美國長期借貸成本因赤字擔憂飆升——彭博社
Aline Oyamada, Alice Gledhill
隨着全球市場對全球最大經濟體不斷擴大的財政赤字感到焦慮，債券投資者要求持有長期美國債務的補償越來越高。
美國10年期期限溢價——即投資者持有長期債券而非一系列短期債券所要求的額外回報——已攀升至接近1%，達到2014年以來的最高水平。這一指標反映了投資者對擴大未來借款規模計劃的擔憂程度。
美國的融資挑戰在一週前穆迪評級剝奪該國最後一項頂級信用評級後成為焦點。隨後，美國眾議院通過了一項數萬億美元的法案，延長了唐納德·特朗普總統的減税政策，而20年期國債的拍賣需求疲軟。
“目前的危險在於這種財政現象會自我強化，”牛頓投資管理公司固定收益主管埃拉·霍克薩在接受彭博電視採訪時表示。“這應該引起一定程度的關注，尤其是對風險資產和政策制定者而言，因為他們必須以更高的利率融資。”
美國10年期期限溢價接近1個百分點
投資者要求更高的補償才願意長期出借資金
來源：紐約聯儲
本週美國長期借貸成本飆升，30年期國債收益率攀升至5.15%——逼近近20年來的最高水平。經通脹調整後，相同期限的實際利率於週三收於2008年以來的峯值。
隨着拋售吸引買家入場，週五市場走勢趨緩。美國銀行的邁克爾·哈特尼特建議投資者應把握機會增持長期國債，因美國政府可能將聽從債券義警的警告控制債務規模。倫敦時間上午11時，30年期收益率報5%上方，連續第四周上漲。
本週其他地區的長期債券收益率同樣攀升，日本國債收益率創1990年代末有記錄以來新高。英國、德國和澳大利亞的同類債券也面臨拋壓。
市場正在警示：在利率接近零的時代那種政府無度舉債的模式難以為繼，尤其當前貿易緊張和通脹粘性已降低決策者大幅放鬆貨幣政策的可能性。
“這反映出當前市場對美國財政背景乃至全球層面持續存在的緊張情緒，各國赤字問題始終牽動着各地市場參與者的神經，”Pepperstone策略師邁克爾·布朗表示，“坦白説這種擔憂不無道理，因為各國政府似乎都缺乏控制局勢的意願。”
自特朗普對貿易伙伴加徵高額關税以來，全球投資者便持續撤離美國資產。儘管部分關税後來有所回調，但基金經理們認為政策不確定性仍然過高。
從DoubleLine到PGIM的資管機構紛紛預警長期收益率持續上升的風險，甚至央行也表達了擔憂。上週五，菲律賓央行行長表示，在穆迪下調評級後，當局可能考慮減持美債。
日本案例
日本債券市場在本輪拋售中遭受重創。這是由於日本央行在通脹加速時縮減購債規模，而壽險公司等傳統買家又未能填補空缺。首相石破茂本週表示該國金融狀況比希臘更糟。
彭博策略師觀點…
“日本今日公佈的高通脹數據進一步印證了滯脹風險正在積聚，這對長期債券持有者尤為不利。…投資者可能需要較長時間才能確信日本收益率曲線存在明確的相對價值。”
——Mark Cranfield，彭博市場直播策略師，新加坡
收益率曲線飆升之際 日本國債仍缺乏相對價值
巴克萊全球研究主席Ajay Rajadhyaksha表示，若長期債券拋售未能緩解，日本或考慮要求政府所屬實體支持國債市場。雖然這並非其基本預測情形，且可能僅停留在構想階段，但理論上這種情景可能引發拋售美債以籌集資金購買本國債券。
策略師們正廣泛討論日本債市動盪對美債的深遠影響。德意志銀行警告稱，日本收益率上升將增強其對本土買家的吸引力，從而對美債構成威脅。法國興業銀行全球策略師Albert Edwards指出，儘管美債和美股曾受益於日本資金外流，但如今可能出現逆轉。
“我認為當前投資者最首要的任務，就是努力理解並跟蹤日本國債市場長期利率的飆升態勢，“Edwards在致客户報告中寫道。