工資增長顯示英國經濟正在恢復到正常水平-彭博社

John Stepek

安德魯·貝利對最新的工資數據不會感到過分困擾。

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的金錢意味着什麼。*

緩慢但穩定地迴歸到舊的正常狀態

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上週，我略感好笑地看到英國央行給員工加薪，可以慷慨地描述為與通貨膨脹相匹配（4%的工資漲幅），也可以調皮地描述為擊敗通貨膨脹（如果加上1%的非養老金福利提升）。

當然，這一切都發生在英國央行行長安德魯·貝利在過去兩年中大部分時間都在公開對人們要求加薪感到惱火之後。至少英國央行給了我們所有人一點笑料。

然而，儘管英國央行的工資部門盡力引發工資價格螺旋，但最新的就業數據不會讓貨幣政策委員會徹夜難眠。

工資仍在上漲。更好的是，它們以實際增長的速度上漲（即在通貨膨脹之後）。常規工資（不包括獎金）上漲了6.1%，這代表了截至一月底的季度的2%的實際年增長率。您可以在下面看到這一點，即工資的紫色線和通貨膨脹的白色線之間的差距。

銀行不會擔心的原因是，這個工資數據實際上比預期的稍微弱一點，而且與其他數據一致表明就業市場正在降温。

如果一切按計劃進行，那麼通貨膨脹應該在接下來的幾個月內進一步緩解。如果工資回落到低於英格蘭銀行利率（上圖中的深藍線），那麼我們將回到2008年之前更像是過去的好日子——具有正實際利率和正實際工資增長。

一旦我們回到“舊常態”，銀行可能會感到更舒適地調整利率。

平均數的問題

順便説一句，在你們寫信告訴我你們沒有漲工資之前，請理解這是一個平均數。這些數字並非絕對可靠，毫無疑問，有些工人的處境比其他人困難得多。

例如，陷入困境的建築行業的工資僅上漲了3.3%（這意味着實際上在下降），而酒店業顯然仍然缺乏員工，因為該行業的工資上漲了7.2%。

同樣地，現在實際工資正在上漲並不意味着人們會感覺更好 — 如果有的話。我昨天讀了一篇由彭博觀點專欄作家艾莉森·施拉格撰寫的好文章。

她指出問題的一部分在於除了基本的生活成本元素 — 能源、雜貨、汽油 — 小奢侈品的價格，比如外賣或廉價的外出，也上漲到了我們看到賬單時會皺眉的地步，但我們又不願意放棄它們。我們看到賬單時會皺眉的地步，但我們又不願意放棄它們。

總之，我的觀點是，我能理解為什麼人們在個人層面上可能仍然感到沮喪。不過，從集體層面來看，這種情況 — 工資增長放緩，但通貨膨脹放緩得更快 — 可能是今年英國經濟的最大希望。

實際工資增加應該意味着人們口袋裏有更多可支配收入（特別是如果考慮到預算中宣佈的國民保險減免）。這應該保持經濟穩定，從而保持就業市場穩定，同時允許利率逐漸下降。

住房擠壓看起來將繼續

不過，在這一點上，我不會對利率大幅下降感到太興奮。根據我在今日市場博客的同事們的説法，投資者現在預計英國央行今年將進行三次降息。（儘管我的同事馬庫斯·阿什沃斯稍微更温和，他本人是六月份的人）。

這與就業數據公佈前的立場沒有太大變化。但與去年12月相比，這代表了一個很大的變化，當時市場預期會有更多的降息。反過來，這對抵押貸款市場產生了影響。

事實上，數據提供商Moneyfacts發佈了一份關於這個話題的報告，今天早上我收到了。目前有很多抵押貸款可供選擇 — 超過6,000個選項，比2008年初的任何時候都多 — 這表明市場仍然競爭激烈。

但上個月兩年和五年期固定利率房屋貸款的平均利率上漲，打破了六個月利率下降的連續。標準可變利率（SVR）的平均利率也有所上升（但如果你仍然在貸款人的SVR上，你真的應該考慮採取一些行動）。

顯然，沒有人會以“平均”利率借款 — 你總是會選擇你能得到的最好的抵押貸款。即使在那裏，當你查看“最佳購買”表時，例如，你再也看不到五年期固定利率低於4%的利率。

你可以看到這些影響最嚴重的地方，從今天早上公佈的房地產開發商Persimmon Plc的結果。去年，隨着末日場景的避免，房地產開發商的股價出現了相當大的反彈。但現在，永久性較高利率世界的現實正在浸透進來。

2024年前10周每個銷售點每週的淨私人住房銷售量（不包括大宗銷售）為0.53 — 這與2023年前10周相比並沒有太大改善，而那時正值英國國債危機和由此引發的恐慌之後。

受影響最嚴重的地區是最昂貴的，英格蘭南部和東部的銷售情況比北部更糟糕。 值得注意的是，2023年銷售激勵措施（即後門降價）平均為4%，而2022年僅為2%。

這些都不應該是一個重大震驚，但它確實表明，關於房價樂觀情緒的爆發可能已經過度了，特別是在財政大臣（在我看來是明智的）決定不干預房地產市場的上一個預算中。

英國房地產市場總是充滿驚喜。 你永遠不知道在一個調皮的選舉前秋季聲明中可能隱藏着什麼絕望的手段。

但如果沒有，正如我本月早些時候所説的，我懷疑2024年更可能是去年的延續，交易仍然疲弱，而價格可能實際上停滯不前（即它們可能會有所上漲，但可能不會超過通貨膨脹）。

總體來説令人沮喪，但這可能是這個市場糾正的最健康方式，直到我們開始進行更根本性的改變，比如規劃體系等方面。

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我今天早上讀的東西

英偉達：新的思科？（問問你的爺爺）攝影師：邁克拉·瓦切娃/彭博社### 午間市場

看看更廣泛的市場 — 富時100指數上漲1.1%，約為7,750點。富時250指數上漲0.3%，略高於19,590點。黃金下跌0.4%，約為每盎司2,170美元，布倫特原油價格上漲0.3%，至每桶82.50美元。比特幣價格保持在每枚72,200美元，而以太坊價格保持在每枚4,030美元左右。英鎊兑美元下跌約0.1%，至1.279美元，兑歐元上漲0.2%，至1.170歐元。

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每日引言

“在意大利，有這樣一種母性觀念，可能是不切實際的，負擔過重，而在其他一些國家，可能並非如此全面。如果這成為年輕女性的參照模型，那麼僅憑政策行動就很難改變。”

Paola Marion

意大利精神分析評論雜誌主編

一些專家在接受 Alessandra Migliaccio 的報道時表示，經濟並不是唯一因素 - 文化也是導致意大利家庭規模縮小的重要因素。### 給…定個數字

  • 32 英國通脹籃子中缺席的黑膠唱片的年數。它們在最新的年度審查中被重新納入，自1992年以來取代了CD。詳情請見。

在你離開之前…

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週三需要關注的主要新聞包括：

  • 在經濟新聞方面，我們將獲得一月份的英國月度GDP數據。鑑於經濟目前處於輕微衰退，所有人都將密切關注是否有跡象表明情況正在好轉還是惡化。
  • 在企業新聞方面，基礎設施集團Balfour Beatty和視頻遊戲服務公司Keywords Studios將發佈公告。

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