私募信貸瞄準美國基建缺口 因華盛頓資金縮減——彭博社

工人們正在伊利諾伊州斯特里特鋪設一條州際公路。

攝影師：Daniel Acker/彭博社隨着聯邦政府和銀行縮減資金支持，私募信貸公司正看到為從公共交通系統到地方公用事業等一切項目提供融資的機遇。

隨着疫情時期的刺激資金逐漸減少，且特朗普政府試圖削減開支，美國各州和地方的基礎設施需要替代性資金來源。由於通貨膨脹推高了建設成本，政府資產負債表也因支出增加而承壓，可用於項目的資金正在減少。

Foundation Credit旗下貸款機構Foundation Infrastructure Opportunities的發起部門負責人安迪·普林德爾表示，這為私人貸款機構搶佔更多基礎設施市場創造了機會，而這一市場通常由公共資金主導。

普林德爾本月早些時候在亞特蘭大的一次會議上表示：“有很多投資者希望更直接地參與美國的基礎設施項目。”美國基礎設施市場非常複雜，涉及數萬個實體，且具有高度地方化的結構。

新機場航站樓或高速公路等項目通過4萬億美元的市政債券市場融資，各州和城市通過該市場籌集資金。儘管市政債券發行速度很快，但潛在的資金凍結和成本削減措施已經對預算造成了壓力。轉向私募信貸提供了一個充裕的資金池。

“在某些情況下，獲得更私密、更穩定的長期資本基礎確實能為借款人創造價值——這些資本旨在長期持有投資且永不打算出售。”普林德爾表示。

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眾多另類資產管理公司將基礎設施視為拓展企業直接貸款之外私人信貸業務的重要途徑。隨着基礎設施交易與資產支持金融的蓬勃發展，整個私人債務市場規模可能如阿波羅全球管理公司預估的那樣膨脹至40萬億美元。

“基礎設施的核心特質在於低違約率與高回收率——這既造就了其非凡價值，也賦予了其穩定性。”布魯克菲爾德資產管理公司首席財務官哈德利·皮爾·馬歇爾表示，他同時兼任該公司基礎設施債務與結構化解決方案業務的聯席主管。

在市場波動時期，銀行也可能會從資本密集型基礎設施項目中抽身，這為私人信貸提供了機會。私人信貸公司在這些時期迅速介入已成為一種行之有效的策略，它們往往在加大放貸力度，而其他資金來源則在撤退或減少。

“市場波動使得一些傳統貸款機構在對宏觀環境擔憂的時期退居二線，而基礎設施作為一種資產類別具有極強的韌性，”Ares Management Corp.基礎設施債務業務合夥人Brent Canada表示。

對Ares而言，與聯邦資金掛鈎的基礎設施領域機會更具長期性。

“如果我們展望未來五年，像水務公用事業或交通等聯邦資金短缺的領域，可能會成為私人資本進入的地方，”Canada説。

直接進入

在美國以外，私人資本長期以來一直湧向基礎設施融資。例如，根據斯坦福大學的一份報告，到2016年，歐盟近50%的機場已全部或部分私有化，相比之下，美國私人擁有的機場實屬罕見。

部分私營基礎設施投資已招致批評，例如麥格理集團曾控股英國公用事業公司泰晤士水務期間，該公司債務激增導致經營陷入困境。這家於2017年退出水務業務的澳大利亞銀行和資產管理公司辯稱，相關債務為必要管網建設提供了資金支持。

除直接注資項目外，私營企業還可通過專注基礎設施資產的上市公司進行投資。去年，黑石集團信貸與保險部門斥資35億美元收購了EQT公司旗下兩條管道及配套輸儲設施的股權。

花旗集團本月發佈的研究報告指出，隨着醫療保險、社會保障等法定政府支出及利息支付不斷增加，美國用於基礎設施建設的財政空間正在縮減。

花旗在報告中寫道：“本就龐大的預算赤字與不斷演進的基礎設施需求，預示着私營部門將承擔更重要的角色。”

布魯克菲爾德公司的皮爾·馬歇爾表示：“隨着基礎設施項目規模擴大、複雜度提升，資本結構日趨精密化，私人資本正發揮更大作用。”

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