開始你一天需要知道的五件事：美洲 - 彭博社

David Goodman

無論週一的劇烈波動是否標誌着上週開始的全球拋售的最終爆發，還是預示着一個漫長下滑的開始，都是無法知道的。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社早上好。股票的反彈持續，Reddit股票上漲，蘋果從中國獲得提振。以下是市場動態——大衞·古德曼

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市場平靜

週三美國期貨保持漲幅，而歐洲股票小幅上漲因為5月份的股票反彈持續，在一系列強勁的財報中。由於國債收益率上升，美元連續第三個交易日上漲。今天稍晚，焦點將放在美聯儲官員的評論上，包括麗莎·庫克，以及優步、Arm和愛彼迎的財報。

Reddit上漲

Reddit股票在盤前交易中大幅上漲，在社交媒體平台廣告系統改善後，季度銷售超出預期，首次作為上市公司發佈的財報中上漲超過16%。Lyft也在上漲，在其財報顯示自2022年以來活躍乘客以最快速度增長後上漲6%。

蘋果改善

在數據顯示 中國iPhone出貨量 在三月份跳升約12%後，蘋果在早盤交易中上漲，因為該公司降價，表明遏制銷售加速下滑的努力正在見效。儘管整體出貨量下降，蘋果在中國的表現一直是 投資者的不確定來源，該公司在第一季度的收入超出預期。

中國警告

在中國，摩根士丹利警告投資者 應謹慎追逐全球最大的股票反彈之一。 該銀行的策略師寫道，最近中國股票上漲背後的動能可能會減弱，他們應該追求單隻股票和主題投資機會，因為投資者情緒有所改善。

幽靈債務

華爾街投資者對 一種他們無法追蹤的信貸來源 愈發擔憂。正如保利娜·卡切羅和佩奇·史密斯今天所寫，消費者已經接受了“先買後付”產品，這使他們能夠分期付款，但目前尚不清楚這些貸款有多少。一些人擔心這掩蓋了美國家庭財務健康的完整圖景，這對全球中央銀行、美國貸方和跨國企業至關重要。

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早上好。西德克薩斯中質原油的價格今天再次下跌，截至我打字時，價格大約在77美元左右。就在一個月前，它的價格超過了85美元。

從簡單的宏觀角度來看，這條線應該有助於緩解一些“通脹過熱”的敍述。這不僅對汽油成本等可能是好消息，而且由於石油在某種程度上是幾乎所有其他事物的投入，價格下跌應該會緩解整體壓力。此外，白宮的石油交易操作繼續表現良好。在4月2日，美國取消了購買石油以補充戰略石油儲備的計劃。然後在昨天，政府表示計劃在價格下跌時購買，尋求最多330萬桶。

所以是的，交易還不錯。但更重要的是，我們可能正在觀察SPR向其合理的新目的的全面轉變。當美國是一個主要的石油進口國，其經濟可能因缺乏進口而受到重創時，存在一個非常好的理由來儲備大量原油，以作為對抗這種外部風險的緩衝。然而，最近一段時間，美國的石油生產如火如荼。

因此，同樣的設施，之前是一個地緣戰略的對沖，現在可以用於更傳統的宏觀目的。當價格高得令人無法忍受時，可以釋放石油；當價格低到足以影響進一步的美國生產增長時，可以購買石油。這個想法似乎在理論和實踐中都在奏效。石油以其著名的繁榮與蕭條而聞名，這就是為什麼歷史上和全球範圍內，像OPEC（或德克薩斯州鐵路委員會的早期版本）這樣的組織在允許生產者協調方面發揮了作用。（在 Phenomenal World 上有一篇很棒的文章，作者是 Greg Brew，講述了石油市場控制和解除控制的歷史。）

顯然，石油在未來幾十年將是一個重要的商品，但現在的問題是這個新的SPR模型是否可以用於其他關鍵商品。上週，主要鋰生產商Albermarle公司表示，由於金屬的現貨價格低，它可能會 放緩資本投資的步伐。這對公司來説可能是一個不錯的舉措，但如果你接受這樣一個前提：未來我們將需要更多的鋰用於電動車，那麼這對長期供應和產能來説並不好。

因此你可以看到日益增長的呼聲要求能源部在這些其他商品上採取類似於戰略石油儲備的邏輯：建立基礎設施（包括物理和金融）以保持價格上漲，從而不減緩採礦和生產的速度，這樣在價格出現緊縮時可以作為緩衝。

喬·韋森塔爾是彭博社《Odd Lots》播客的聯合主持人。關注他在X上的動態@TheStalwart

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週一交易屏幕上閃爍的數字甚至讓市場老手感到震驚。

在東京，日經指數下跌了12%。在首爾，韓國綜合指數下跌了9%。當紐約開盤鈴聲響起時，納斯達克在幾秒鐘內暴跌6%。加密貨幣下跌；VIX，股票市場波動性的指標，飆升；投資者湧入國債，這是所有資產中最安全的。

無論週一的劇烈波動是否標誌着上週開始的全球拋售的最終爆發，還是預示着一個漫長下滑的開始，目前都無法確定。週二，一些受創最嚴重的市場反彈，日經指數上漲超過10%，美國股指也上漲了1%。

“大解脱”剛剛開始嗎？

不過，有一點是明確的：支撐金融市場多年上漲的支柱——全球投資者所依賴的一系列關鍵假設——已經動搖。回頭看，這些假設顯得有些天真：美國經濟不可阻擋；人工智能將迅速在各地徹底改變商業；日本永遠不會加息——或者根本不會加到足以產生影響的程度。

在過去幾周，迅速湧現的證據削弱了每一個假設。7月的就業報告在美國表現疲軟。大型科技公司的人工智能驅動的季度收益同樣不佳。而日本銀行今年第二次加息。

## 重大看點

全球市場拋售背後的三個觸發因素

16:34

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這一連串的衝擊使投資者突然意識到，例如，競標 Nvidia Corp. 股票在不到兩年內上漲 1,100% 或者大量購買被評為垃圾級的貸款打包成債券，或者在日本借錢並將其投入到墨西哥支付 11% 的資產中所固有的危險。在三週的時間裏，市場崩潰使全球股市蒸發了約 6.4 萬億美元。

“這是偉大的解開，”新加坡瑞穗銀行經濟與戰略主管 Vishnu Varathan 説。在交易員的行話中，試圖在資產下跌時選擇正確的時機購買，就像試圖抓住一把掉落的刀。今天，Varathan 説，“到處都是掉落的刀。”

全球市場恐慌引發日本市場暴跌

Nikkei 225 指數暴跌超過 12%，全球市場劇烈波動

來源：彭博社

這樣的市場恐慌帶來了大大小小的風險。其中最顯著的是：如果拋售持續得太久，可能會攪亂金融系統的運作，減緩放貸，併成為將全球經濟推入許多人現在所擔心的衰退的最後一根稻草。

這促使人們呼籲美聯儲開始降息——一些人甚至認為，可能在下一個定期政策會議之前就應採取行動。現在，官員們仍在觀望。

“如果金融狀況惡化，”特別是在信貸市場流動性方面，美聯儲應該放鬆，哥倫比亞線投資的利率策略師 Ed Al-Hussainy 在週一對彭博電視説。“採取行動的理由，無論是會議間降息還是更加加速的放鬆週期，全年都有信號，這個理由相當強烈。”

在債券市場，短期國債的湧入使得兩年期票據的收益率短暫低於十年期債券的收益率，這是兩年多以來的第一次。這種現象被稱為反轉，收益率曲線再次回到了其通常的形狀——這種變化通常被視為即將到來的衰退的跡象。

美國收益率曲線的反轉反映了交易者的衰退焦慮

收益率曲線的一個關鍵部分在兩年內首次正常化

來源：彭博社

注意：數據反映了從2022年6月到2024年8月2日的收盤基礎。8月5日的數據反映了盤中高點。

對於埃德·亞爾登尼（Ed Yardeni）來説，這位密切關注市場達半個世紀的經濟學家，市場的突然崩潰讓他想起了1987年的黑色星期一——那一天道瓊斯工業平均指數暴跌了23%。雖然令人恐懼，但亞爾登尼指出，這最終並不是經濟厄運的預兆。

當時，“暗示是我們正在經歷或即將陷入衰退，但這並沒有發生，”經營亞爾登尼研究的亞爾登尼在彭博電視上説。“這實際上更多與市場內部有關。我認為這裏也有同樣的情況。”

埃德·亞爾登尼。攝影師：克里斯托弗·古德尼/彭博社在當前的牛市中，市場也受到過早衰退恐懼的衝擊。去年早些時候，在短暫的銀行恐慌期間，這種恐懼曾經爆發，但當美國經濟繼續強勁增長時，這種恐懼幾乎同樣迅速地消退。股市也從2022年的重創中強勁反彈，今年徘徊在創紀錄的高點。

但最近幾天，全球情緒的轉變非常明顯，打破了通常的夏末沉寂，並攪動了度假計劃。

彭博社策略師的看法……

“週一加速的風險資產的猛烈拋售看起來過度了。對短期政府債券的極端追捧也是如此。除非全球經濟衰退的跡象變得明顯，否則這些頭寸似乎很脆弱。”

—加菲爾德·雷諾茲，市場直播團隊負責人。

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隨着市場損失的累積，米勒·塔巴克公司的首席市場策略師馬特·梅利匆忙返回他在倫敦租住的地方，拿出了他的筆記本電腦。他和家人在那裏度假，但這些計劃現在泡湯了。像雅爾德尼一樣，他也記得1987年的崩盤以及它給他的震撼，並表示週一早上感到有些似曾相識。

“你不會每天都這樣醒來，”梅利説。“我記得1987年時的情況。”

美國紐約納斯達克市場信息展示。攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社引發週一動盪的力量已經持續積累了數週。

在七月初——正當科技股達到峯值時——日元開始急劇升值，因為投資者預計日本銀行將加入其他中央銀行，收緊貨幣刺激。這促使交易員們解除所謂的套利交易，即在日本相對便宜地借款並在其他地方投資，以保留他們所獲得的利潤。這反過來對全球市場施加了賣壓，因為借來的資金被歸還。

這之後是一系列穩定的財報發佈，激發了人們對大型科技股的擔憂——這些股票推動了近期的反彈——它們的漲幅過大，而公司尚未從對人工智能的大規模投資中獲得任何利潤紅利。亞馬遜公司和英特爾公司在令人失望的業績後均大幅下跌。

與此同時，債券市場不斷閃現出日益加劇的擔憂，數據顯示經濟的某些部分開始降温。到週三——當美聯儲在超過二十年的高位上維持利率不變，而日本銀行 收緊政策——債券已經反彈。然後在週五，隨着失業率上升和就業增長遠低於預期，它們進一步上漲。

在華爾街，各經濟學家開始預測美聯儲需要採取半個百分點的降息或在會議之間採取行動——這種措施通常是為危機而保留的。

小森翔基在週一早上6點抵達 瑞穗證券公司的大手町辦公室，準備迎接市場的大幅波動。但即使是他也對拋售的規模感到驚訝。

隨着日元因日本銀行的加息而飆升3%，日經指數在整個交易過程中暴跌。投資者因擔心強勢貨幣會侵蝕以出口為導向公司的收益而逃離日本股票。到交易結束時，它的跌幅是自1987年以來最大。

“這超出了我所有的預期，”東京的首席桌面策略師Omori説。“我們正進入一些難以想象的交易領域。準備迎接更多。”

損失開始在其他亞洲市場和歐洲蔓延，主要股指下跌，隨後影響到美洲。它也滲透到信用市場，至少有兩家公司——無線基礎設施提供商SBA Communications和主題公園運營商SeaWorld Parks & Entertainment——推遲了總價值達38億美元的貸款交易。

到美國下午晚些時候，股市從低點反彈，納斯達克綜合指數下跌3.4%，債券市場也趨於穩定。但這對那些猶豫不決的交易員來説並沒有多少安撫，他們不願意將此視為又一次虛驚。

“我仍然感到擔憂，”Miller Tabak的策略師Maley説。“我們仍然擔心盈利和經濟。”