2024年英國市場面臨的最大風險是全球衝突-彭博社

John Stepek

中東地區的戰爭可能帶來的影響遠不止干擾航運。

攝影師：Stringer/Bloomberg歡迎收看 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日，我都會關注市場和經濟上的重大新聞，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

英國目前面臨的主要威脅來自外部

不要錯過最新一期的Merryn Talks Money。本週，Merryn與Saxo Bank的總是令人愉快的Steen Jakobsen進行了對話，討論了他團隊對2024年的“離譜”預測，然後Merryn和我討論了我們認為今年最可能（和最不可能）發生的預測。這會是美國資本主義滅亡的一年嗎？點擊這裏瞭解詳情。（或者如果你不是蘋果用户，點擊這裏。）

本週我們一直在關注英國經濟。到目前為止，我的總體結論是事情基本上並不糟糕，而且發展趨勢略顯積極。

不要只聽我的話。我將（像往常一樣）邀請Panmure Gordon的Simon French總結樂觀的理由。為什麼英國可能會超過（儘管很低的）今年增長的預期？

首先，他提到能源價格在去年使英國的通貨膨脹看起來比其他國家糟糕得多，而今年四月能源價格可能再次下降。這對家庭收入來説是個好消息。這將提振消費者信心，進而提振企業信心。

其次，隨着通貨膨脹的回落，政府債務形勢看起來不那麼嚴峻（部分原因是英國的債務很大程度上是指數鏈接的），這反過來使得財政大臣更有可能在3月的下一個預算中力圖給家庭帶來一次選舉前的薪資提升。

除此之外，我們應該記住，英國的房地產市場——不管你喜歡與否——看起來至少在2024年會保持平穩甚至反彈。 今天早上的最新Halifax房價指數報告 比Nationwide的報告更為樂觀，認為房價同比上漲了1.7%。

我會對這個確切數字持保留態度，但你不能否認年末的數據遠比主流預測的10%名義價格下跌要好。 我們可能在“實際”方面有14%左右的下跌，但這並不是一場崩盤。

（順便説一句，我想向我的朋友兼偶爾的辯論對手 Marcus 致敬。冒着讓他更加自鳴得意的風險，我需要承認他在2022年10月和2023年初都做出了 房價不會大幅下跌的反向預測。 至少今年我欠他一頓午餐……）。

總體來説，這裏的要點是英國是一個消費者經濟，如果消費者的前景看好，那麼很難看出國內存在哪些重大風險。

這也清楚地表明瞭為什麼拉希·蘇納克似乎正在朝着下半年舉行選舉的方向推進，而不是在五月份。如果今年情況會好轉，那麼五月對於“感覺好轉”的效應來説還為時過早。如果你本來就在尋找一個不太可能的勝利，那麼你可能會儘可能多地爭取時間。

懸而未決的議會將是一個頭疼的問題

那麼問題就是：有什麼可能會破壞這種温和的樂觀態度呢？

政治是一個潛在的瑕疵。 我認為任何一方都不會提出可能會嚇跑投資者的政策（或者説，也不會嚇跑想象中的債券守夜人）。因此，雖然這並不能告訴我們選舉之後會發生什麼，但我認為他們在投票之前會小心翼翼地行事。

但如果工黨或保守黨都沒有取得明確的勝利，我可以看到情況會變得混亂，主要是因為鑑於我們最近的歷史，更多的政治混亂是我們最不需要的。

隨着大選日的臨近，市場可能會開始更清晰地定價潛在的結果。在那之前，我們只能等待並觀望。

然後還有利率問題。投資者目前擔心他們可能在降息預期方面走得太快。這對利率敏感的股票造成了影響（這是目前《今日市場》博客的一個重要主題）。

然而，我認為微小的變動不管是朝哪個方向都不會對更廣泛的經濟產生巨大影響。利率削減的時間和規模可能對房地產市場產生最大影響，但2023年向我們表明，如果其他經濟部分持續增長，房地產市場疲軟並不是一場災難。

同樣地，如果利率保持在這個水平或附近，是因為經濟正在變得更強勁 —— 嗯，這一切都非常循環，不是嗎？起初股票可能會出現拋售，因為那是一種膝跳反應。

但考慮到英國股票之所以便宜，很大程度上是因為我們被視為“潛在”經濟，如果事實上經濟表現超出預期，那麼很難維持這種説法。

換句話説，如果利率保持在目前水平是因為經濟正在變得更好，那是一個令人愉快的想法，而不是一個悲傷的想法。

2024年最大的風險

另一方面，如果利率與通貨膨脹一起保持高位，儘管經濟增長疲弱，那將是個壞消息。這就把我們帶到了目前可能最明顯的大風險：中東衝突繼續蔓延的危險。

無論你認為“短期團隊”在通貨膨脹問題上是否取得了道義上的勝利（我不這麼認為），可以公平地説，能源成本和供應鏈中斷是近年價格飆升的重要原因。

因此，如果石油價格和運輸成本在較長時期內持續上漲，其他條件不變的情況下，這增加了發生上世紀70年代風格情景的風險。我們已經從歷史上知道，你不太可能只出現一次高通貨膨脹 —— 你很可能（儘管不確定）會在稍後出現“回聲”波動。

中東地區進一步的麻煩將是這種回聲的明顯來源。所以，我們現在看到紅海航運中的混亂以及相應的風險，即衝突更明確地變成了伊朗（及其盟友）對抗美國（及其盟友），這是令人擔憂的。

雖然我不是歷史學家（你需要找另一個格拉斯哥人），但即使對戰爭歷史的粗略瞭解也會告訴你一件事：對於全面戰爭將是代價高昂且自我毀滅的認識，不幸的是並不能阻止它們發生。許多通往戰爭的步驟是不情願的，但它們仍然被採取。

無論如何，前面提到的奈爾·弗格森在去年十一月寫過這個問題，我們當然還沒有擺脱這些困境。

拋開擴大戰爭的更大人道主義代價，從經濟角度來看，這可能會導致我們被困在更高的利率、更高的通貨膨脹和2024年的疲弱或零增長的結果。這肯定是個壞消息。

要了解更多愉快的預測，請看看我的同事馬爾科姆·斯科特和恩達·柯蘭在這篇文章中概述的“五個可能的麻煩地點”，可能會在今年打亂全球經濟。我認為它們都是很好的觀點（特別是關於中國經濟和日本貨幣政策）。但總的來説，我最擔心的是中東地區。

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我今天早上讀了什麼

渴望度假？我的同事建議去韓國的釜山。我從未去過，但這裏看起來相當漂亮。攝影師：SeongJoon Cho/彭博### 午間市場

觀察更廣泛的市場——富時100指數下跌約0.9%，略高於7,650點。黃金下跌0.2%，每盎司2,040美元，布倫特原油上漲約0.5%，每桶78.00美元。英鎊兑美元交易價約下跌0.1%，1.266美元。

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每日引言

“我完全意識到有些人發現開始購房過程非常困難。他們將不得不存更多錢。但我認為，這是金融體系變革中固有的，這是由於上一次全球金融危機中犯下的錯誤造成的，我們必須接受我們仍然在與之共存。”

霍華德·戴維斯爵士

英國國民銀行董事長

英國國民銀行董事長、前英格蘭銀行決策者在接受廣播4電台今日節目採訪時無意中説錯話，他表示目前在英國購房“並不那麼困難” 。### 給英國的僵化體系下個定義

  • 36% 在2022年，英格蘭“次要”規劃申請中在法定時限內八週內處理的比例，根據最新統計數據。2013年，對應的數字為70%。

在你離開之前…

我們生活在一個政治和政治干預比2008年前的共識、全球化和選民冷漠時期更加重要的世界。因此，請務必閲讀我的同事阿萊格拉·斯特拉頓的每日新聞簡報，《The Readout》，以保持最新。

下週需要關注的主要新聞包括：

  • 在經濟新聞方面，將公佈11月份的英國GDP數據，同時在大西洋彼岸將公佈最新的美國通貨膨脹數據。
  • 在企業新聞方面，超市J Sainsbury和Tesco將更新聖誕節銷售情況，而房地產開發商Persimmon和Taylor Wimpey將提供他們對當前交易的最新見解。

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