交易者在市場崩潰後急於採取防禦策略 - 彭博社

紐約證券交易所（NYSE）交易員。攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社週一在紐約納斯達克市場中心展示的股市信息。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社 這是華盛頓版，關於國家首都的金錢、權力和政治的通訊。今天，國會記者埃裏克·瓦森關注眾議院議長之爭的後果。在這裏註冊並在 @bpolitics 上關注我們。給我們的編輯發送電子郵件 在這裏*。*

做出選擇

瑪喬麗·泰勒·格林威脅要罷免眾議院議長邁克·約翰遜，但她的威脅沒有結果，但她可能會迫使共和黨領導人做出讓步，這可能會在選舉日附近使政府面臨停擺的風險。

民主黨人承諾阻止推翻約翰遜的嘗試——儘管這將是尷尬的——但這並不意味着他可以忽視喬治亞州的共和黨人和同盟叛亂者托馬斯·馬西。他需要他們的投票才能通過任何僅限共和黨的立法。

約翰遜攝影師：格雷姆·斯隆/彭博社眾議院仍需處理資助政府的12項年度支出法案。通過的截止日期是9月30日，儘管國會幾乎從未能按時完成。

格林和馬西希望約翰遜承諾，如果這些法案在9月30日之前未通過，將實施1%的全面支出削減。

（他們還希望承諾不再對烏克蘭提供援助，並在未來的支出法案中切斷對前總統唐納德·特朗普的調查資金。）

這些要求可能會使政府面臨停擺的邊緣，因為所有支出法案按時完成的機會很小。而且，參議院民主黨人或總統喬·拜登不可能同意自動支出削減或其他條款。

約翰遜和他的領導團隊必須決定是遵守去年通過的2025年1.6萬億美元的支出上限，還是通過更深的削減來安撫強硬派，這一時刻正在迅速逼近。

發言人明確表示，他認為在選舉前停擺將損害共和黨的選舉機會。他本週還表示，他希望贏得會議的支持，以繼續擔任明年的黨領袖。

這些目標可能在今年晚些時候發生衝突。

不要錯過

國防部長勞埃德·奧斯汀表示，美國已暫停向以色列運送“高載荷”彈藥，以審查對加沙城市拉法潛在軍事攻勢的擔憂。

奧斯汀攝影師：艾莉森·羅伯特/彭博社延長2017年特朗普實施的家庭、小企業和富人遺產的減税政策的成本已擴大到4.6萬億美元，根據新的國會預算辦公室估計。

斯托米·丹尼爾斯將於明天早上在特朗普的封口費刑事審判中回到證人席，考驗這位成人影星和前總統保持冷靜的能力。

波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯表示，利率可能需要維持在二十年來的高位比之前預想的時間更長以抑制需求並減少價格壓力。

美國已撤銷允許華為技術公司從高通和英特爾購買半導體的許可證，進一步收緊對這家中國電信設備製造商的出口限制。

隨着高度傳染性的禽流感影響美國的哺乳動物，目前僅報告了一例人類病例，可能僅僅是因為對人羣的檢測極其有限。

美國抵押貸款利率 自三月底以來首次下降，30年期固定貸款利率降至7.18%，給 購房者帶來了一些緩解，並提升了購房和再融資的申請。

觀看與收聽

今天在彭博電視台的 權力平衡 早間版中，主持人凱莉·萊因茨採訪了民主黨參議員拉斐爾·沃諾克，討論了在截止日期前通過FAA重新授權的前景，以及可能附加到法案上的其他優先事項。

在下午5點的節目中，她與民主黨參議員克里斯·範霍倫討論以色列與哈馬斯之間的停火談判。

在 大視野 播客中，主持人薩拉·霍爾德與彭博社的保琳娜·卡切羅和佩奇·史密斯討論了“先買後付”計劃的受歡迎程度，以及這為何造成了 消費者債務數據的差距。請在 iHeart、 蘋果播客 和 Spotify 收聽。

今日圖表

職場分歧

員工與僱主的遠程工作計劃之間的差距加大

來源：WFH研究

近年來，許多僱主越來越明確表示他們希望員工回到辦公室。另一方面，員工並不分享這些願望。員工希望的遠程工作時間與僱主計劃的遠程工作時間之間的差距已擴大到三年來的最大值。僱主希望員工每週回到辦公室大約三天，而員工希望只去兩天。數據來自於疫情開始後不久啓動的每月工作安排和態度調查。 — 亞歷克斯·坦齊

接下來會發生什麼

初請失業金人數將在明天上午8:30發佈，截止至5月4日的一週。

最高法院定於明天發佈意見。

密歇根大學的5月初步消費者信心指數將於週五發佈。

消費者物價指數將於5月15日上午8:30發佈，針對4月份的數據。

參議院情報委員會將於5月15日舉行關於2024年選舉外國威脅的聽證會。

下一個FEC截止日期是5月20日，針對總統候選人、政治行動委員會和政黨的競選財務報告。

共和黨 大會將在7月15日至18日在密爾沃基舉行。

民主黨 大會將在8月19日至22日在芝加哥舉行。

其他地方的消息

• 羅伯特·F·肯尼迪 Jr. 曾經歷過之前未披露的嚴重健康問題，包括他所説的 大腦中的寄生蟲 和汞中毒，《紐約時報》報道。
• 西弗吉尼亞州和全國其他地區一樣，面臨着老齡化人口和 對工人的迫切需求，但該州抵制利用移民勞動力來滿足其需求，《華爾街日報》報道。
• 亞利桑那州的選舉工作人員正在接受 使用AI生成的深度偽造技術的培訓，以準備應對偽造圖像或錄音可能在選舉中造成的混亂，《華盛頓郵報》報道。

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週一交易屏幕上閃爍的數字甚至讓市場老手感到震驚。

在東京，Nikkei 下跌了 12%。在首爾，Kospi 下跌 9%。當紐約的開盤鈴聲響起時，納斯達克在幾秒鐘內暴跌 6%。加密貨幣下跌；VIX，股市波動性的指標，飆升；投資者湧入國債，這是一切中最安全的資產。

週一的劇烈波動是否標誌着上週開始的全球拋售的最後一擊，或是漫長衰退的開始，目前無法知曉。週二，一些受創最嚴重的市場反彈，日本的主要指標上漲超過 10%，儘管很少有人 表示已達到底部。

有一點是明確的：支撐金融市場多年增長的支柱——全球投資者所依賴的一系列關鍵假設——已經動搖。回頭看，這些假設顯得有些天真：美國經濟不可阻擋；人工智能將迅速徹底改變各地的商業；日本永遠不會加息——或者根本不會加息到真正重要的程度。

在過去幾周，迅速湧現的證據削弱了每一個假設。7 月的 就業報告 在美國表現疲軟。大型科技公司的 AI 驅動季度收益同樣不佳。而日本銀行 今年第二次加息。

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## 大觀點

全球市場拋售背後的三個觸發因素

16:34

這一連串的衝擊使投資者突然意識到，例如，在不到兩年的時間裏，Nvidia Corp.的股票上漲了1,100%或大量購買被打包成債券的垃圾評級貸款，或在日本借錢並將其投入在墨西哥獲得11%收益的資產中所固有的危險。在三週的時間裏，全球股市已經抹去了約6.4萬億美元。

“這是偉大的解開，”新加坡瑞穗銀行經濟與戰略主管Vishnu Varathan説。在交易員的行話中，試圖在資產下跌時選擇正確的時機購買，就像試圖抓住一把掉落的刀。今天，Varathan説，“到處都是掉落的刀。”

全球市場恐慌引發日本市場暴跌

日經225指數暴跌超過12%，全球市場劇烈波動

來源：彭博社

這樣的市場恐慌會帶來大大小小的風險。其中最顯著的是：如果拋售放任不管太久，可能會攪亂金融系統的運作，減緩放貸，併成為將全球經濟推向許多人現在所擔心的衰退的最後一根稻草。

這促使人們呼籲聯邦儲備開始降低利率——一些人甚至認為，可能在下一個定於九月的政策會議之前就開始。債券市場上，短期國債的湧入使得兩年期票據的收益率短暫低於十年期債券的收益率，這是兩年多以來的第一次。這種被稱為反轉的現象使收益率曲線恢復到其通常的形狀——這種變化通常被視為即將到來的衰退的跡象。

美國收益率曲線的反轉反映了交易者的衰退焦慮

收益率曲線的一個關鍵部分在兩年內首次正常化

來源：彭博社

注：數據反映了從2022年6月到2024年8月2日的收盤基礎。8月5日的數據反映了盤中高點。

對於埃德·亞爾登尼，這位密切關注市場達半個世紀的經濟學家來説，市場的突然崩潰讓他想起了1987年的黑色星期一——那一天道瓊斯工業平均指數暴跌了23%。雖然很可怕，但亞爾登尼指出，這最終並不是經濟厄運的預兆。

當時，“暗示是我們正在經歷或即將陷入衰退，但這根本沒有發生，”經營亞爾登尼研究的亞爾登尼在彭博電視上説。“這實際上更多與市場內部有關。我認為這裏也有同樣的情況。”

埃德·亞爾登尼。攝影師：克里斯托弗·古德尼/彭博社在當前的牛市中，市場也受到過早衰退恐懼的衝擊。去年早些時候，在一次短暫的銀行恐慌中，這種恐懼浮現出來，但當美國經濟繼續向前推進時，它幾乎同樣迅速地消退。股市也從2022年的重創中強勁反彈，今年徘徊在創紀錄的高點。

但最近幾天，全球情緒的轉變非常明顯，打破了通常的夏末平靜，並攪動了度假計劃。

彭博策略師的看法……

“這是一個有些特立獨行的轉變，在套利交易解除時具有全球影響。沒有必要在頭寸被清理後，風險資產在日本以外仍然成為關注的焦點。這就是為什麼日本資產率先下跌，也就是為什麼它們在反彈中可能滯後。”

—加菲爾德·雷諾茲，市場直播團隊負責人。閲讀更多關於MLIV的分析

隨着市場損失的累積，米勒·塔巴克公司的首席市場策略師馬特·馬利急忙回到他在倫敦租住的地方，拿出了他的筆記本電腦。他和家人在那裏度假，但這些計劃現在泡湯了。像雅爾德尼一樣，他也記得1987年的崩盤以及它給他的震撼，並表示週一早上感到有些似曾相識。

“你不會每天都這樣醒來，”馬利説。“我記得1987年時的情況。”

美國紐約納斯達克市場網站顯示的股市信息。攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社引發週一動盪的力量已經持續數週在積聚。

在七月初——正當科技股達到峯值時——日元開始急劇升值，投資者預計日本銀行將加入其他中央銀行，收緊貨幣刺激。這促使交易員解除所謂的套利交易，即在日本相對便宜地借款並在其他地方投資，以保留他們所獲得的利潤。這反過來對全球市場施加了賣壓，因為借來的資金被歸還。

這之後是一系列穩定的財報發佈，激發了人們對大型科技股的擔憂——這些股票推動了近期的反彈——它們的漲幅過大，而公司尚未從對人工智能的大規模投資中獲得任何利潤紅利。亞馬遜公司和英特爾公司在令人失望的業績後均大幅下跌。

與此同時，債券市場不斷閃現出日益加劇的擔憂，數據顯示經濟的某些部分開始降温。到週三——當美聯儲將利率維持在超過二十年的高位時，日本銀行收緊政策——債券已經反彈。然後在週五，隨着失業率上升和就業增長遠低於預期，它們進一步上漲。

在華爾街，各經濟學家開始預測美聯儲需要採取半點降息或在會議之間採取行動——這種措施通常是為危機保留的。

小森正樹週一早上6點抵達瑞穗證券公司的大手町辦公室，準備應對市場的大幅波動。但即使他也對拋售的規模感到驚訝。

隨着日元因日本銀行的加息而飆升3%，日經指數在整個交易過程中暴跌。投資者因擔心強勢貨幣會侵蝕其出口導向公司的收益而逃離日本股票。到交易結束時，日經指數的跌幅是自1987年以來最大。

“這超出了我所有的預期，”東京的首席桌面策略師Omori説。“我們正進入一些難以想象的交易領域。準備迎接更多。”

恐懼指標飆升

VIX打破了數月的詭異平靜

來源：彭博社

損失波及到其他亞洲市場和歐洲，主要股指下跌，然後蔓延到美洲。它也滲透到信用市場，至少有兩家公司——無線基礎設施提供商SBA Communications和主題公園運營商SeaWorld Parks & Entertainment——推遲了總額達38億美元的貸款交易。

到美國下午晚些時候，股市從低點反彈，納斯達克綜合指數下跌3.4%，債券市場也趨於穩定。但這對那些猶豫不決的交易員來説並沒有多少安撫，他們不願意將這視為又一次虛驚。

“我仍然感到擔憂，”Miller Tabak的策略師Maley説。“我們仍然擔心盈利和經濟。”

交易員們急於為他們的投資組合投保，以防極端市場崩潰，這讓人想起疫情初期的混亂時期。

隨着恐懼因素在華爾街的交易台上不斷上升，Cambria Tail Risk ETF（代碼TAIL）——一個積極管理的交易所交易尾部風險基金——在週一上漲了4.5%，創下自2020年3月以來的最佳表現。