特朗普關税政策試驗對市場可能意味着什麼 - 彭博社

John Stepek

美國總統唐納德·特朗普。

攝影師：克里斯·克萊波尼斯/CNP 歡迎閲讀屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每週工作日，我會關注市場和經濟領域最重要的故事，並解釋這些對你的資金意味着什麼。*

特朗普關税試驗對你的資金意味着什麼

本週到目前為止，我一直忽略關税的反覆無常（進進出出，搖擺不定），而更關注關於英國養老金強制繳納和日本政府債券拍賣的更激動人心的故事。但隨着週末的臨近，現在可能是一個不錯的時機來設定背景，這樣如果下週有更多戲劇性事件發生，我們都能保持一致的理解。

我不打算深入探討美國法律體系的細節，因為那樣我幾乎肯定會出洋相。即使是對自己國家的政治和憲法把戲，不進行過度簡化和明顯錯誤的理解已經夠難了。

但好消息是，從投資的角度來看，我認為我們並不需要這樣做。

總的來説，美國總統唐納德·特朗普正試圖重新設定美國與世界其他國家，尤其是與中國的關係。細節尚不明確，但總體目標似乎相當直接——讓其他國家付出更多，而美國則貢獻更少。

這次政策調整的部分手段包括將關税、關税威脅以及一定程度的不可預測性作為談判工具。

本週的新進展是美國法院介入此事。據我所知，一個相對冷門的法院（美國國際貿易法院）裁定這些關税不合法，但聯邦上訴法院已暫緩執行該裁決，等待更高層級法院的意見。

彭博經濟首席美國經濟學家安娜·王指出，即便特朗普在法庭上失利，政府仍可通過多種其他機制有效實施關税。因此她認為，“最終美國實際關税税率很可能會維持在15%左右”。

（更多細節詳見彭博社最新一期《供應鏈日報》）

依我看，這隻會加劇不確定性，並可能延長談判進程。當談判只有雙方參與時，成敗完全取決於能否達成協議。

若第三方介入並試圖束縛其中一方，另一方在確認談判必要性之前更可能採取觀望態度。

可以確定的是，這給所有相關方的商業運作都增添了難度。

對投資者的啓示

那麼從投資角度看，這些影響究竟有多大？這是個好問題——令看跌者沮喪的是，過去一個半月標普500指數實現了驚人反彈。

從2月19日的峯值到4月8日的低谷，標普500指數下跌了18.9%，僅略低於我們通常作為技術性熊市基準的20%跌幅線。如今該指數較峯值下跌不到4%。

這是簡單情緒指標力量的絕佳實例。如果你在市場評論和雜誌封面最悲觀誇張時買入美股，就能從反彈中獲益頗豐。

但接下來會如何發展？我認為多數觀察者都會認同，當前前景比半年前更具風險，而股指卻逼近歷史高點，這着實詭異。這是否只是漫長熊市中虛假的曙光？

Yardeni Research的Ed Yardeni（《Merryn訪談》播客嘉賓）並不認同此觀點。而StoneX的Vincent Deluard則指出，基於多種結構性因素，美股現在應該永久性（或至少在未來可預見時期內）維持更高估值區間。我本週早些時候詳細闡述過他的觀點。

從投資者視角來看，我始終迴歸基本原則——資產便宜時買入通常優於高價購入。相對而言，美股長期跑贏全球其他市場。若疊加美元走弱因素，過去一年左右投資其他市場仍有所回報。

自今年初以來（以英鎊計算幷包含股息再投資），如果讓你在英國、美國、歐元區、日本或新興市場中選擇一個進行投資，並且擁有完美預見力，那麼你應該選擇歐洲。

自12月27日以來，歐元區藍籌股指數Euro Stoxx 50上漲了約14%。緊隨其後的是英國，富時全股指數上漲了8.3%。日本的東證指數上漲了3.6%，MSCI新興市場指數上漲了1.7%，而標普500指數則下跌了7.3%。

沒有人能未卜先知。這一趨勢現在是否會逆轉，重新由美國領跑，還是上個月只是非常強勁的反彈？我們不得而知，這正是你需要一個多元化投資組合的原因。Merryn在這裏有一些看法。

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今早我讀到的內容

台北國際電腦展上，和碩公司展位展示的AS400-2A1 AI GPU服務器。攝影師：Annabelle Chih/彭博社### 午間市場動態

放眼更廣泛市場——富時100指數上漲0.7%至約8,775點。富時250指數上漲0.5%至21,090點。10年期英國國債收益率報4.67%，日內上漲，德國（2.53%）和法國（3.20%）同期國債收益率亦同步走高。

黃金下跌0.8%至每盎司3,290美元上方，原油（布倫特）上漲約0.8%至每桶64.60美元。比特幣下跌0.3%至105,830美元/枚，以太坊下跌1.0%至2,620美元。英鎊兑美元下跌0.1%至1.347美元，兑歐元上漲0.2%至1.189歐元。

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今日語錄

“他們拉起蟹籠時，只看到一隻開心的章魚和一堆它吃完午餐剩下的空殼。”

尼爾·沃森

英國漁民

英吉利海峽異常温暖的海水為當地漁民帶來了章魚豐收季。### 量化飛行經濟

  • 1.26億歐元這是廉價航空公司瑞安航空長期首席執行官邁克爾·奧萊裏本週解鎖的獎金近似價值。

臨行須知

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下週重點關注事件包括：

  • 經濟數據方面，英國將密集發佈住房市場數據，包括全國建築協會的英國房價報告、抵押貸款批准數及建築業活動指數。央行動態亦值得關注——歐洲央行與加拿大央行將公佈利率決議，週末還將迎來重磅的美國非農就業數據。
  • 企業財報方面，預計發佈業績的公司包括水務集團Pennon、精密製造商Gooch & Housego、雜貨零售商B&M歐洲折扣零售、資產管理公司Ninety One、專業貸款機構Paragon銀行集團、科技基金Seraphim太空投資信託、航空公司威茲航空、點差交易平台CMC Markets、鞋履品牌Dr. Martens以及訂閲技術集團Bango等。

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