳及內地其他城市消費的趨勢，您的企業如何應對？

我常去內地，孩子們也很喜歡。除非香港能提供同等體驗和價值主張，否則他們不會迴流。這意味着我們必須做出改變。消費者永遠用腳投票，關鍵因素是價格、品質和體驗。我們正嘗試推出定價合理的菜單，當旅行時間成本或品質差異不再顯著時，顧客自然會回來。

隨之而來的是內地遊客迴流，但消費力大減。這對您的業務有何影響？

他們本就不是我們的目標客羣。當然能來消費是好事。作為企業，我們更專注於高端市場。

接下來在香港有哪些新計劃？有什麼正在籌備中？

我們將推出以價值為核心的新項目。可能是升級的餐飲體驗、酒吧或混合業態。現在的趨勢是打破fine dining或高端餐飲的界限，創造讓顧客自由消費的場景。沒有固定菜單，隨心選擇食物飲品——這就是未來12個月我們要做的。這種模式正在香港成為新常態。——Filipe Pacheco與Alice Truong聯合報道

點評：芝士盛宴

Roucou是一家新近開業的芝士Omakase餐吧，坐落於PMQ對面的 Aberdeen Street，由曾在Caprice和Upper Modern Bistro任職的經理Jeremy Evrard創立。

最近我與五位朋友一同前往，品嚐了餐廳的芝士之旅12道菜套餐。這套日法融合的Omakase體驗定價每位1,280港元，另加500港元可搭配新鋭酒莊的葡萄酒。若選擇在吧枱單點，嘗試過的朋友建議多選幾款芝士，並大膽嘗試不同風味。

天堂般的埃丹芝士：Roucou攝影：Tara Mulholland/Bloomberg品鑑菜單偶有fine dining的俏皮巧思：精編芝士餅乾真需盛在陶瓷嘴巴里嗎？肥美金槍魚必須用炭塊炙烤嗎？帕瑪森芝士屑撒在濃縮咖啡馬天尼上能增色嗎？（答案依次為：未必、或許、不能）

但Evrard團隊傾注的匠心讓這些誇張手法毫不違和。他如老友聚會般在桌邊嫺熟製作每道菜品——若這位老友恰有20年亞洲高端餐飲經驗的話。談笑間，十二道芝士變奏漸次綻放。

**氛圍：**Roucou如同擁有雙重人格：前廳燈光幽暗，食客可點芝士拼盤、熔岩三明治和鋪滿新鮮芝士碎的塔蒂芙蕾，適合小酌分享；真正的重頭戲在後院靜室，八人石桌兩側陳列着芝士與酒櫃，Omakase在此上演。整場體驗猶如即興劇場，由芝士狂熱者執導。即便做足功課，這裏仍能帶來驚喜連連的味覺冒險。

每道菜品在製作過程中都會講述其淵源與靈感來源，同時穿插着關於英國脱歐後奶酪品質的閒談，或是帕爾馬乾酪輪哪部分最美味（如果你好奇的話，答案是中心部位）。菜名用軟質奶酪的紙板蓋背面書寫，在上菜時才會翻開展示。看着剛調味的和牛在開放式烤爐火焰上炙烤，或是看着動脈堵塞般的孔泰奶酪土豆泥在醬汁鍋中攪拌，又或是巨大的奶酪輪被削成薄片供我們品嚐，這些場景都散發着更濃郁的家庭式魅力。

和牛配孔泰土豆泥。攝影師：塔拉·穆爾霍蘭德/彭博社**能在這裏開會嗎？**前廳酒吧光線昏暗且人聲嘈雜，不適合嚴肅會談。後廳的"主廚發辦"料理才是主角。我的建議是：別開會了，直接帶上七位摯友來享受吧。

**食物如何？**菜單上奶酪種類豐富，但處理得恰到好處不覺膩口。菜品從令人瞠目的奢華（開場的布里亞-薩瓦蘭奶酪配魚子醬海苔卷）到質樸的驚豔（麥芽酸麪包上厚厚的藍紋奶酪，搭配一勺甜如冰淇淋的自制黃油）應有盡有。早期的亮點是蟹肉提拉米蘇，層層蟹肉、芒果和木瓜之上覆蓋着更多布里亞-薩瓦蘭奶酪，再撒上鮮紅的胭脂樹籽粉——這家餐廳正是因這種香料得名。

**須知：**魯庫餐廳位於亞畢諾道28號。可通過在線或電話+852 9603 6591預訂。酒吧營業時間為週二至週四下午5點至凌晨1點，週五至週六下午3點至凌晨1點。主廚發辦套餐供應時間為週二至週六晚6點至11點，每晚分兩輪用餐。——塔拉·穆爾霍蘭

本週圖片

維權投資者大衞·韋伯在外國記者俱樂部舉行"告別爐邊談話"後接受媒體採訪。閲讀相關報道。攝影師：保羅·楊/彭博社### 新聲音活動

“波動性必將持續存在，“瑞銀亞洲財富管理聯席主管盧彩雲本週於亞洲協會舉辦的彭博新聲音活動上向滿座聽眾表示。該計劃為女性高管和其他代表性不足的專家提供媒體培訓。盧彩雲與摩根士丹利私人財富管理亞洲投資管理服務主管歐陽靄玲表示，在全球兩大經濟體貿易談判取得突破後，她們觀察到亞洲超級富豪對中國重燃投資樂觀情緒。

關鍵在於以靈活手段應對市場不確定性——歐陽靄玲將其比作她鍾愛的汽車漂移愛好。“市場可能難以預測、力量強大且波動劇烈，若由不擅駕馭者掌控，可能會失控，“她説。閲讀更多內容。 ——黃綺婷

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