TCW固定收益首席投資官Bryan Whalen警告信貸市場可能出現調整-彭博社

大約520億美元，或者商業按揭債券中所有辦公貸款的31%，在3月份陷入困境，根據KBRA Analytics的數據。

該份額比一年前的16%有所增加，根據該公司的説法。一些城市的情況比其他城市更為嚴重，芝加哥和丹佛的辦公室分別有75%和65%處於危險之中。

辦公室行業正面臨低佔用率和不斷上升的利率這兩大挑戰，這導致估值急劇下降。放貸人仍在吸收損失並將貸款列入觀察名單，而借款人一直在延長貸款期望價值會反彈。

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本週為那些期待較低利率的借款人帶來了一些希望。週五，相對較弱的就業增長數據表明經濟正在降温，導致交易員將首次聯邦儲備局降息的賭注從11月提前到9月。提前。

即便如此，辦公室行業的壓力在好轉之前可能會變得更加嚴重，商業房地產諮詢公司Brighton Capital Advisors的管理合夥人邁克爾·科恩表示。

“我認為沒有足夠快的降息來拯救商業辦公樓和其他表現不佳或過度槓桿的資產，比如多户住宅，沒有貸款人的貸款修改，”科恩在電子郵件評論中説。

根據KBRA Analytics的説法，其31%的評估包括單資產單借款人以及信貸CMBS。

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相對價值

今天早上公佈的勞工數據較預期偏弱，加上本週早些時候鴿派的美聯儲講話，減少了進一步加息的尾部風險，在這種背景下，巴克萊策略師Lea Overby和Anuj Jain在5月3日的一份備忘錄中寫道，投資者可能考慮在資本結構的頂端涉足支流CMBS。

• 此外，CMBS最近表現不佳，支流AAA CMBS與公司債券相比開始顯得有吸引力
• 然而，策略師對中間債務、SASBs和CRE CLOs仍持謹慎態度
• “儘管特殊服務和拖欠率仍遠低於疫情高峯，但它們較去年同比大幅上升，並且似乎正在上升”

接下來會發生什麼

Ford、GM Financial、Pagaya、Sallie Mae Bank和Vertical Bridge在週四開始進行預營銷交易，確保下週將會很忙，因為預計所有這些交易都將定價。

TCW集團固定收益團隊負責管理超過1700億美元的布萊恩·韋倫警告説，投資者湧入公司債券後，信貸市場可能會面臨一次修正。

“我們認為定價與潛在風險之間存在完全不一致，我們認為在今年的某個時候，信貸市場可能會出現一次清算，”韋倫週五在彭博電視台的真實收益節目上説。“經濟並不像他們想象的那樣一切都很美好。”