特斯拉（TSLA）股票的高人工智能估值脱離了現實 - 彭博社

舊金山的超級充電站上的特斯拉汽車。攝影師：David Paul Morris/Bloomberg特斯拉在全國快速充電樁市場的份額已從十年前的90%多下降到約60%。

攝影師：Justin Sullivan/Getty Images

埃隆·馬斯克希望人們只有在相信特斯拉能夠製造自動駕駛汽車時才投資於特斯拉公司。問題是，該公司的股價已經達到了假設該公司已經突破這一難題等級的水平，甚至更高。

這家電動汽車製造商的股票價格比英偉達公司和微軟公司的股票要昂貴得多 — 這兩家被廣泛視為人工智能先驅的大型公司。然而，儘管這兩家科技巨頭的盈利預期正在上升，但特斯拉的盈利預期正在下降 — 因為電動汽車需求正在減緩。

“馬斯克一直希望特斯拉被視為不僅僅是一家電動汽車製造商，但這隻有在核心業務增長時才奏效，” Roundhill Investments首席執行官David Mazza説。“當你的核心業務在下降時，這個敍事就變得更加困難，這就是為什麼我認為目前的估值脱離了現實，儘管股價今年已經大幅下跌，但股票並不便宜。”

特斯拉的股票交易價格是前瞻性收益的63倍，而英偉達是33倍，微軟是30倍。隨着分析師對特斯拉利潤的預期不斷下降 — 尤其是在錯過了整體預期的 第一季度報告 之後 — 估值倍數只會變得更高。

股票在上週之前一直 陷入自由落體，人們對特斯拉的增長前景感到緊張。但季度收益電話會議上，馬斯克對自動駕駛汽車和人工智能做出了大膽聲明，這標誌着股票的轉折點。自發布以來，股價已飆升超過24%，得益於該公司 更接近 獲得其駕駛輔助軟件在中國上市的消息。

但馬斯克對這一高遠未來目標的關注正值投資者感到困惑的時候。全自動駕駛汽車是大多數分析師和專家認為可能需要數年，甚至數十年才能實現全面商業化採用的技術。特斯拉 面臨着電動汽車需求疲軟，並且剛剛報告了自2020年以來的首次季度銷售下滑。除此之外，該公司似乎 正在放棄 曾被視為該公司 關鍵戰略優勢 的項目 — 例如其充電網絡。

更重要的是，特斯拉除了馬斯克自己的記錄外，幾乎沒有為投資者提供任何證據表明其努力創建真正自動駕駛汽車的成功可能性會超過通用汽車公司的Cruise，該公司去年停飛了其車隊，或者福特汽車公司和大眾汽車公司的Argo AI，該公司在2022年關閉。特斯拉打算在8月推出其所謂的Robotaxi。

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“全自動駕駛可能不是一個贏家通吃的市場，即使是，也不清楚特斯拉是否會獲勝，”桑福德C伯恩斯坦的分析師託尼·薩科納吉表示。分析師自己使用的駕駛員輔助軟件 — 特斯拉已開始提供免費試用 — 也揭示了日常的不足之處。總體而言，對該軟件的評價褒貶不一。

相比之下，英偉達和微軟已經證明了他們在人工智能領域的實力毋庸置疑。作為一家芯片製造商，英偉達主導着為數據中心提供加速器的市場，這些加速器用於運行AI開發所需的複雜計算任務。微軟憑藉其對OpenAI的大力支持，已經看到其人工智能產品需求推動銷售和利潤增長。

特斯拉的市值為5740億美元 — 超過通用汽車公司、福特汽車公司和豐田汽車公司的市值總和 — 正逐漸脱離其核心的電動汽車業務。根據Evercore ISI分析師克里斯·麥克納利的説法，公司市值的不到一半現在是基於汽車業務的。DataTrek Research的尼古拉斯·科拉斯的另一項分析顯示，公司股價的近80%是基於未來增長潛力的。

競爭正在加劇 在自動駕駛領域也是如此。如果説有什麼的話，那麼這些高度堆疊的不利因素加上特斯拉的股價高估，顯示了投資者對馬斯克的巨大價值。

“特斯拉是一隻基於信仰的股票，”交互經紀公司首席策略師史蒂夫·索斯尼克説。“這實際上是關於投資者對埃隆·馬斯克交付前瞻性想法的信仰。而在這家公司的大部分歷史中，這種信仰一直得到了豐厚的回報。”

每日科技圖表

蘋果刷新自身股票回購紀錄

科技公司佔據了美國最大股票回購名單的大部分

來源：Birinyi Associates

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週五到期的收益

• 盤前
  • Trimble

埃隆·馬斯克可能不喜歡談論這個，但如果不是因為美國政府在公司發展的關鍵時期提供了4.65億美元的貸款，特斯拉公司可能不會成為世界上最大的汽車製造商之一。特斯拉最終提前九年償還了貸款，市值一度超過1萬億美元。

這裏的教訓是，有時一個新企業需要一個更大的參與者的幫助，但最終可以獨立發展。馬斯克即將在另一個展示這個教訓的過程中扮演更大的角色：特斯拉對於推動美國的電動汽車普及化至關重要。但該公司對於未來的成功並非必要。