製造汽車很難，供應汽車零部件更難 - 彭博社

輪胎製造仍然是有利可圖的。其他汽車零部件業務？就沒那麼多了。

攝影師：阿科斯·斯蒂勒/彭博社

毫無疑問，汽車製造商正處於困境中，原因是技術變革和新的貿易壁壘。但也請考慮一下供應商：他們的盈利能力更弱，正在裁減數以萬計的工作崗位。

投資者需要謹慎行事，因為小型企業 屈服於財務壓力；與此同時，汽車製造商可能需要對零部件製造商寬容一些。

像私營的羅伯特·博世有限公司、ZF弗里德里希哈芬股份公司和上市的大陸股份公司這樣的主要組件製造商，近年來在通貨膨脹和競爭壓力的多重影響下受到重創，加上疫情後汽車生產的緩慢復甦。

漫長的冬天

過去五年，汽車供應商的股票表現普遍不佳，輪胎公司如米其林是個例外。

來源：彭博社

注意：顯示自開始日期以來的百分比變化

該行業希望在半導體短缺緩解後，今年能順利航行，但第二季度的收益並沒有消除陰霾。幾家供應商在主要客户取消電動車項目和因庫存上升而下調生產預測後，降低了銷售指引。

彭博社觀點中央銀行再次被沙子踢到臉上英格蘭銀行的QT解決方案將燒壞巴吉霍特的腦袋S&P總是看起來比歐洲股票好Lil Nas X應該被慶祝——而不是因乘坐商業航班而感到羞愧“幾個月前，電池電動汽車曾是一個安全的選擇，”大陸汽車業務負責人Philipp von Hirschheydt本週對分析師表示，因為這家德國巨頭下調了全年銷售預期並宣佈可能會拆分為兩家獨立上市公司。“它們不再是安全的選擇，動態已經完全改變。”

這對那些重金投資於電動時代的產品線改造的供應商來説又是一次打擊，因為汽車製造商不斷施壓要求降低價格。汽車公司決心將電池驅動的車型價格壓低到與汽油車型相當；擠壓供應商是實現這一目標的一種方式。

ZF上週表示，一些汽車製造商已將計劃於明年推出的電動車項目數量削減了一半，而大約三分之一的項目被取消。該德國公司現在在電動動力總成方面有過剩的生產能力，這促使其決定在未來四年內裁減多達14,000個工作崗位，相當於其國內勞動力的四分之一。1

工作破壞

這些汽車供應商在過去一年中共同表示將裁減超過45,000個職位

注意：其中一些裁員將在幾年內進行；ZF的數字處於提供範圍的上限；Autoliv的一些裁員是間接角色；Webasto的數字是基於其指定的百分比的粗略估計。

與此同時，加拿大的馬格納國際公司在奧地利裁減500個職位，原因是與電動車初創公司合作遇到挫折。總部位於加利福尼亞的Fisker Inc. 於6月申請破產，而上個月英國億萬富翁吉姆·拉特克利夫的Ineos Automotive Ltd. 推遲了電動運動型多用途車的發佈。馬格納負責為這兩家公司開發和組裝車輛；在每種情況下，取消導致了數億美元的銷售損失。

在其他地方，電動車的延遲和取消引發了緊張的談判，因為供應商試圖從汽車製造商那裏收回他們投資的一部分資金。2022年，當供應商遭遇商品和勞動力通脹潮時，也曾進行過類似的賠償討論。然而，如今汽車製造商擁有更大的權力：當芯片短缺限制了2021年和2022年的汽車生產時，他們能夠提高汽車價格。供應商卻沒有這樣的運氣。

“危機前時代的合同安排已不再可持續，”Webasto SE的首席執行官霍爾格·恩格爾曼上週抱怨，因為這家德國汽車車頂供應商去年幾乎沒有盈利。“我們需要重新調整我們的商業關係。我們受到一個結構性問題的影響，這最終將削弱整個汽車行業。我們必須共同解決這個問題。”

大約四分之三的歐洲供應商 接受麥肯錫公司調查 的受訪者在四月份表示，來自汽車製造商的補償不足是他們面臨的最緊迫的運營挑戰。在疫情之前，供應商的利潤率通常比汽車製造商高出幾個百分點；現在情況正好相反。

變革中的位置

汽車供應商曾經比他們服務的汽車製造商更有利可圖。現在不再是這樣了。

來源：貝恩

注：基於貝恩對15家汽車公司和30家供應商的分析。年度數據，2024年數據指的是第一季度。

製造商通過將供應鏈轉移到成本較低的地區或 將更多活動內部化，尤其是在軟件開發方面，進一步施加了壓力。“越來越多的供應商面臨流動性挑戰，這可能需要包括OEM在內的特別支持，以防止破產，”貝恩公司在六月警告道。座椅製造商Recaro Automotive GmbH和輪圈供應商BBS最近在德國都進入了 破產程序 。

也有一些樂觀的跡象：例如，西方供應商預計會從中國汽車製造商擴展到歐洲的過程中獲得更多業務。但比亞迪和上汽集團的崛起是一把雙刃劍：西方製造商在中國的市場份額正在下降，而中國供應商也渴望跟隨本國汽車製造商的步伐，向海外擴展。

在二月份，法國汽車供應商Forvia SE 宣佈裁員10,000人，在接下來的五年中，約佔其歐洲員工的13%，部分原因歸咎於預計的“來自亞洲的新來者的到來。” 2自動駕駛系統供應商Mobileye Global Inc.的股票在過去一年中因接連發布盈利警告和中國競爭加劇的跡象而暴跌了60%。

生產壓力

全球汽車生產數量仍未恢復到疫情前的水平

來源：ZF市場研究，VDA，S&P全球，LMC

注：2024年為估計；僅限六噸以下的商用車

當然，供應商所感受到的痛苦程度取決於他們銷售的產品。電池製造商面臨特別艱難的境地：在籌集了150億美元融資後，歐洲初創公司Northvolt AB上個月啓動了一項戰略審查，承認其現在認為的過於激進的擴張。

相比之下，對汽車是汽油動力還是電動的供應商，或者有顯著的售後或非汽車收入的供應商處於更好的位置。例如，Aptiv Plc的利潤率因其“動力總成無關”的產品系列而得以保持韌性。這家總部位於都柏林的供應商上週自信地宣佈了一項$50億美元的股票回購計劃——相當於其被壓低的市值的四分之一以上。同時，包括米其林和倍耐力在內的輪胎公司的股票表現優於大盤。

大陸希望明年剝離其陷入困境的汽車技術業務，以幫助投資者更好地認識到其更有利可圖的輪胎部門的價值。這家德國企業長期以來一直抵制如此激進的舉措。但困難時期需要採取激進的措施。

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