中國看到不均衡的復甦，消費支出意外放緩-彭博社

bloomberg

2024-05-17

上海金融區前的清潔工。

攝影師：Hugo Hu/Getty Images

中國的經濟復甦進一步傾向於製造業，使其更容易受到貿易壁壘的影響，並突顯了新的刺激國內需求的努力的重要性。

4月份消費支出的增長意外降至2.3%，為自2022年以來最慢的增速，而工業產出比上個月增長至6.7%，高於預期，國家統計局週五表示。

中國不平衡的復甦主要得益於出口和製造業的改善，但可能會受到與美國和歐洲不斷升級的貿易緊張關係的影響。與此同時，房地產行業全面惡化。北京週五宣佈了支持房地產市場的新計劃，放寬借款人規定，並承諾使用公共資金購買住房。

月度工廠產出和零售銷售（2019年12月 = 100）

來源：彭博經濟學，基於國家統計局

## 為什麼貿易關税又流行起來了

10:56

“貿易摩擦將使這種出口驅動的復甦模式的可持續性變得非常棘手，”渣打銀行大中華區和北亞首席經濟學家丁爽表示。“歸根結底，中國必須刺激國內需求。”

中國房地產股因新的抵押貸款和首付規定而上漲，推動在岸基準CSI 300指數上漲1%。截至當地時間下午3:04，恒生中國企業指數上漲了0.8%。

共產黨專注於加大中國新能源領域的發展，引發了抱怨，稱美國和歐盟的廉價商品氾濫正在威脅其國內市場的就業。拜登政府已經公佈對電動汽車和其他被北京視為新的增長驅動力的出口徵收100%的關税。

隨着一場拖延的房地產危機壓低了情緒，習近平政府已經發出信號，表示將提供更多支持以刺激需求。

週五，央行取消了抵押貸款利率下限，並降低了個人購房者的最低首付比例。政府還在考慮一個計劃，讓地方政府收購數百萬未售出的房屋，此前彭博社報道，此前高層領導曾承諾研究措施以減少庫存。

與此同時，北京週五開始發行1萬億元（合1380億美元）的超長期特別國債，這些資金可以用於支持對增長至關重要的基礎設施支出。這激發了貨幣寬鬆的預期，以幫助銀行購買這些債券。

基礎設施、製造業支出支撐整體投資增長

來源：國家統計局，彭博社

注：國家統計局僅發佈投資的年度數據。1月份沒有單月數據。

中國的製造業受到強勁的外國需求和有利的政府政策支撐，推動了今年該國的復甦。出口在4月份增長。但消費者價格仍然疲軟，信貸自2005年以來首次收縮。

“我最大的收穫是中國正在經歷一種雙速復甦，”麥格理集團有限公司中國經濟負責人胡騫説。他表示，這些混合數據可能會促使政府在邊際上加大支持力度，但不會導致任何重大轉變。

國家統計局發言人劉愛華將放緩的指標歸因於基數和季節性影響。“新的增長驅動因素正在保持快速增長，經濟繼續保持復甦和改善的趨勢，”她在一次新聞發佈會上表示。

但該局也指出，“日益複雜、嚴峻和不確定”的外部環境是未來面臨的挑戰之一，並呼籲儘早實施現有的宏觀經濟政策。

消費增長疲弱可能會促使北京加快鼓勵企業和家庭升級設備和家電的計劃。當局從上個月底開始在包括一些城市在內的地方推出了適度的補貼，其中一些是為了幫助資助購車。

“新舊產品置換計劃對消費品的影響尚未顯現，”仲量聯行（Jones Lang LaSalle Inc.）大中華區首席經濟學家彭博（Bruce Pang）表示，不確定的經濟前景可能會阻礙支出。“總的來説，消費者的預期尚未好轉。”

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汽車銷售是支出的最大拖累之一，同比下降5.6%，創下近兩年來最大的單月跌幅。中國汽車製造商正陷入價格戰，這可能鼓勵消費者推遲購買。

一些經濟學家認為，任何政府推動提振消費者信心的成功將取決於其是否能夠阻止房地產市場的下滑並穩定對房價的預期。

法國巴黎銀行（BNP Paribas SA）首席中國經濟學家Jacqueline Rong警告稱，鑑於一些城市正在進行試點項目，政府購買未售房屋的規模可能會受到限制。她還表示，由於該計劃是為了社會住房，當局可能無法接管更大的住房。

“我認為投資者不應對中央政府的措施抱有過高期望，”Rong説。

週五發佈的其他數據：

上週在北京舉行的政治會議的一個重要結果是決定中央政府增加支出，減輕財政困難的地方政府的負擔。