即將公佈的數據將挑戰本輪市場漲勢——《華爾街日報》

接受調查的經濟學家預計，週五的就業報告將顯示，2月份經濟經季節性調整後增加了19.8萬個就業崗位。圖片來源：Spencer Platt/Getty Images2024年股市出人意料的漲勢將在未來幾天面臨關鍵數據的考驗，這些數據可能揭示通脹壓力是否再次抬頭。

就業和消費者價格指數數據對市場而言始終至關重要。但在上個月數據顯示出人意料的強勁需求和通脹堅挺令投資者震驚後，本月這些數據尤其令人擔憂。

這些報告打斷了數月來顯示勞動力市場逐漸降温而物價上漲速度下降快於預期的積極數據。這些數據曾引發廣泛希望，即美聯儲可以在不引發經濟衰退的情況下戰勝通脹，這幫助股市升至新紀錄。

2月份的經濟數據發佈引發了一些市場動盪。儘管如此，投資者總體上願意將這些報告視為異常現象，特別是因為它們涵蓋的是1月份的數據，一些經濟學家認為1月份可能特別容易受到季節性扭曲的影響。

然而，如今許多人警告稱，若數據重演將對股市造成更大沖擊，使投資者更難繼續押注今年多次降息及美聯儲2%通脹目標的平穩迴歸。

“通常市場會容忍單月數據波動…尤其是一月份，“Raymond James首席投資官拉里·亞當表示，“但當連續兩個月出現異常，其影響力就會顯著增強——因為兩次就形成了趨勢模式。”

與此同時，疲軟數據對股市而言也是潛在風險。部分分析師指出，美聯儲政策容錯空間極其有限，就業增長大幅放緩可能引發市場恐慌，令人擔憂高利率終將拖累經濟。

投資者表示，在股市近期上漲後，經濟數據既不能過熱也不能過冷顯得尤為重要。從幾乎所有指標來看，當前股價已高於歷史均值。若經濟處於擴張初期尚可解釋這種溢價，但若走向衰退則難以自圓其説。

市場已顯現不安跡象。道瓊斯工業指數本週一、二累計下跌1.3%，創去年10月以來最大兩日跌幅。

投資者尤其擔憂少數大型科技股的高估值，這些股票在2023年推動指數上漲中發揮了超常作用。

儘管芯片製造商英偉達憑藉最新發布的驚人財報持續飆升，但所謂"七巨頭"中的其他成員卻遭遇滑鐵盧——谷歌母公司今年下跌5.9%，蘋果下滑12%，特斯拉暴跌29%，而同期標普500指數仍上漲7%。

悲觀者往往對當前股票估值更為警覺，同時對通脹和經濟前景也更為憂慮。

西北互惠財富管理公司首席投資官布倫特·舒特表示，當前情況與1990年代科技泡沫有相似之處。儘管美聯儲青睞的核心通脹指標在1月報告發布前總體呈下降趨勢，但舒特指出，克利夫蘭聯儲計算的中位數消費者價格等其他指標在今年初前就已開始逐月攀升。

“我認為市場仍在定價軟着陸，“他説，“但通脹仍是美中不足，我認為通脹仍處於高位且實際走勢與預期相反。”

儘管如此，許多投資者和經濟學家仍持樂觀態度。

《華爾街日報》調查的經濟學家預計，週五的就業報告將顯示2月經季節調整後的新增就業人數為19.8萬，低於1月的35.3萬。失業率預計將穩定在3.7%。

週二，許多投資者預計CPI數據將顯示核心通脹（剔除波動較大的食品和能源類別）環比增速從1月的0.4%下降。這些數據大部分將納入美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數，該指數將於本月晚些時候發佈。

富國銀行投資研究所高級全球市場策略師斯科特·雷恩表示，存在通脹降温速度不及投資者預期的風險，這可能導致交易員進一步減少對降息的押注。但他仍然相信通脹將下降到足以讓美聯儲在今年至少降息幾次的水平。

他還表示，他認為股市並未處於泡沫中，並指出估值仍低於20世紀90年代的水平，而且當前一批高飛的科技公司"正在創造真實的收入和利潤”。

許多投資者還希望他們有更好的選擇來保護自己免受股市下跌的影響，比他們最近過去擁有的選擇更好。

利率上升導致債券出現前所未有的損失，但也推高了債券收益率，這是衡量投資者如果持有新購買的債券至到期可以獲得的回報的指標。與此同時，許多人認為進一步大幅虧損的風險已經降低，因為美聯儲已發出信號不太可能再次加息。

西北互惠財富管理公司的舒特表示，他的團隊已減少股票持倉，但在管理的投資組合中增加了債券配置。

“固定收益產品能為經濟衰退提供對沖保護，我認為還存在一些實際正回報的機會，“他説。

聯繫作者薩姆·戈德法布，郵箱：[email protected]