美聯儲延遲降息的解釋：對美國和世界意味着什麼 - 彭博社

跑步者經過華盛頓特區的馬里納S.埃克爾斯聯邦儲備大樓。

攝影師：安德魯·哈勒/Bloomberg華盛頓特區的馬里納S.埃克爾斯聯邦儲備大樓。

攝影師：塞繆爾·科倫/Bloomberg美國聯邦儲備委員會及其龐大的全球觀眾原本認為2024年將是一個降息的盛宴。但隨着價格通脹證明比幾乎任何人預測的都要頑固，這些期望正在迅速消退。聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在4月16日確認了這一點，當時他表示，決策者們將比先前預期的時間更長地等待削減利率，這是在一系列令人驚訝的高通脹數據之後。比之前預期的時間更長。聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在4月16日確認了這一點，當時他表示，決策者們將比先前預期的時間更長地等待削減利率，這是在一系列令人驚訝的高通脹數據之後。

交易員現在認為今年只會發生一兩次降息。這與他們年初預期的大約六次以及聯儲官員最近在三月份提出的三次相比，是一個巨大的失望。一些投資者和經濟學家表示，今年可能根本不會有任何降息。

延遲放鬆貨幣政策——並使利率“更長時間保持較高”——對美國經濟有着重大影響。這也在全球範圍內產生了影響。

1. 什麼導致通脹居高不下？

當2022年通脹率超過7%時，這反映了商品和服務價格的廣泛上漲。但現在，隨着總體通脹率再次降至3%以下，價格上漲主要是由住房短缺引起的。商品價格和汽車保險費也導致通脹保持在聯儲2%的目標之上。

一些人也指責鮑威爾本人過早透露了降息的意圖，這激發了金融市場的樂觀情緒並推動了經濟活動。以下是對這些因素的更詳細分析：

• 住房佔消費者價格指數約三分之一，一直是最頑固的類別。儘管勞工統計局、Zillow集團和Apartment List提供了一些更及時的數據，顯示新租賃的租金增長有所放緩，但消費者價格指數中對應的組成部分尚未反映出來。
• 能源價格 — 特別是 石油 — 在去年大部分時間下跌後，第一季度上漲。中東戰爭的升級威脅將使其進一步上漲。這一漲勢導致汽油價格更高。電力價格 也在上漲。儘管央行寧願關注剔除能源價格的所謂核心通脹指標，因為能源價格波動較大，但石油和其他原材料價格的飆升已經不容忽視，因為這可能導致運輸和商品成本更高。
• 保險費用是高通脹的另一個推動因素。租户和房主保險的漲幅是九年來最快的，而 汽車保險 在截至三月的一年中飆升了22.2%，是自1976年以來最高的。一個關鍵原因是：現在的汽車更 技術複雜，因此維修成本更高。
• 鮑威爾在去年12月表示，降息“顯然”是聯邦儲備委員會討論的話題，這激發了市場對降息的大規模投注。根據彭博經濟學首席美國經濟學家安娜·王的説法，這些 評論的影響 相當於將利率降低0.14個百分點 —— 今年還將使消費者價格指數上漲約0.5個百分點。現在鮑威爾“正在考慮通貨緊縮的可能已經停滯，降息門檻可能已經提高，” 王説。“這增加了今年可能不會降息的風險，如果失業率與今天相比幾乎沒有變化的話。”（當前的3.8%失業率在歷史標準下是低的。）

2. “長期維持較高利率”對國內的影響是什麼？

美聯儲的基準利率影響整個利率體系的借貸成本。鮑威爾暗示美聯儲可能會將利率維持在5.25%至5.5%的水平較長時間，這意味着購買房屋和汽車的貸款將繼續比美聯儲在2022年開始加息之前更加昂貴。

事實上，美國的抵押貸款利率本週首次超過7%。融資成本阻礙了房地產市場最近的增長勢頭，因為潛在買家會等待融資成本降低。此外，庫存仍然偏低，因為許多房主不願放棄在基準利率接近零時獲得的廉價抵押貸款。這有助於保持掛牌價格高企。

3. 美聯儲政策如何影響世界其他地區？

本週，來自世界各地的央行行長齊聚華盛頓參加國際貨幣基金組織和世界銀行的春季會議，鮑威爾最新的政策轉變給他們帶來了困惑。如果歐洲央行、英格蘭銀行和澳大利亞儲備銀行等央行跟隨美聯儲進行寬鬆週期，這可能會導致它們的貨幣貶值，提高進口價格，破壞降低通脹的進展。但不進行寬鬆可能會冒失去增長的風險。

歐洲央行正在計劃在他們的六月會議上首次降息。英格蘭銀行轉向降息可能需要更長時間，交易員預計首次降息將在秋季進行。加拿大央行官員表示，加拿大央行即將降息，但在沒有從美聯儲獲得更明確信號之前，它的行動幅度和速度存在限制。

“風險在於，隨着這些大型央行等待降息的時間越長，對基礎經濟的風險就越大，”花旗集團全球研究主管露西·鮑德温在彭博電視台上説。

長期保持較高水平使美元對其他貨幣保持強勢，因為持續高企的美國利率前景使投資美國證券在相對價值基礎上更具吸引力，導致美元升值。因此，隨着美元每次上漲，對發展中國家變得更加困難 — 尤其是對那些以美元計價的債務而言，隨着本幣貶值，償還債務變得更加昂貴。

印度尼西亞銀行在貨幣持續疲軟後不得不在10月份加息。央行表示，在印尼盾首次在四年內跌破16000之後，它 干預了貨幣市場。從馬來西亞到越南等國家，經濟學家現在預計降息幅度會減少。對於馬來西亞來説，這是因為 其產出 數據表明經濟正在恢復勢頭。越南央行也不得不 出售美元 來支撐本幣。

參考書目

• 彭博觀點專欄作家馬庫斯·阿什沃斯寫道，美元的強勢可能 破壞全球貿易，現在是時候取消 美聯儲2%的通脹目標了。
• 彭博智庫分析師現在預計今年美國將降息 半個百分點，而之前的預測是整個百分點。
• 彭博商業週刊的一篇文章探討了為什麼今年年初 租金價格高於預期 是美聯儲猶豫降息的主要原因。

一連串令人失望的通脹數據迫使美聯儲推遲首次降息，並重新評估價格增長的軌跡。

主席傑羅姆·鮑威爾在本週強調了這一信息，他表示可能需要“比預期更長的時間”才能獲得降息所需的信心，打破了2024年進行兩次以上降息的希望。一些人擔心可能根本不會有降息。