銅關税：特朗普縮減至50%的徵税對行業意味着什麼——彭博社

James Attwood, Yvonne Yue Li, Jack Ryan

自8月1日起，美國將對部分銅產品徵收50%的進口關税，總統唐納德·特朗普旨在重振國內供應鏈，減少國家對這一關鍵材料外國來源的依賴。

銅是全球應用最廣泛的金屬之一，用於智能手機、家用電器、電網、電動汽車等諸多領域。

特朗普自1月起就威脅對進口銅徵税，引發美國銅價上漲及搶在關税實施前向美國港口發貨的浪潮。但當市場發現佔交易所交易主體的精煉銅不在徵税範圍後，這輪漲勢戛然而止。

美國銅價在關税細則公佈後暴跌

隨着市場消化精煉銅豁免的消息，紐約商品交易所近月銅期貨價格暴跌20%

來源：紐約商品交易所

哪些銅製品將受新關税影響？

特朗普7月初曾警告8月將對進口銅徵收50%關税，但未明確具體產品範圍。這一税率雖與工業金屬鋼鋁的現行進口税率持平，卻是多數分析師預期的兩倍。

總統於7月30日正式公佈，新進口税將僅適用於半成品銅產品，如管道和電線，以及所謂的衍生產品，如電子元件。

銅“原料”——包括精礦、冰銅、陰極和陽極在內的礦石和精煉產品——以及廢銅均免徵關税。然而，如果它們是在美國製造的，則有關於可以出口多少的新規定。

美國生產的大約25%的高質量廢銅必須在國內銷售。到2027年，銅原料也將引入同樣的要求，儘管到2029年這一比例將逐步提高到40%。

銅關税不會疊加在今年早些時候特朗普對汽車進口徵收的單獨關税之上。白宮表示，如果產品適用於汽車關税，則將徵收車輛進口税，而不是銅關税。

精煉銅——最廣泛進口的金屬形式——被排除在關税之外，這是在銅行業的遊説之後做出的決定，該行業警告稱，美國無法立即用本地供應替代所有進口。包括麥格理集團在內的銀行估計，美國至少要到2030年才能實現銅的自給自足。

## 深度解讀

解析特朗普的銅關税政策

17:28

特朗普為何對進口銅加徵關税？

總統以國家安全為由實施銅關税，援引1962年《貿易擴展法》第232條款賦予的權力，該條款此前曾被用於對鋼鐵和鋁進口徵税。

他通過2月簽署的行政令啓動該程序，要求商務部就美國對進口銅的依賴程度展開調查。

調查結論顯示，進口量激增的全球市場過剩產能以及人為壓低價格的銅產品傾銷正威脅國家安全。這些因素導致美國供應鏈萎縮，使武器製造和關鍵基礎設施所需的銅材依賴進口。

根據美國地質調查局數據，儘管美國去年銅礦產量達85萬公噸，但精煉銅消費量近乎翻倍達到160萬噸。進口對填補缺口至關重要。最新數據顯示，智利佔美國精煉銅進口量的65%，加拿大17%，墨西哥9%，秘魯6%。

美洲國家主導美國銅進口

按來源地劃分的美國銅進口情況

來源：美國人口普查局

銅市場如何應對特朗普關税政策？

特朗普啓動232條款調查後，美國買家在關税實施前爭相囤積銅庫存。

新進口關税的陰影推高銅價的同時，也使紐約商品交易所(COMEX)銅期貨相對倫敦國際基準價格出現溢價。這為大宗商品交易商創造了豐厚的套利機會，他們從價格更低的海外市場向美國運送了數十萬噸銅。

美國銅庫存關税截止日前激增

今年初至7月下旬，COMEX銅庫存增長逾一倍

來源：芝加哥商業交易所集團

但精煉銅被排除在關税清單外的意外消息，令紐約市場的價格溢價大幅回落。7月30日，COMEX銅期貨創下自1988年該合約現行形式開始交易以來的最大單日跌幅。

這引發了關於美國倉庫中積壓銅命運的疑問：有多少將通過國內消費消化；有多少可能被再出口；又有多少可能只是轉移到國內不同類型的倉庫中。

精煉銅關税仍可能落地，因商務部建議推遲實施——2027年起徵15%，2028年提高至30%。商務部被要求於明年年中前向總統彙報美國銅市場狀況，以便特朗普判斷是否實施此類分階段關税。

美國能否真正提高銅產量？

特朗普2月的行政令指出，美國"擁有豐富的銅礦儲備，但冶煉和精煉能力卻遠遠落後於全球競爭對手"。事實上，美國的銅礦儲量位居世界第七，僅次於拉丁美洲的領先國家，但高於中國。

美國銅礦儲量全球第七

拉丁美洲和澳大利亞擁有最大儲量

來源：美國地質調查局2025年1月礦產商品摘要

上世紀90年代末，美國曾擁有數座運營中的冶煉廠（從礦石中提取金屬的設施）。但隨着監管、能源和勞動力成本的增加，以及中國廉價產品的激烈競爭，在美國加工銅變得幾乎難以承受的高昂成本。

如今僅剩兩家冶煉廠在運營：亞利桑那州自由港麥克莫蘭公司和猶他州力拓集團的工廠。另一家位於亞利桑那州的墨西哥集團海登工廠自2019年起一直閒置。重啓該廠可使美國陰極銅（可加工成線材和棒材的高純度銅）年產量增加3億磅（13.6萬噸）。

美國銅礦開採加工落後

智利領跑全球銅礦開採 中國主導精煉領域

來源：美國地質調查局

通過減少繁文縟節和實施關税強制等措施，可能激勵更多本土企業進行重大投資，從而降低美國對銅進口的依賴。

至少有兩個重大采礦項目因許可問題受阻——亞利桑那州的Resolution銅礦（力拓與必和必拓集團的合資項目）以及安託法加斯塔公司在明尼蘇達州的Twin Metals項目。

作為推動美國關鍵礦產生產的整體舉措之一，特朗普於3月簽署行政令，動用總統緊急權力來加速新金屬與採礦項目的開發。

新建產能是個緩慢過程。根據標普全球數據，美國從銅礦發現到投產平均需29年，這一開發週期長度位居全球第二，僅次於贊比亞。

銅需求激增的驅動力是什麼？

長期需求前景持續受到清潔能源轉型、交通電氣化及數據中心建設熱潮的支撐。

隨着各國政府和企業加大脱碳投資，部分預測機構認為未來十年銅需求將增長三分之一。但現有金屬產量能否滿足這一需求仍存在極大不確定性。

銅短缺危機隱現

本十年末全球需求可能超過供給

數據來源：彭博新能源財經

注：反映彭博新能源財經的經濟轉型情景，該情景由技術成本競爭力驅動。二次供應包括來自鋰離子電池回收和廢銅的材料。

儘管更多銅正在被回收，但仍不足以滿足需求，因此唯一選擇是從地下開採更多。地下儲量豐富，且該行業過去曾應對過需求激增的情況。

但大幅提高產量仍面臨諸多障礙。隨着礦石品位下降，新礦藏的開採難度和成本增加，這意味着需要開採更多岩石才能獲得等量金屬。對銅礦開採環境成本日益嚴格的審查也抑制了進一步投資。

參考資料