英國房地產市場面臨的最大威脅是不斷上升的利率-彭博社

上升的抵押貸款利率會阻礙住房市場的復甦嗎？

攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg埃隆·馬斯克在北京，4月28日。

攝影師：王曄/新華社/美聯社歡迎來到 Money Distilled*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

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今年英國住房市場面臨的重大威脅

今天早上我們得到了有關英國住房市場狀況的最新數據，顯示覆蘇仍在繼續。

根據英格蘭銀行的數據，3月份新房抵押貸款批准再次增加。總體上，批准數量為61,300，高於2月份的60,500。

為了對比，下面的圖表顯示，這接近2014年至2019年每月平均約66,000的水平。如果不明顯的話，我選擇這些年份是因為它們是最近一個“穩定”的經濟時期，這段時期在大流行前，以及市場在2008年後基本恢復之後。

這種復甦背後的原因是什麼？你可以指出很多事情。這裏肯定有一定的需求積壓因素。當你想要搬家時，你就想搬家，而且你只會延遲那麼長時間 — 尤其是當每月的租金也如此昂貴時。

但我認為顯而易見的關鍵點是，三月份新房貸款的有效利率大幅下降，從二月份的4.9%降至4.73%。根據英國央行的數據，利率在去年十一月達到了5.3%以上的峯值。換句話説，購房貸款變得更加負擔得起，而房價並沒有真正上漲。

結局美滿？（至少，假設你不介意房價仍然極高，嚴重分散了英國整體經濟中資本的有效配置，但這是另一回事。）

顯然，這就是我們遇到的問題所在。

利率持續上漲

總的來説，抵押貸款的定價是根據市場對未來利率的預期。這樣，銀行可以以一定利率向你借款五年，並確保能從貸款中獲利。

這一切都受到市場競爭的激烈程度的影響（英國抵押貸款就像英國超市一樣 — 極具競爭力），以及監管等等，但如果你想知道抵押貸款利率是上漲還是下降，你最好的初始選擇是看市場預期會發生什麼。

正如我們之前指出的那樣，自年初以來，市場對利率的預期幾乎一直在不斷攀升。預期現在大致回到了2023年11月的水平。

所以我在想，現在抵押貸款利率再次上漲會發生什麼。目前最佳的五年固定利率似乎超過了4.1% —— 年初時低於4%。兩年期固定利率接近4.6%。

現在，利率上漲並不一定意味着市場會再次陷入困境。這裏存在一個棘手的平衡。如果英國經濟表現良好（儘管許多人不願意接受這一點），那麼你將會看到實際工資上漲（即通脹後的更高工資）加上就業穩定，再加上存款利息，這些都是積極的因素。

如果你假設名義房價基本保持穩定或微弱上漲，那麼在這種情況下，持續的復甦 —— 也許隨後會導致價格更快速上漲 —— 是合乎邏輯的。放貸標準的放寬也有幫助 —— 如彭博經濟學的尼拉吉·沙阿指出，現在有更多產品提供低於5%的首付。

而動力也很重要。搬家是一個緩慢而痛苦的過程。無論在過程的任何時刻，每個個體成本都是已付出的成本 —— 無論是退出還是繼續，你都已經失去了金錢，如果你犯了錯誤，最好停下來而不是繼續加劇。

但是，那些讀過行為經濟學入門書籍的人都知道，我們的大腦並不是為了以這種方式看待成本 —— 情感、時間或金融成本 —— 而設計的，這就是為什麼我們容易堅持犯下錯誤直到最終災難性高潮的原因。

所以再次扭轉房地產市場的局勢，一旦它獲得了強勁的勢頭，這並不是一個迅速的過程。特別是因為銀行急於放貸。

目前，我認為今年的主要風險是如果通貨膨脹保持不變，而對降息的希望進一步消退。我目前並沒有對這個問題的走向有強烈的信念。我只想建議的是，如果您在不久的將來面臨重新融資您的抵押貸款，請立即開始尋找。您總是可以在接近實際截止日期時改變主意。

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立陶宛首都維爾紐斯商業區的辦公樓。攝影師：安德烈·魯達科夫/彭博### 午間市場

觀察更廣泛的市場 — 富時100指數上漲0.6%，約為8,195點。富時250指數持平，為20,075點。黃金下跌約0.9%，報2,310美元/盎司，原油（以布倫特原油計）上漲約0.4%，至每桶88.80美元。比特幣下跌約2.3%，報每枚61,520美元，而以太坊下跌4.5%，報每枚3,030美元。英鎊兑美元下跌約0.1%，報1.254美元，兑歐元上漲0.2%，報1.169歐元。

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每日名言

“在這份工作中，你必須付出100%甚至120%的精力、思維和時間。你可以繼續這樣做，但這並不一定能實現我想要的生活平衡。”

Noel Quinn

滙豐控股有限公司首席執行官

歐洲最大銀行的負責人今天宣佈他將在擔任近五年後辭職。。### 把數字放在… 鄰里不滿情緒上升的成本

• £9.8 百萬 2023年英國納税人花費的紀錄金額，用於支付住房開發商成功上訴增加的費用，這些開發商試圖推翻地方政府阻止規劃申請的決定。

在你離開之前…

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週三要關注的主要新聞包括：

• 在經濟方面，最重要的新聞是美聯儲貨幣政策決定。預計美聯儲將保持利率不變。在英國，Nationwide發佈了最新的房價報告。
• 在企業新聞方面，製藥巨頭GSK*，*高街零售巨頭Next和醫療器械集團Smith & Nephew將發佈報告。

埃隆·馬斯克對中國的快速訪問立即見效，特斯拉公司獲得政府官員的初步批准，在全球最大的汽車市場部署其駕駛輔助系統。

美國汽車製造商在某些條件下獲得了批准，據一位知情人士透露，由於所有標準的細節尚不清楚，該知情人士要求不透露身份。特斯拉成功地克服了兩個最重要的障礙：與中國科技巨頭百度達成了一項地圖和導航協議，以及滿足了處理數據安全和隱私問題的要求。

彭博社超級驅動中國鋰電先鋒在虧損後將掌舵權交給女兒特斯拉在加利福尼亞銷量達到峯值，行業組織預測馬斯克在印度被冷落後赴北京之行展示了中國的力量比亞迪營收低於預期，中國電動車折扣帶來影響週一，特斯拉股價飆升15%，創下三年多來最佳表現，而百度的美國存託憑證收盤上漲5.6%。特斯拉未回應有關其獲得監管批准進展的請求。

這些進展發生在特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克週日未經宣佈前往中國尋求駕駛輔助軟件批准之後，該軟件可能有助於遏制該汽車製造商的收入下降。儘管該公司的功能套件需要持續監督，不能使特斯拉汽車實現自主駕駛，但該公司在美國收取8000美元，或者99美元每月的訂閲費。

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週日，馬斯克與上海市委書記李強會面，後者幫助該公司建立了如今全球最大的工廠。根據FlightRadar24的數據，他的私人飛機週一離開了北京。

埃隆·馬斯克於4月28日在北京會見中國國務院總理李強。攝影師：王曄/新華社/美聯社照片儘管特斯拉最初在中國受到了熱情的歡迎，但最近隨着面臨來自比亞迪等國內電動汽車製造商更激烈的競爭，其命運已經出現下滑。根據彭博社根據中國乘用車協會數據計算，特斯拉在2023年第四季度的中國汽車市場份額從去年第一季度的10.5%下降到了約6.7%。

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中國越來越普遍地使用先進駕駛輔助系統，許多本土企業包括小鵬汽車和小米公司都將其作為車輛的賣點。汽車製造商還成功地通過為駕駛輔助功能收費，特斯拉在削減價格後可能會使用這一策略，這可能會使其從市場獲得的運營利潤消失。

在中國獲得FSD的批准將是特斯拉的重要助力，特斯拉自2020年以來首次出現了季度營收同比下降。即使降低了價格，該公司在第一季度的汽車銷量也減少了。馬斯克正在削減至少10%的員工人數，並尋求加速推出新車型，包括價格更低的車型，這些車型可能在2025年初之前，甚至在年底之前就可以推出。

Wedbush證券的高級分析師丹·艾夫斯在接受彭博電視採訪時表示，馬斯克的中國突訪是“一個分水嶺時刻”。“這可能會在中國開放FSD，我認為這將為他們打開一個真正可能是黃金機會的大門。”

與百度合作——百度是中國僅有的約20傢俱備頂級地圖資質的供應商之一，可以應用於駕駛輔助功能——將使特斯拉能夠利用百度公司的車道級導航和地圖服務。自2020年以來，特斯拉一直在使用百度進行車載地圖和導航。

雖然在中國獲得FSD的綠燈可能有助於特斯拉奪回一些失去的市場份額，但其駕駛輔助系統在美國已經證明存在問題。有問題。美國頂級汽車安全監管機構剛剛展開了對該公司功能較弱的Autopilot系統的調查，稱自去年12月以來發生了20起事故，涉及接收了一次軟件更新以防止誤用的車輛。

收聽 • 42分鐘34秒

彭博智庫：埃隆·馬斯克訪問中國（播客）

42:34

在上週的財報電話會議上，馬斯克強調了自動駕駛開發的重要性，稱懷疑特斯拉“解決”自動駕駛能力的人不應該投資於該公司。

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《華爾街日報》週一早些時候報道稱，中國官員告訴特斯拉，北京已初步批准該公司在中國推出FSD計劃。

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埃隆·馬斯克急需為特斯拉公司贏得一場快速勝利。如果這意味着在站起印度總理納倫德拉·莫迪一週後飛往中國，那就這樣吧。