如果倫敦失去其頂級公司之一會怎樣？——彭博社

John Stepek

美國馬里蘭州蓋瑟斯堡的阿斯利康製藥設施。

攝影師：Graeme Sloan/Bloomberg 歡迎閲讀屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每個工作日，我都會關注市場和經濟領域最重要的新聞，並解釋這些事件對個人財富的影響。*

阿斯利康帶來的痛苦警醒

若嚴格按市值計算，製藥巨頭阿斯利康目前是英國富時100成分股中第三大企業。以今晨股價計，其權重約佔富時100指數的7.28%，僅次於佔比7.31%的滙豐控股集團。石油巨頭殼牌以7.35%的佔比位居榜首。

但這是在經歷了九個月低迷後的結果。相比2024年9月初的歷史高點，其股價已下跌約22%。彼時這家英國最大上市公司的指數權重高達9.6%，殼牌佔8.3%，滙豐則以6.1%落後。

簡言之，這是倫敦股市的龍頭股之一。而最新報道顯示——更準確地説，是《泰晤士報》援引"多方消息源"的獨家披露——該公司正考慮遷往美國。

持續關注此事的讀者會注意到，英國股市令人憂心的萎縮態勢已引發廣泛焦慮。事實上，本專欄已多次探討過這個問題。但此次事件堪稱最嚴峻的警鐘——在尚無巨頭真正撤離的情況下。

雪上加霜的是，當謠言傳到市場時，阿斯利康的股價在日內出現了相當不錯的反彈。換句話説，投資者似乎認為，對這家英國頂級製藥公司而言，跨越大西洋（至少在上市條件上）是有意義的。哎喲。

問題是，阿斯利康可能有充分的理由想要採取這一行動。《泰晤士報》的報道指出，首席執行官帕斯卡爾·索里奧對英國的監管制度感到沮喪。

然後是美國總統唐納德·特朗普對進口到美國的藥品徵收關税的問題。在這種環境下，成為一家美國公司而非英國公司可能具有很大的政治價值。而且阿斯利康在美國的銷售額已經超過40%，使其成為該公司最大的市場（當然，對於一家跨國製藥集團來説，這並不令人意外）。

還有薪酬問題。對我來説，索里奧的薪酬與同行相比是否偏低並不明顯。他是大西洋這邊薪酬最高的CEO之一。但可以説，他的薪酬在大西洋彼岸受到的“高薪”審查可能會少一些。

這是薪酬爭論中一個未被充分認識的因素。密切關注CEO的薪酬是正確的——過去曾發生過這樣的情況，那些被美化的平庸中層管理者僅僅因為時機和位置合適就賺取了世代財富，這沒有任何合理的理由。

但另一方面，我猜想那些雄心勃勃的首席執行官們——他們完成了大多數客觀觀察者眼中將公司轉型為更強大競爭者的出色工作——當外界關注的焦點不是他們的成就而是薪酬時，他們也會覺得這是針對個人的。

我們可能失去什麼

這並不是説這將是一項容易的任務。轉移上市地點會分散注意力，而且（希望如此）公司將面臨巨大的政治壓力和遊説。但每家公司都有其臨界點。

而眼下，英國的治理狀況對解決問題毫無幫助。在政府福利改革遭遇重挫後，看起來蕾切爾·裏夫斯擔任英國財政大臣的日子不會太長了。

這些都不會直接影響阿斯利康，但當面對接連不斷的政府——你無法依賴他們的承諾，因為你根本不知道上次與你交談的執政者是否還在位以兑現承諾——確實會讓長遠規劃變得更加困難。

無論如何，如果上文還不夠清楚的話，你可能已經看出，很難想象富時100指數會遭受比這更嚴重的損失。

從最淺顯的觀察開始，當人們嘲笑英國偏愛“恐龍"行業中的“恐龍"企業時，他們可以（無論對錯地）列舉出化石燃料公司、礦業巨頭、揹負鉅額養老金負擔的傳統電信巨頭、老式銀行等等。

現在我認為這主要是出於懶惰，而且許多這些公司和行業仍然擁有不少優勢（例如，沒有采礦業我們的數字世界將崩潰——“綠色能源革命"亦是如此）。但如果你想迎合大眾和人們的偏見，這招確實奏效。

失去像阿斯利康這樣的製藥巨頭和激進創新者，只會讓英國股市向"舊時代"股票傾斜的趨勢更加明顯。

更重要的是，雖然阿斯利康主要在此上市，但至少其業務重心部分仍放在英國，並致力於維繫本地關係。當（或如果）其核心關注點轉向美國時，英國在組織優先級名單上的地位必然下滑。這對投資和就業等"實體經濟"領域（而非"金融經濟”）無疑是壞消息。

此外，如果我們一次性失去接近英國市值十二分之一的企業，不僅會收縮市場規模，更會為其他CEO樹立先例——尤其是如果阿斯利康成功實施此舉的話。

Peel Hunt的查爾斯·霍爾在領英上提出了這個令人憂心的問題：“富時100指數前十大公司中，你能百分之百保證哪些會留在英國？“如此設問——殼牌過去確實討論過搬遷，而競爭對手英國石油可能連選擇權都沒有。

鑑於今年IPO的稀缺，倫敦已面臨淪為"無人真正想加入的俱樂部"的高風險。若老牌巨頭也開始撤離，我們可能真的會陷入惡性循環。

此刻若能見到對公開股票市場展現承諾的跡象將非常受歡迎——但政府因內部分歧而分心，且減税可能性（即便是股票印花税這樣的小幅削減）已降至近乎為零，我認為短期內不會有救兵出現。

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