特朗普關税政策：保時捷與沃爾沃淪為去全球化浪潮下的犧牲品——彭博社

Chris Bryant

保時捷與沃爾沃汽車正因中美汽車市場分化而陷入困境。

攝影師：克里斯蒂安·博克西/彭博社歐洲汽車製造商曾是全球化的巨大受益者，但如今後遺症已然顯現——保時捷與沃爾沃汽車的情況尤為堪憂。

週一，保時捷在兩個月內第二次下調全年盈利預期；其營業利潤率預計將萎縮至2025年最低6.5%，對於立志與利潤率更高的法拉利競爭的企業而言，這一數字令人扼腕。

與此同時，沃爾沃汽車週二在首季僅實現2.3%微薄利潤率後，撤回了2025與2026年財務指引；這家瑞典制造商宣佈啓動價值180億克朗（19億美元）的成本削減計劃，並坦言必須適應"更加區域化的世界"。

彭博觀點我們很快都將體會莎拉·桑德斯之痛"石油詛咒"詮釋哈佛匪夷所思的財務選擇關税災難可預見且可避免美國需要強大，為何削弱其銀行？這兩家車企絕不會是最後下調盈利預期或宣佈裁員的企業，但在中美汽車市場分道揚鑣、跨境運輸整車與零部件成本激增的行業劇震中，它們屬於最脆弱的羣體。

在中國關税不斷上漲、競爭日益激烈的環境下，加之各國電動汽車普及速度差異顯著，那些銷售網絡更集中於特定區域的汽車製造商反而具備相對優勢：例如雷諾集團大部分銷量集中在歐洲且未進入美國市場，因此其利潤迄今展現出較強韌性。

沃爾沃和保時捷分別在2021年與2022年上市時都強調其高端品牌定位，但事實證明它們的抗風險能力遠低於投資者預期。更令人擔憂的是，在美國關税全面生效前，兩家公司的利潤就已大幅下滑。

儘管保時捷將盈利缺口歸咎於多項一次性因素，但其保持在中國市場影響力的雄心似乎已經破滅——第一季度在華銷量不足1萬輛，較兩年前同期暴跌約三分之二。其Taycan和Macan電動車型與中國技術領先的競品相比價格明顯過高。

這家德國車企目前還面臨美國市場銷量下滑風險，因其在美銷售車型全部產自歐洲。雖然可能通過提高911跑車售價來部分抵消25%關税的影響，但消費者恐怕不願為卡宴或Macan等SUV支付更高溢價。由於特朗普汽車關税實施期限存在不確定性，保時捷全年業績指引僅計入4-5月的關税影響，這意味着其未來可能被迫再次調整預期。

沃爾沃汽車幸運地擁有更國際化的生產佈局，但其美國工廠產能利用率不足。這家瑞典制造商近期開始在比利時生產純電動緊湊型SUV EX30以規避歐盟對中國汽車加徵的關税。然而目前其美國工廠僅生產電動SUV EX90車型，因此正考慮新增燃油車型。作為改革的一部分，沃爾沃計劃賦予美洲和中國區業務更大自主權。

但關税並非沃爾沃在美國面臨的唯一難題。作為中資控股企業（其大股東為浙江吉利控股集團），在華盛頓新網絡安全法規下能否繼續在美銷售汽車仍存疑。

雪上加霜的是，兩家車企近期都經歷了重大管理層動盪。前CEO漢肯·塞繆爾森在吉姆·羅萬三月離職後重返沃爾沃；而保時捷財務總監和銷售負責人則於二月辭職。保時捷CEO奧利弗·布魯默同時兼任大眾集團CEO的雙重角色是否合理仍存巨大疑問。

儘管兩家公司的股價如今已反映出巨大痛苦——沃爾沃和保時捷較各自峯值估值分別下跌了80%和64%——但我並不責怪投資者對它們敬而遠之。無論特朗普最終是否會給汽車行業鬆綁，去全球化趨勢都不會消失——這對歐洲汽車製造商而言尤為痛苦。

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