多頭正發現是時候對沖他們的風險押注了——彭博社

Phil Serafino, Denitsa Tsekova, Isabelle Lee

市場快照
標普500指數期貨
歐洲斯托克600指數
彭博美元現貨指數
上證綜合指數
美國10年期國債收益率

截至美國東部時間05:57的市場數據。根據供應商協議，市場數據可能存在延遲。

你需要知道的五件事

  • 弗拉基米爾·澤連斯基及其歐洲盟友今日抵達華盛頓，迫切想知道唐納德·特朗普在與弗拉基米爾·普京的峯會上承諾了什麼，並擔憂他會迫使烏克蘭做出難以接受的讓步。
  • 上海上市股票的一項指標收於十年來的最高水平，資金充裕的中國投資者湧入這個因美中貿易緊張局勢緩和而飆升的市場。國債收益率小幅走低，標普500指數期貨變動不大。
  • 諾和諾德股價在哥本哈根上漲5.3%，此前這家丹麥製藥商的暢銷減肥藥Wegovy獲得美國批准用於治療一種嚴重的肝臟疾病，在美國市場擊敗了競爭對手禮來公司。禮來在盤前交易中下跌0.9%。
  • 花旗集團的一項指數顯示，分析師正在以近四年來最快的速度上調標普500公司的盈利預期。這一更為樂觀的前景標誌着與年初相比出現了戲劇性的轉變，並有助於解釋為什麼該基準指數不斷創下新高。
  • 罷工的加拿大航空乘務員無視勞動關係委員會的命令返回工作崗位，迫使該航空公司推遲恢復航班。

### 對沖上漲行情

市場在此輪漲勢中傳遞出明確信號：減持風險資產絕非明智之舉。但即便是堅定的多頭，如今開始部分獲利了結。

以宏利投資管理的Nathan Thooft多資產團隊為例，過去九個月他們持續進行對沖操作：逐步降低高收益信用債敞口，轉向非美股票，並將資金重新配置到更安全的領域。

“市場正變得過度自滿，“Thooft表示。他在保持股票適度超配的同時，減持了部分大漲標的，增持債券並通過期權增加保護。“自4月關税低點以來市場大幅反彈且回調有限，許多市場估值已處於高位，風險指標更跌至年內低點。”

交易員轉向對沖

約60億美元湧入對沖型ETF，創4月以來新高

數據來源：彭博智庫

注：對沖型ETF包含黃金、類現金、做多波動率及反向基金。本週數據截至8月14日

對於Thooft等專業人士而言，難題在於如何在對沖操作中把握分寸——這場持續數年違背放緩預期的股債雙牛行情中，人工智能熱潮、穩健的企業盈利以及承受住二十年最高利率的經濟現狀共同維繫着漲勢。但通脹壓力尚未完全消退，美聯儲也仍未宣告勝利。

近幾周出現投資者採取防禦姿態的跡象——股票期權中對下行保護的需求增加，現金和黃金產品的新資金流入，以及槓桿做多交易所交易基金的撤離。

綜合來看，這些都顯示出一種謹慎的樂觀：標普500指數自4月低點上漲29%後，投資者既想追逐回報，又不願放棄保護。

法國外貿銀行投資管理解決方案部的加勒特·梅爾森認為，隨着市場情緒高漲，股市可能出現5%至6%的回調，但不認為會立即出現大幅下跌。

“趨勢是市場會繼續降温，最終共識會變得過於樂觀，”梅爾森表示。他的團隊已降低信貸風險，增持國債，並僅對科技股保持小幅超配，認為其仍將受益於人工智能熱潮。他表示，國債仍是比黃金或大宗商品更可靠的對沖工具，後者在長期放緩中可能失效。——丹妮察·切科娃和伊莎貝爾·李

彭博新聞現正追蹤唐納德·特朗普第二任期對股票、美元、10年期國債、黃金和比特幣的每日波動及累積影響。點擊 此處查看追蹤器 。

市場動態

  • 維斯塔斯股價在哥本哈根飆升13%，此前美國國税局上週五發布了關於美國清潔能源項目如何獲得税收抵免的關鍵指引。其他風電相關股票也因這一消息上漲，諾德克斯漲3.7%，沃旭能源漲3%，EDP可再生能源漲5.6%。
  • Dayforce大漲22%，此前彭博新聞報道收購公司Thoma Bravo正洽談收購這家人力資源軟件提供商。
  • Soho House躍升13%，因《華爾街日報》報道包括億萬富翁羅恩·伯克爾在內的投資者集團接近達成協議將這家會員制俱樂部私有化。
  • 中國媒體股上漲，因有報道稱可能放寬對本土劇製作的限制，分析師稱這將利好內容製作商和長視頻平台。在美上市的愛奇藝股價上漲8.5%。
  • Tonix製藥暴漲14%，因該製藥商獲得美國FDA批准其Tonmya用於治療成人纖維肌痛。
  • Palo Alto Networks將於收盤前公佈財報。——蘇布拉特·帕特奈克

未來一週展望

債券交易員對美聯儲即將降息的重大押注本週將迎來關鍵時刻，主席傑羅姆·鮑威爾將就經濟形勢發表看法。他將於週五在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的堪薩斯城聯儲會議上發言。這標誌着國債投資者面臨成敗攸關的時刻，他們幾乎確信下月將降息25個基點，年底前至少還會再降一次。點擊此處查看完整週度展望。

傑克遜霍爾影響

美聯儲主席在研討會上的發言有時會引發債券市場大幅波動

來源：彭博社

週一：加拿大新屋開工數據。特朗普與澤連斯基在白宮會晤。Palo Alto Networks盤後公佈財報。

週二：澳大利亞消費者信心指數、加拿大CPI、香港失業率、美國新屋開工數據。家得寶、美敦力與必和必拓公佈財報。

週三：阿根廷貿易數據、歐元區CPI、印尼/以色列/瑞典/新西蘭利率決議。英國CPI。美聯儲公佈7月FOMC會議紀要。歐央行行長拉加德在日內瓦講話。百度、塔吉特、勞氏、雅詩蘭黛、亞德諾半導體公佈財報。

週四：歐元區消費者信心指數、HCOB製造業PMI。挪威GDP。美國初請失業金人數、諮商會領先指標、成屋銷售數據。傑克遜霍爾經濟政策研討會開幕（持續至週六）。沃爾瑪、Zoom視頻通訊公佈財報。

週五：加拿大零售銷售數據，德國GDP，日本CPI，英國零售銷售。鮑威爾在傑克遜霍爾發表主題演講。BJ’s Wholesale公佈財報。——菲爾·塞拉菲諾、邁克爾·麥肯齊與謝燁

零售業晴雨表

當沃爾瑪和塔吉特等美國零售商本週公佈財報時，華爾街將能近距離觀察在特朗普關税政策初期美國消費者的表現。

消費者支出約佔美國經濟產出的三分之二。過去幾年，其韌性也助力標普500指數屢創新高。這一趨勢似乎仍在延續，7月零售銷售增長，且6月數據被上修。

4月初以來零售股跑贏標普500

數據來源：彭博社

投資者需要了解的是，面對特朗普的貿易戰、疲弱的就業增長和頑固的通脹，消費者能堅持多久。週五數據顯示，本月消費者信心下降，通脹預期上升。因此財報將為了解經濟如何影響消費者提供寶貴信息。

正如Truist Advisory Services的基思·勒納所言：“華爾街和投資者試圖解答的問題是：我們看到關税數字上升，這些成本是被轉嫁了，還是企業的利潤率受到了擠壓？”

標普零售指數2025年僅上漲4.9%，落後於標普500指數9.7%的漲幅。但自特朗普4月初暫緩加徵關税以來，該指數表現優於大盤。——傑斯·門頓與馬修·格里芬

華爾街之聲

“許多普通人抱着賺錢的想法入市，但大多數人最終變得更窮。國有企業主要對政府而非股東負責，而許多私營企業家對小投資者漠不關心。”

陳龍

中國投資者

點擊此處瞭解更多關於中國股市如何為企業提供股權融資，而投資者回報卻未能達標。### 中國股市未能兑現承諾

來源：彭博社（顯示自2015年8月以來的漲幅）

開啓一天的一個數字

  • 27這是自公司債券利差如此之緊以來的年數。投資者持有投資級公司債券而非國債所獲得的額外收益率已縮窄至僅73個基點，為1998年以來的最低水平。

美國公司債券利差觸及27年低點

投資者急於在降息前鎖定有吸引力的收益率

來源：彭博社

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