迪娜·香克的《額外鹽分》專欄讓人理解食品行業 - 彭博社

漢堡餅裏潛伏着什麼？

攝影師：SeongJoon Cho/Bloomberg史蒂文·姆努欽在2018年華盛頓特區的新聞發佈會上發言。

攝影師：Andrew Harrer/Bloomberg 今天，迪娜·香克介紹她的新專欄，探討食品和商業，名為《額外鹽》。此外：一家德克薩斯公司尋求在每個家庭中放置一個巨型電池。和往常一樣，如果這封郵件是轉發給你的，點擊這裏註冊。

但首先……

必讀

• 以色列在拉法逐步推進，緊張局勢加劇，談判陷入僵局，旨在達成停火和人質釋放。
• 蘋果公司推出了一款以人工智能為重點的iPad Pro和一款更大的iPad Air。此外，任天堂表示將宣佈一款繼任者，以取代其七年前的Switch遊戲機。
• 斯托米·丹尼爾斯今天在唐納德·特朗普的封口費審判中作證。你可以在這裏跟進。

**我第一次對食物產生興趣，以及製作食物所帶來的所有問題，**是在我閲讀 *《快餐國家》*時，埃裏克·施洛瑟在2001年揭露了便宜漢堡和薯條背後的陰謀，這些食物已成為標誌性的美國美食。基本上，這是一個剝削的故事：人、土地、動物。我在大學時充滿理想，我心想：“等人們發現這個的時候。肉裏有糞便！糞便！在肉裏！這對快餐來説是個終結。”

彭博商業週刊當奧澤匹克接管你的城鎮時會發生什麼為什麼埃隆·馬斯克容易受到人工智能的影響為什麼領導者很難知道何時離開裁員對公司來説比你想的更昂貴哈！並不完全如此。事實證明，世界在回應新聞報道時需要時間，如果它回應的話。但在短暫擔任企業律師後，我決定換個職業，專注於那些感覺重要的工作，甚至可能為世界帶來改變的工作。比如調查肉類供應以及為什麼裏面有這麼多糞便。

在過去的10年裏，我不僅寫了關於內部有壞東西的便宜食物，還寫了關於內部有平庸東西的昂貴食物，比如馬斯特兄弟的 虛假的從豆到巧克力的操作。我報道了 環境和絕大多數 農民、 農場工人、 加工廠員工、 動物和 消費者在當前的食品系統中都得到了不好的交易。我記錄了消費者趨勢如何將公司變成下一個大事件，然後，隨着心態的快速變化，幾乎什麼都不是。我報道了植物基肉類，作為解決世界肉類問題的靈丹妙藥，在這個使命中失敗得非常慘烈。然後還有一些迷人的內容，比如遠程工作對 悲傷的桌子沙拉的影響，為什麼每個人最喜歡的蘋果——哈尼脆——是農民最糟糕的噩夢，以及 哈瑞寶是如何製作其標誌性的金熊糖。

插圖：Sarah Mafféïs 為《彭博商業週刊》創作現在我將同樣的好奇心、報道和分析帶到一個新的雙月專欄中，為 《彭博商業週刊》。Extra Salt 將為我提供一個定期的空間，探索食品與商業的交集，穿透新聞和炒作，審視趨勢、公司和初創企業的真實情況。在我上個月的首篇專欄中，我深入探討了大型食品公司是如何 口頭支持 反超加工運動的。在我今天的專欄中，我關注 試圖生存的初創企業，因為後疫情時代的食品熱潮已經平息。風險投資資金不再流入，而曾經瘋狂收購的大型食品公司正在收縮。但我認為，對於擁有優秀產品和強大資產負債表的聰明初創企業來説，現在是最好的時機。確保關注我 以獲取後續的專欄。

出於顯而易見的原因，大多數人將食物視為填飽肚子、誘惑味蕾或與錢包抗衡的東西。我也喜歡吃（當然），但我也傾向於從健康、環境、製作食物的人以及銷售食物的公司等角度思考食物。在這個極具動態的經濟領域，總有一些事情在變化——我期待着成為你們的嚮導。

彭博社很榮幸成為 2024年普利策獎決賽選手，因我們對美國政府如何助長全球槍支暴力傳播的調查報道。閲讀這些故事，其中一些發表於 商業週刊*，請點擊這裏：* 美國，全球槍支推動者

家庭電池在德克薩斯州大受歡迎

在奧斯汀的一處住宅安裝基礎電力儲存系統。攝影師：馬修·約翰遜為彭博商業週刊拍攝德克薩斯州顯然是創辦電力公司的理想之地。該州在25年前開始放鬆能源行業的管制，隨後成為風能和太陽能的領導者，以及銷售電力的新經濟模式。同時，人口增長、工業擴張和氣候變化最近使德克薩斯州的電網達到了——有時甚至超過——其極限。這些趨勢在短期內都不太可能減緩。隨着每一輛新電動車上路、每一個人工智能數據中心的建立和每一個製造中心的建設，州電網的壓力幾乎肯定會加劇。

這些條件催生了基礎電力公司（Base Power Inc.），這是一家由個人電腦億萬富翁邁克爾·戴爾的兒子扎克·戴爾於去年在奧斯汀共同創辦的公司。基礎電力是一家為受困電網設計的家庭電力供應商。“我們認為現有的電網是破損的，”戴爾説，他也是首席執行官。“它過時、嚴重不足且維護不善。這不幸導致了電力不可靠和價格波動。”

Base將在客户家中安裝一個電池儲存系統，價格為$2,000，並作為他們的能源供應商。這個電池旨在幫助人們度過停電，並且與類似系統相比，價格有很大的折扣（基本上只是安裝費用）。

Base願意以如此低的價格出售電池是因為其複雜的商業模式。Ashlee Vance在這裏解釋了一切： 一種新的電力公司將在每個家庭中安裝電池

富裕的大蘋果

• 350,000 這就是現在生活在紐約市的百萬富翁數量，這意味着在其826萬居民中大約每24人中就有1人擁有七位數的淨資產。繼續閲讀以瞭解 哪些城市正在變得更富有，以及哪些城市失去了財富。

巴黎的Swifties

“看看泰勒在超級碗上做了什麼。她甚至掩蓋了奧運會。”

Jack Ezon

紐約奢華旅行社Embark Beyond的聯合創始人

巴黎預計將在2024年夏季奧運會上迎來近200萬國際遊客，但官員們可能忽視了 一個更大的現象即將來到這座城市：泰勒·斯威夫特。### 更多來自彭博社的內容

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只需快速瀏覽一下 美國國債曲線 就會意識到有什麼不對勁。一種國債——20年期債券——與市場其他部分脱節。它的收益率遠高於周圍的債券——10年期和30年期債券。

這不僅僅是交易員們擔憂的微不足道的美學問題。這讓美國納税人花費了錢。自從財政部在四年前重新推出20年期債券的月度拍賣以來，銷售額每年增加了大約20億美元的利息支出，這比政府本來會支付的要多，簡單的計算顯示。這在債券的生命週期內大約是400億美元。

從某種程度上説，這對一個每年花費近 $7萬億 的政府來説是微不足道的。然而，20億美元的確是一筆不小的數目。這與 政府每年用於 運營國家公園系統的支出相同，甚至超過了用於幫助退伍軍人購房的支出。

與大多數債券市場專家討論這個問題時，他們會猶豫不決，是否應該取消20年期債券以節省資金。他們説，這比看起來要複雜得多。但在接受採訪的約十人中，有一個人毫不猶豫地表示應該取消它。這個人，值得注意的是，就是在2020年將該債券復活的斯蒂芬·姆努欽。

“我不會繼續發行它們，”姆努欽在被彭博新聞聯繫時表示，他曾在時任總統唐納德·特朗普的任內擔任財政部長。他認為，創造另一種到期日以幫助鎖定數十年的低借貸成本在當時是有意義的，但事情顯然沒有按計劃進行。“這對納税人來説只是成本高昂。”

美國財政曲線，20年期債券是一個顯著的異常值來源：彭博社姆努欽的態度轉變在某種程度上反映了特朗普及其團隊偏好的快速決策和破壞性政策制定方法。相比之下，拜登政府採取了更為傳統的方法，並堅持20年期債券——儘管規模有所縮減——以確保政府債務銷售計劃的連續性和穩定性。（財政部發言人拒絕發表評論。）

無論哪個政黨在11月贏得白宮，20年期債券推出的啓示是明確的：管理政府不斷膨脹的赤字變得越來越棘手。幾乎達到$2萬億，是五年前水平的兩倍。而且，投資者並不一定會因為財政部將新債券擺在他們面前就急於購買。

觀看：彭博社的艾拉·傑西解釋如果我們取消20年期債券可能會發生什麼。

債券市場專家表示，這只是美國財政的新嚴峻現實。這個國家需要儘可能多的願意借錢的債權人。對於那些猶豫不決、不願迅速結束20年期拍賣的專家來説，這種需求是至關重要的——即使這意味着需要支付更多以吸引買家購買市場上的新證券。

“擁有另一個到期點，”多策略對沖基金Balyasny資產管理公司的宏觀策略負責人布賴恩·薩克説，“給他們一些額外的靈活性。”

債務利息在美國預算展望中顯得尤為重要

來源：國會預算辦公室

美國在2020年5月恢復出售20年期債券，結束了超過三十年的暫停。

從一開始就有跡象表明債務將會很昂貴。給予新到期債券祝福的債券市場顧問警告財政部不要高估需求。然而，初始拍賣規模顯著大於推薦的規模。

“我們希望儘可能多地發行長期債務，以延長我們的到期時間並鎖定當時非常低的利率，”現任私募股權公司Liberty Strategic Capital的穆努欽説。他甚至想引入超級長期債務——到期時間為50年或100年的證券——但在顧問勸阻後選擇了20年。

20年期債券在經歷了一系列拍賣規模增加後真正開始下滑，並迅速成為收益最高的美國政府證券。今天，即使拍賣已減少，它仍然是除了短期國庫券之外最昂貴的融資形式。

分析師指出了多種原因，為什麼20年期債券持續掙扎。其中最顯著的原因是：它的流動性不如10年期債券，並且提供的久期或利率風險低於30年期債券。

目前20年期收益率為4.34%，比10年期和30年期證券的平均收益率高出0.23個百分點。由於如果財政部發行更多的10年期和30年期債券而不是20年期票據，今天的收益率可能會略高，因此很難精確測量替代融資成本。但是，在過去四年中，按發行時計算的收益率差距，產生了每年20億美元的額外成本估算。

基於國債收益率與利率互換之間的差距，更保守的額外成本計算將這一數字定在大約一半。

“從納税人的角度來看，最重要的是，隨着時間的推移，你能否最小化借款成本？”紐約哥倫比亞線投資公司的利率策略師埃德·阿爾-侯賽尼（Ed Al-Hussainy）説。“我們是否真的做到這一點還不清楚。”

阿爾-侯賽尼是市場上少數幾個與穆努欽（Mnuchin）觀點一致的人之一。他表示，這整個事情都是一個“錯誤”。“對這些特定債券的需求不大。這沒有意義。”

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為了更好地匹配供需，財政部近年來大幅縮減了該期限的發行量。20年期債務的季度銷售額現在為420億美元，較最高峯的750億美元有所下降。

“財政部已將20年期債券調整到更合適的規模，”薩克説。他曾在財政部借款諮詢委員會任職，該委員會由債券交易商和投資者組成，向政府提供發行策略建議。在2020年，該委員會支持推出20年期債券。“該證券的市場現在比幾年前更為平衡。”

而前財政部債務管理辦公室副主任阿馬爾·雷甘提表示，市場在幾年後可能會看起來更好。他強調，新證券需要一段時間才能吸引到其他期限所吸引的那種持續需求。

雷甘提説，儘管自首次亮相以來的四年在資本市場上似乎“是很長的一段時間”，但“從債務管理的角度來看，這實際上是相當短的時間。”

20年期國債難以獲得 traction

儘管拍賣規模大幅削減以提升需求，20年期國債仍然是政府融資中除了短期票據之外最昂貴的形式。

來源：彭博社

對於姆努欽來説並非如此。他表示，市場已經有足夠的時間來做出判斷。

與此同時，已經有一個羣體停止了20年期債券的銷售：美國企業。起初，全國各地的首席財務官在財政部重新推出該期限時 增加 了20年期債券的銷售。這是政策制定者所尋求的積極副作用之一。

不過，那次的熱潮很快消退，如今市場幾乎處於停滯狀態。今年上半年，新發行的總額僅為30億美元，遠低於2020年的820億美元。根據彭博社彙編的數據，20年期債券的到期量佔10年期和30年期債券總銷售額的不到1%，而之前約為10%。

“我們總是説，在企業市場上，供應跟隨需求，而一般來説，對20年期債券的需求並不多，”CreditSights的全球信用策略負責人Winnie Cisar表示。“這只是一個奇怪的期限。”

在一場疲軟的420億美元國債拍賣後，美國股市的快速下滑突顯了全球金融市場在經歷歷史性波動後的脆弱性。

在受到日本銀行鴿派信號驅動的股市激增後，S&P 500抹去了其漲幅。投資者避開了10年期美國國債拍賣，其收益率遠高於拍賣前的指示水平。低於預期的需求表明，近期的反彈可能已經結束。隨着17家藍籌公司提供$318億美元的債務，這是今年美國投資級發行的最高金額，國債也面臨壓力。