英格蘭銀行降息：我們還沒到那一步 - 彭博社
John Stepek
英格蘭銀行：他們在裏面幹什麼？
攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社
對經濟放緩和聯邦儲備延遲的擔憂導致上週美國股票出現大幅拋售。
攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社歡迎來到 錢的提煉*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這對你的錢意味着什麼。*
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英格蘭銀行的鴿派多了一位投票者
首先，英格蘭銀行如預期將利率維持在5.25%。投票模式比上次（3月會議）稍微鴿派一些。
當時，九位貨幣政策委員會成員中有八位投票“維持不變”，而一位成員（斯瓦蒂·丁格拉，我的朋友馬庫斯“甘道夫”·阿什沃斯同意）投票支持降息四分之一點。這次，戴夫·拉姆斯登加入了丁格拉。
猜測銀行會在這次會議上降息一直是個長遠的目標。銀行的決策涉及很多因素——其中許多是經濟因素——但其中之一是銀行是大膽還是謹慎。這不是一家大膽的銀行。因此，它更有可能等待歐洲中央銀行先行。
在我看來，這意味着六月絕對是“可行的”，除非五月的通脹結果遠比預期糟糕。如果下個月ECB降息，這種情況尤其明顯。
畢竟，請注意，在隨後的新聞發佈會上，英格蘭銀行行長安德魯·貝利表示，銀行可能需要降息的幅度超過目前的市場預期。他迅速用通常的“數據依賴”信息進行了説明，但很明顯，銀行現在正在尋找降息的理由。
總體而言，這對市場來説並不是一個巨大的驚喜，儘管他們可能會鬆一口氣，因為他們的預期在很大程度上得到了確認。這對你的抵押貸款和儲蓄利率意味着什麼呢？
老實説，影響不大。銀行幾乎可以肯定會在年底前降息。但我們早就知道這一點。正如我之前所説，除非你是外匯交易員或利率交易員，否則這種變化的規模不會對你的財務狀況產生任何顯著影響。
談談房價
在住房方面，我們從皇家特許測量師學會（RICS）獲得了最新的住房市場快照，我認為可以公平地説，我們在全國性和哈利法克斯房價中已經看到的明顯猶豫數據是真實的。
以下是四月報告中的開場白之一：“最近買家需求的恢復略有減弱，市場似乎受到過去幾周抵押貸款利率小幅上升的影響。”這大致總結了情況。
下面是我在RICS調查發佈時通常會提到的圖表。它顯示了未來三個月的價格預期（就方向而言，而非幅度）與實際價格的走勢方向相當一致（預期用白線表示，而灰色條形圖顯示了Nationwide的年度房價增長數據）。
再次強調，RICS報告反映了我們已經聽到的情況。市場的疲軟在全國最昂貴的地區最為明顯。我認為這很有道理。這反映了更高的利率意味着可用的抵押貸款信貸的絕對水平不可避免地低於接近0%利率時的水平。
因此，擁有更貴房屋的人找不到買家，但——總體而言——相對強勁的就業市場意味着他們並沒有真正的壓力去出售，因此也不願意相應地降低價格。儘管英格蘭銀行的利率可能在今年會被下調，但很難想象抵押貸款利率會大幅下降。
報告中的另一個有趣統計數據是，儘管大多數受訪者仍然預計租金會上漲，但這一特定指標現在處於三年來的最低水平。如果租金開始穩定，而房價仍然頑固地保持在當前水平，這將減少絕望感，使市場更傾向於“買方市場”。
簡而言之，這在今年剩下的時間裏將仍然是一個棘手的問題。持續温和但相當大的“真實”下降（即扣除通貨膨脹後的下降）將是最佳結果，並且確實仍然是合理的。
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我今天早上讀了什麼
- 如果您還沒有閲讀，不要錯過Merryn關於為什麼英國首席執行官感到薪酬不足的專欄。
- 如果您本週還沒有聽Voternomics，那麼現在就聽，瞭解為什麼政治家要為中央銀行家的錯誤承擔責任。（這是一個相關的話題，我相信您會同意）。
- **今年要去度假嗎？**輕裝上陣，克里斯·布萊恩特説。
- **你覺得新的蘋果廣告怎麼樣？**是的，這是一個完全無關緊要的話題，但我對你的看法很感興趣。像彭博社意見專欄作家戴夫·李，我真的不喜歡它——但我擔心我可能只是變老和脾氣暴躁了。所以請將您的反對意見發送至[email protected]，我將像科技兄弟擁抱冰浴一樣接受它們。
我們的可愛科技霸主讓你有多煩惱？攝影師：克里斯蒂安·博奇/Bloomberg### 午間市場
觀察更廣泛的市場——富時100指數上漲0.4%，約為8,390。富時250指數上漲0.2%，為20,540。黃金上漲約0.3%，每盎司2,315美元，油價（以布倫特原油計）上漲約0.7%，至每桶84.10美元。比特幣下跌約0.8%，每枚61,050美元，而以太坊上漲0.9%，至2,980美元。英鎊對美元下跌約0.2%，為1.247美元，對歐元持平，為1.162歐元。
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今日名言
“時尚之神對健力士微笑，曾經被我這個年齡的男人消費，但現在被年輕一代廣泛接受。”
蒂姆·馬丁JD Wetherspoon主席
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- $250萬演員西爾維斯特·史泰龍將在下個月初通過蘇富比拍賣出售的一款非常稀有的百達翡麗手錶的原始購買價格。銷售價格估計為 250萬到500萬美元。
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我們生活在一個政治和政治干預對市場的影響遠遠超過2008年前共識、全球化和選民冷漠的時代。因此，請務必閲讀我同事Allegra Stratton的每日通訊，The Readout，以保持更新。
週五需要關注的主要故事包括：
- 在經濟新聞中，我們應該確認英國已經擺脱衰退，因為第一季度GDP數據即將公佈。
- 在企業新聞中，英國航空和伊比利亞航空的母公司國際綜合航空公司的業績即將公佈。
註冊《The Brink》**，我們的通訊記錄企業破產、困境債務和轉型故事，每週二和週五發送。
如果你想要最新的新聞評論，偶爾還帶點笑話，請在X / Twitter上關注我。
債券交易員正在大量押注美國經濟即將迅速惡化，以至於美聯儲需要開始積極放鬆貨幣政策——可能在下次預定會議之前——以避免衰退。
之前對高通脹風險的擔憂幾乎消失，迅速轉向對經濟增長將停滯的猜測，除非中央銀行開始將利率從超過二十年的高點下調。交易員們現在認為在一週內緊急降息25個基點的可能性大約為60%。
這推動了自2023年3月銀行危機擔憂加劇以來最大的債券市場反彈之一。漲幅如此強勁，以至於政策敏感的兩年期國債收益率上週暴跌了半個百分點，降至不到3.9%。自全球金融危機或互聯網泡沫破裂後的時期以來，它還沒有如此低於美聯儲的基準利率——現在約為5.3%。
## 彭博早晨
全球市場拋售
16:39
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週一的走勢延續，10年期收益率達到3.7%。對更激進寬鬆的押注擴展到其他地區，德國收益率降至七個月來的最低水平，市場普遍認為歐洲央行將跟隨美聯儲，實施更大、更深的降息。
“市場擔憂的是美聯儲滯後，我們正在從軟着陸轉向硬着陸，” Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Tracy Chen表示。“在這裏購買國債是個好選擇，因為我認為經濟將繼續放緩。”
期貨交易者預計美聯儲在年底前大約會有五次四分之一點的降息，這表明對其最後三次會議中異常大幅半點變動的預期。自疫情或信貸危機以來，尚未實施如此規模的下調。
對於歐洲央行，在當前週期中，市場首次傾向於在九月份進行半點降息。預計今年剩餘時間將總共放寬90個基點。
然而，自疫情結束以來，債券交易者多次錯誤判斷利率的走向，有時在兩個方向上都出現過度反應，並在經濟反彈或通脹超出預期時感到意外。到2023年底，債券價格因確信美聯儲即將開始放鬆政策而飆升，但當經濟繼續表現出意外的強勁時，這些漲幅又被抹去。
因此，最新的變動也有可能是又一次過度波動。
“市場正在過度反應，提前行動，就像我們去年年底看到的那樣，” WisdomTree的固定收益策略負責人凱文·弗拉納根説。“你需要更多數據的驗證。”
但在一系列數據顯示就業市場放緩和經濟某些領域降温後，市場情緒急劇轉變。週五，勞工部報告稱，僱主在七月份僅創造了114,000個就業崗位，遠低於經濟學家的預測，失業率意外上升。
在美聯儲週三再次維持利率不變後，數據加劇了人們對中央銀行反應過慢的擔憂——正如在經濟從疫情中重新開放後，通脹持續存在時，美聯儲提高利率的速度一樣。這一點得到了加強，因為加拿大和歐洲的中央銀行已經開始放寬政策。
對經濟放緩和美聯儲延遲的擔憂導致上週美國股市出現大幅拋售，週末後，伯克希爾·哈撒韋公司削減其在蘋果公司的股份近50%，進一步打擊了市場情緒。
“在過去10天左右，2年期收益率發生了絕對巨大的變動。定價所謂的避險資產很困難，而定價風險較大的資產——股票則更難，”互動經紀公司首席策略師史蒂夫·索斯尼克表示。“沃倫·巴菲特決定減持其在蘋果公司的持倉，從情緒角度來看並沒有幫助。”
更深的降息
華爾街的經濟學家們已經開始預期美聯儲將採取更激進的放鬆步伐，花旗集團和摩根大通 預測在9月和11月的會議上將進行半個百分點的調整。
在週日，高盛集團的經濟學家提高了對美國在未來一年內發生衰退的概率，從15%提高到25%，但表示有幾個理由不必擔心經濟衰退。
經濟總體上看起來“很好”，沒有重大金融失衡，聯邦儲備有很大的空間來降息，並且如果需要可以迅速採取行動，經濟學家們表示。
泰勒規則顯示聯邦儲備現在落後於曲線七次降息
使用聯邦儲備估計的模型表明關鍵利率幾乎高出170個基點
來源：聯邦儲備，經濟分析局，彭博社
國債反彈使基準10年期收益率——各市場借貸成本的關鍵基準——降至約3.7%，為自去年12月以來的最低水平。這一上漲得到了股市下滑的支持，部分原因是一些公司如英特爾公司發佈了一些疲弱的財報，並宣佈將裁減數千個職位。
彭博策略師的看法…
“鎖定收益顯然是債券投資者的優先事項，因為更多的就業惡化證據意味着降息即將到來，可能在接下來的幾個月內迅速而猛烈。週五的就業報告讓債券市場對這一框架產生了猶豫，並加劇了人們對聯邦儲備現在可能犯下政策錯誤的擔憂。”
——愛德華·哈里森，策略師。閲讀更多在MLIV上
量化基金AlphaSimplex Group的首席研究策略師兼投資組合經理凱瑟琳·卡明斯基表示，考慮到股市下滑以及投資者在收益率進一步下降之前搶購債券的推動，債券似乎還有繼續上漲的空間。她表示，該公司的趨勢跟蹤信號在本月轉向看漲債券，此前曾持看跌態度。
“想要鎖定利率的人造成了很大的購買壓力，同時也存在風險規避，”卡明斯基説。“如果我們在年底前確實獲得這些美聯儲的降息，10年期收益率可能會降到接近3%。”
關注事項
- 經濟數據：
- 8月5日：標準普爾全球美國服務業和綜合PMI；ISM服務業指數
- 8月6日：貿易平衡
- 8月7日：MBA抵押貸款申請；消費者信貸
- 8月8日：初請失業金人數；批發貿易銷售和庫存
- 美聯儲日曆：
- 8月5日：舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·達利
- 8月8日：里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金
- 拍賣日曆：
- 8月5日：13周、26周國庫券；
- 8月6日：52周國庫券；42天CMB；三年期票據
- 8月7日：17周國庫券；10年期票據
- 8月8日：4周、8周國庫券
全球股市暴跌，科技股損失嚴重，納斯達克100指數期貨下跌超過4%，日本股市創下十多年來最大跌幅。
隨着對美國經濟放緩的擔憂加劇，交易員們加大了美聯儲將採取緊急降息的押注。 美元走弱，10年期國債收益率降至一年以來的最低水平。華爾街的恐懼指標，CBOE波動率指數飆升至2020年以來的最高水平。