中國黃金週的風險很高，因刺激措施頻繁 - 彭博社

2024年10月2日，星期三，中國上海南京東路的一家餐廳裏的顧客。

攝影師：沈其來/彭博社 歡迎來到下一步中國。每週，我們帶您深入瞭解這個經濟巨人中國。要直接訂閲此通訊，請點擊 這裏*。*

本週，我們探討中國的黃金週及其特殊重要性，為什麼北京建議公司避免使用Nvidia，並看看在防火牆背後什麼正在走紅。

嗨，我是來自新加坡的李燕平。

這個黃金週假期在中國確實相當“黃金”。國內投資者可能在慶祝，因為刺激措施使市場 暴漲。大陸股票在最後一個交易日結束時處於牛市。

假期季節通常會看到中國遊客的激增，這成為世界第二大經濟體消費支出的關鍵指標。今年這一點顯得尤為重要，經濟學家和交易員們希望看到習近平主席最新的 刺激措施 能否重新激活國家低迷的消費者。

2024年10月2日，星期三，中國上海南京東路的蘋果公司商店外，一位顧客走出商店。攝影師：Qilai Shen/Bloomberg有一些非常早期的復甦跡象。城市一放寬購房規則，人們便迅速 湧向 展廳——即使是在深夜。

旅行預訂數據顯示，越來越多的中國人 前往 歐洲和日本、馬來西亞等亞洲目的地，與去年及新冠疫情之前相比。國內旅遊也在蓬勃發展，國家鐵路網絡在假期第一天的客運量創下新高。

國家媒體正在炒作假期消費數據。幾乎每天，中央電視台和新華社的新聞應用上都會出現帶有“創紀錄”或“超出”等字眼的頭條，突出全國影院票房、鐵路交通和公路旅行等數據。

我們至少要到下週才能全面瞭解中國的假期消費情況。為了讓當前的樂觀情緒持續下去，北京需要落實已宣佈的刺激措施——甚至可能需要更多。億萬富翁投資者Ray Dalio表示，政策制定者必須“不惜一切代價”實現轉機。

中國黃金週消費情況回顧（視頻）這可能需要巨大的財政力量——如果釋放出來，可能會將刺激措施推向“火箭筒”領域。精英的24人政治局已敦促官員發行並更好地利用超長期特別主權債券和地方特別票據，以推動投資，但沒有給出具體細節，這引發了對財政措施強度的猜測。

前財政部下屬研究機構的負責人賈康表示，國家有空間通過發行多達10萬億元人民幣（約合1.4萬億美元）的特別債務來加大對經濟的財政支持。

這將是政府計劃在今年出售的1萬億元超長期特別主權債券的多倍。但他説，這將是從2008年4萬億元刺激計劃的比例增加，因為到2023年底，中國的國內生產總值名義上已經增長了四倍。

隨着香港上市的中國股票歷史性反彈 暫停，交易員在9月初以來超過30%的激增後稍作反思，目前尚不清楚此次下跌是否只是短暫的挫折。

這個黃金週有很多事情懸而未決。如果假期前的條件如此有利，卻未能提升消費者支出，那將引發一個問題：還有什麼能做到呢？

我們正在閲讀、收聽和觀看的內容：

• 解釋中國經濟出了什麼問題以及習近平在做什麼
• 中國突然的股市反彈 吸走了亞洲其他地區的資金
• 中國快速增長的 銅業冠軍正在重塑全球供應
• 丹尼爾·莫斯 寫道刺激措施是好的，但中國面臨艱難的鬥爭
• 關於 蒂姆·沃爾茲與中國的關係及其對美國選舉的影響的播客
• 任舒莉的 專欄 談習近平終於意識到中國的問題

保持距離

中國決心在電動汽車半導體和先進硬件等關鍵領域實現自給自足，即使這意味着犧牲獲得最佳芯片的機會以支持本地公司。

北京正在鼓勵中國科技公司購買更多本地生產的人工智能芯片，而不是被認為是訓練算法最佳的英偉達芯片。這一舉措旨在加強華為和寒武紀科技等國內替代品，彭博新聞報道。

美國加利福尼亞州聖克拉拉的英偉達總部。攝影師：洛倫·埃利奧特/彭博社該政策作為指導，而不是全面禁令，因為北京尋求避免與美國的緊張局勢升級，並傷害自身的人工智能技術發展。

總體而言，這一舉措與中國迅速提升國內芯片生產和減少對外國技術依賴的努力相一致，尤其是在美國主導的限制其獲得最先進半導體和設備的運動日益加劇的背景下。

高盛分析師估計，到2030年，中國公司半導體生產的價值將達到該國芯片需求的40%，而2022年為16%，儘管大部分產能擴張將集中在成熟節點上，因技術限制。

[評估美國政治和商業對中國的情緒彭博社](https://www.youtube.com/watch?v=xhQKQtuezV0)華為去年發佈的Mate 60 Pro 5G手機是中國自給自足努力的重大突破。這款手機的開發，採用了先進的本土製造處理器，並得到了總部位於上海的中芯國際的幫助，證明了中國公司儘管面臨日益增長的限制，仍然能夠創新。

此外，Mate 60 Pro手機中50%的關鍵組件來自中國供應商，較2019年Mate 30 Pro的不到40%有所增加，根據研究公司Yole Group的説法。

今年早些時候，中國官員告訴當地電動車製造商大幅增加對國內汽車芯片製造商的採購。

這對其他國家有影響：歐盟已警告其芯片製造商，包括NXP半導體公司，可能會在中國失去市場份額。而拜登政府對中國芯片產能擴張可能導致的過剩非常擔憂，因此已對中國半導體進口徵收50%的關税。

然而，這種反對只會增強中國繼續替代外國技術進口的決心。

習近平強調這一點是在6月的全國科學會議上，他表示一些核心技術仍然被他人控制，中國面臨頂尖科學和技術人才短缺的問題。

“我們需要加大創新力度，在技術競爭和未來發展中佔據制高點，”這位中國領導人説。

富者愈富

• $1300億 這是在北京推出近年來最大刺激計劃後，中國最富有的人在彭博億萬富翁指數上增加的財富。

在偉大的防火牆背後

每週關注一個在中國引起熱議的新聞。

在一系列刺激措施宣佈後，中國股市在短短几天內從不受歡迎變成了熱門選擇。

這種興趣如此強烈，以至於券商申請被淹沒，開設交易賬户的請求激增。這種熱潮甚至引發了以最不可能的人物為主角的表情包，比如一個拄着枴杖的人、一個送餐員和一個和尚，在券商開設賬户。

在假期前政策支持的情況下，人們在社交媒體上分享了他們如何因股市上漲而鼓起勇氣在旅行中揮霍的故事。一位朋友甚至在上漲的第二天發短信説他在機場升級了航班——這正是北京所追求的財富效應。

[習近平警告中國共產黨統治75週年面臨的挑戰彭博社](https://www.youtube.com/watch?v=aZzdZJyfKbg)這早該發生了。中國股市一直在掙扎，因為經濟面臨持續的房地產危機和通縮擔憂。今年早些時候，市場崩潰促使許多人湧向美國大使館的社交媒體賬號來哀嘆他們的損失。散户投資者甚至開始稱自己為“金融消費者”，以表達對低迴報的失望。

因此，目前的熱情是可以理解的，儘管也有一種懷疑的感覺。畢竟，中國投資者之前已經遭受過損失幾次。

“作為一個看了二十多年A股的老韭菜，目前的節日氣氛感覺像是似曾相識，”一位用户在微博上寫道，語氣悲觀，並暗示在反彈後可能會出現崩盤。

其他人指出，缺乏有吸引力的投資選擇正在助長這種狂熱。

“自房地產崩潰以來，好的投資選擇不多，”一位用户寫道。“所以當某個東西變得可以投資時，人們就會蜂擁而入，就像他們對待債券和股票一樣。”