本週股市：標普500指數、納斯達克指數收高 - 彭博社

Chris Anstey

Javier Milei，阿根廷總統，在2024年2月24日在美國馬里蘭州國家港舉行的保守政治行動大會（CPAC）上。攝影師：肯特·西村拉/彭博社一名交易員在紐約證券交易所交易大廳工作。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社 我是克里斯·安斯蒂，波士頓的高級編輯，今天我們將關注彭博對美國白領就業增長停滯的報道。發送反饋和提示至 [email protected] 或通過 X 聯繫我們@economics。如果您還沒有訂閲此新聞簡報，您可以在 這裏 進行訂閲。

頭條新聞

停滯不前

美國經濟的主要數據持續走熱，週四預計將帶來第一季度GDP的又一次穩健增長。但在表面之下，出現了令人擔憂的跡象。

白領招聘在美國大部分地區都出現了停滯。金融、科技和媒體等行業，以及律師和會計等專業服務領域，成為一個軟肋，而其他方面的勞動力市場卻依然強勁—全國失業率已經連續兩年低於4%。美國大部分地區的白領招聘出現停滯。芝加哥、洛杉磯和舊金山的企業職位數量在過去一年中減少了近12萬個，彭博新聞對政府數據的分析發現。

鳳凰城和西雅圖等較小的中心地區的白領職位也出現下降。即使是疫情期間蓬勃發展的奧斯汀和邁阿密也看到了勞動力市場的這一部分停滯不前。

白領工資單

來源：由聖路易斯聯邦儲備銀行編制的美國勞工統計局數據

數據經過季節調整，適用於都會統計區。白領工資單包括專業和商業服務、金融活動和信息領域的工作。

全國數據並不樂觀。根據勞工統計局，白領工作的工資單在三月份同比僅增長了0.6%。高薪工人的工資增長也大多從高峯時期冷卻下來。

銀行、諮詢公司和科技公司在疫情高峯期都大舉招聘，當時低利率、易獲得信貸和政府支持使得擴張變得更容易。許多這些激勵措施已經消退，將白領行業轉變成了仍然強勁的勞動力市場中的一個弱點。花旗集團、麥肯錫和特斯拉等知名僱主最近都在大規模裁員。

“我們不再看到疫情後的大繁榮了，”領導虎豹招聘紐約辦事處的亞歷山德拉-達娜·古西塔​​​​説。“僱主在招聘方面更加謹慎。”

白領行業的弱點部分是由於勞工統計局子類別臨時助手就業的大幅收縮造成的，這被視為某種經濟晴雨表。這是因為在困難時期，企業往往會先裁掉兼職職位，而不是全職職位。自該行業兩年前達到峯值以來，已經消失了超過42萬個這樣的工作崗位。

彭博經濟學精選

  • 英國僱主正在縮減提供靈活工作時間的招聘廣告，控制在疫情期間達到的兼職和遠程工作高峯。
  • 經濟學家們上調了今年中國經濟增長的前景。
  • 國務卿安東尼·布林肯重申了美國對中國不公平貿易行為的抱怨。
  • 美國2023年出生人口減少至40多年來的最低水平，延續了美國人生育減少的二十年趨勢。

需要知道的研究

中國是否會開始向世界其他地方出口通縮？這是過去一年來困擾經濟學家的問題，因為這個世界第二大經濟體在經歷房地產市場崩潰後努力重振國內需求。人們認為，由於本地需求疲弱，中國的工廠將開始大規模生產並削減其產品在海外的價格 —— 鑑於中國在貿易中的巨大影響力，這會不會導致全球價格下降？

美國銀行表示答案是否定的。

在本週的一份研究報告中，該銀行的分析師指出，中國產品在亞洲終端消費中所佔份額很小，而加工貿易佔據主導地位（亞洲國家從中國進口商品通常在本地組裝並出口，依賴的是外部需求而非國內需求）。

他們在一月份的報告中寫道，在美國和歐洲的消費價格籃子中，中國商品的權重相當低（美國的權重低至5%）。公司和所有通往消費者的渠道也會吸收部分價格變化。而且它們對服務價格的影響並不大，而服務價格正是當前造成通貨膨脹壓力的確切部分。

“中國的出口價格可能對亞洲其他地區的通脹只有輕微影響。如果有的話，直接溢出可能比一般認為的更為温和，”經濟學家寫道。

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阿根廷總統哈維爾·米萊在上任四個月後，成功地實現了一個關鍵壯舉，這個長期受到惡性通貨膨脹困擾的國家終於穩定了貨幣。

實際上，比索不僅停止了日復一日的暴跌，而且在一個關鍵的外匯市場——這裏有許多外匯市場，是這個國家繁雜規則的副產品——它實際上正在急劇上漲。在過去三個月裏，比索在被許多投資者和公司使用的藍籌股掉期市場上對美元升值了25%。這比彭博跟蹤的148種貨幣中任何一種對美元的漲幅都要大。

在過去3個月裏，阿根廷比索是世界上表現最好的貨幣

來源：彭博社

在一個貨幣似乎永遠在持續暴跌的國家，這是一個令人震驚的統計數據。（過去十年中最小的年度跌幅為15%。）這凸顯了米萊為遏制龐大的政府支出、遏制對包括美元在內的經濟中所有東西的需求以及遏制通貨膨脹所採取的措施，通貨膨脹已飆升至近300%的年度速度。

收聽 • 15分鐘45秒

要點：麥克爾思韋特談阿根廷的激進改革（播客）

15:45

米萊伊，一個帶有古典自由主義傾向的政治局外人，喜歡稱他的預算削減為“人類歷史上最大規模的”。當然，他幾乎肯定誇大了，但並不太多。他實施的削減相當於該國經濟產出的近4%，這樣激進的調整使得中央銀行官員估計，這比過去幾十年世界上進行的削減中的90%都要大。

閲讀更多： 米萊伊認為在阿根廷實施改革仍需長期努力

當然，對於米萊伊和他的強勢比索政策來説，到處都存在危險。首先，支出削減已經使經濟陷入嚴重衰退。分析師警告説，隨着已經受到通貨膨脹擠壓的阿根廷人失去工作，政治上減少他的財政計劃的壓力將增加。他不得不依賴臨時措施來削減預算，因為他更廣泛的改革方案在國會遭遇了阻力，這表明他的經濟計劃在政治上是多麼脆弱。

“阿根廷的一個重大新奇之處在於負責的人不擔心實施緊縮政策所帶來的政治代價 — 這是不尋常的，”阿德卡普金融集團布宜諾斯艾利斯研究主管哈維爾·卡薩巴爾説。“政府的目標將繼續是遏制通貨膨脹。”

導致下一個重大風險的是：通脹並沒有像Milei的團隊設想的那樣迅速下降。

這不僅會激怒阿根廷消費者，還會進一步增加貨幣在通脹調整後的價值。自1月份開始，比索在通脹調整後已經上漲了約72%，這是阿根廷投資者密切關注的一個指標，因為它衡量了貨幣實際購買力的變化。

閲讀更多： Milei的團隊認為通脹放緩速度比市場預期更快

這些收益對一個國家有利，直到它們達到阻止公司出口產品並阻止外國遊客的程度。已經有傳言稱在某些行業中已經開始出現這種情況。

“當出口商停止銷售時，”布宜諾斯艾利斯券商PPI的經濟學家Melina Eidner説，“非官方比索就會貶值。”

阿根廷總統哈維爾·米萊解釋了為什麼他採取了比預期更慢的步伐來實施競選承諾，將經濟美元化，關閉中央銀行並取消補貼。他還談到了自己對中國和唐納德·特朗普的看法。

不過，目前情況仍在繼續好轉。今年的某些日子，比索上漲了多達4%。即使在大多數大宗進出口交易發生的官方市場中，比索基本穩定。決策者每天都會將其引導略微下調 — 大約0.05%左右 — 這是一個嚴格監管的系統，旨在平抑波動。

比索現在表現得非常穩定，以至於中央銀行每天都能介入市場購買美元，補充急劇下降的外匯儲備。這清楚地顯示了阿根廷與全球市場有多麼格格不入；如今，全球許多中央銀行正在做或考慮做的事情，正是為了支撐本國貨幣免受美元的衝擊。

批評者指出，阿根廷的一些供需動態是由於米萊繼承的貨幣限制政策仍然存在。但這些規定並沒有減緩比索在前一屆政府領導下的崩潰速度。

現在不同的是，目前至少阿根廷人對比索更有信心，減少了對美元安全性的需求。（這使得中央銀行自米萊上任以來第四次降息，上週四降息。）此外，隨着預算削減的實施，中央銀行不再通過印鈔直接為政府支出提供資金，從而結束了對貨幣的持續壓力來源。

閲讀更多： 無政府資本主義者米萊在中國問題上轉變為實用主義者

“在這個政府領導下，經濟政策開始變得理性起來，”諮詢公司Fundacion Capital的主任卡洛斯·佩雷斯説。此外，佩雷斯指出，許多人將他們的閒錢轉換成美元，現在卻被迫賣掉這些美元，以換取他們需要支付日常物品所需的比索，因為通貨膨脹激增。“他們的工資不夠用，”他説。

邁萊在去年12月通過採取痛苦但在他看來必要的措施來釋放了通貨膨脹，他取消了一些人為壓低通貨膨脹的價格控制措施，並允許官方匯率向藍籌股掉期市場設定的匯率暴跌。

他現在正在監督比索的瘋狂反彈，對於一個曾經認為比索如此不值錢以至於在競選途中將其比作“糞便”並表示應該完全廢除的人來説，這是一個具有諷刺意味的轉折。

問題是他能維持這種新發現的穩定多久。對於AdCap的卡薩巴爾來説，至少在7月之前應該會一帆風順。之後，他就不太確定了。他擔心政治和邁萊可能面臨的壓力。

“卡薩巴爾説，阿根廷的政治脆弱可能會讓你脱離基本面並引發匯率飆升。

隨着通貨膨脹上升，經濟增長下滑，兩年期國債收益率測試5%，比爾·格羅斯感覺到市場中的音樂正在消退，並表示是時候結束類似於《七俠》的時代了。

“堅持價值股，”太平洋投資管理公司的聯合創始人在週四早上在X（以前稱為Twitter）上發佈。 “暫時避開科技股。”