交易員更擔心錯過股市上漲機會而非關税影響——彭博社

交易員在紐約證券交易所大廳工作。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社唐納德·特朗普總統的關税暫停令將於7月9日到期，目前達成的協議寥寥無幾，談判進展甚微。然而，曾經因貿易新聞而劇烈波動的股市似乎並未看到多少風險，股指徘徊在歷史高點附近，市場波動性逐漸消退。

這是為何？

部分原因在於市場預期特朗普將基於其一貫模式延長關税期限——先威脅採取嚴厲措施而後讓步，分析師和策略師將這種策略稱為“TACO”（特朗普總是臨陣退縮）。但更重要的是，華爾街專業人士認為，在經濟保持健康且美國企業似乎對貿易政策泰然處之（至少目前如此）的情況下，逆市場趨勢而行毫無意義。

“7月9日仍受關注，但如今人們也在緊盯其他諸多因素，”派珀桑德勒公司首席投資策略師邁克爾·坎特羅威茨表示，“投資者再次降低了擔憂。只要利率、通脹或失業率未出現飆升，股市將繼續緩慢上行。”

閲讀更多：中美貿易戰持續將帶來什麼影響：快速解讀

標普500指數剛剛錄得自2023年12月以來最佳季度表現，並在週二短暫突破6200點後回落。以科技股為主的納斯達克100指數則創下2023年3月以來最佳季度漲幅，股市的傳統領漲板塊正重新佔據主導地位。兩大指數在第一季度均曾出現下跌。

與此同時，交易員們正加大對該市場高風險領域的配置。即便是自4月以來在25%漲幅中大多按兵不動的機構投資者，也正逐漸入場。期權數據顯示華爾街並不擔心短期內會出現大幅波動。

聰明資金進場

“某種形式的貿易協議有望達成，且企業盈利預期在4月急跌後已趨於穩定，”Federated Hermes高級投資組合經理兼股票策略師Steven Chiavarone週一接受彭博電視採訪時表示，“最初只是釋然性反彈的行情正開始變得真實，這正是吸引那些投資者緩慢而不情願入場的原因。”

觀看視頻：Federated Hermes高級投資組合經理兼股票策略師Steve Chiavarone表示企業盈利預期已趨穩。

標普500指數從4月8日特朗普暫停關税前的低點實現兩位數飆升，這波漲勢主要由散户投資者推動。如今，隨着漲勢未見消退跡象，所謂的聰明資金也開始入場。德意志銀行Parag Thatte彙編數據顯示，系統性策略上週增加了股票敞口，不過仍保持低配狀態，多數板塊的持倉低於歷史平均水平。

4月2日，美國總統唐納德·特朗普在白宮玫瑰園貿易政策發佈會上手持"對等關税"圖表講話。攝影師：Chip Somodevilla/Getty Images根據Piper Sandler的Kantrowitz對高收益債券利差的評估，市場已消化84%的宏觀經濟風險，這為股市進一步上漲留下空間——儘管自4月初以來標普500指數市值已增加逾10萬億美元。這種樂觀情緒無視中東戰事、宏觀經濟前景的不確定性以及貿易政策的不明朗。

“我們對6月行情非常樂觀，這與特朗普無關——主要是因為其他積極因素正在發揮作用，“巴克萊集團全球股票戰術策略主管Alexander Altmann表示。這位策略師列舉了銀行監管放鬆、大型科技公司持續投入人工智能，以及特朗普3.3萬億美元税改與支出法案等提振經濟的因素。

閲讀更多：
* FOMO驅動看漲期權交易激增 交易員追逐標普500漲勢 * 籠罩下半年股市前景的五大風險 * 華爾街全力押注高風險股票 空頭尋求掩護

參議院週二以51-50票通過該法案，副總統J.D.萬斯投下決定性一票。但該法案仍可能在眾議院遭遇阻力。

當然，這並不意味着市場面臨的風險已經消失。即使特朗普延長關税暫停期，其他徵税措施仍可能增加企業或消費者——或雙方的支出。

剋制的熱情

“我們最終仍將面臨高關税，並在未來某個時間點消化這部分成本，“阿爾特曼表示，“當前市場環境下，很難預判並交易四周之後的行情。對於六個月後可能發生或不發生的事件，更難形成堅定觀點。”

根據現行規定，若出口國未能在7月9日前達成雙邊協議，將面臨特朗普4月2日公佈的關税税率——該税率遠高於目前適用於大多數國家的10%基準互惠税率。

英國已敲定一項協議，該協議降低了部分擬議關税但維持了對等税率，且未解決英國的一個痛點——25%的鋼鐵關税。美國商務部長霍華德·盧特尼克上週表示，美中兩國已敲定在日內瓦達成的貿易諒解，但稱其遠非全面協議且關鍵問題仍懸而未決。特朗普還威脅要提高對日本的關税。

“我們沒有任何重大貿易協定——只有一些諒解備忘錄和推進協議，但缺乏具體成果，“花旗集團財富管理部門首席投資官凱特·摩爾表示，“説實話我很驚訝市場似乎對此毫不在意。這正是當前市場不像是基本面驅動的原因之一，儘管我們看到科技和人工智能領域表現強勁。”

與此同時，摩根大通的交易部門認為當前形勢看漲，預計隨着盈利保持積極勢頭及貿易協議即將公佈，股市將連創新高。該行全球市場情報主管安德魯·泰勒正密切關注週四將公佈的6月非農就業報告。只要數據保持在10萬以上，他預計股市將繼續刷新紀錄。彭博經濟學家調查預測值為11萬。

“目前，市場會看透這些潛在事件，”泰勒在週一給客户的一份報告中寫道，他指的是貿易動盪。“此外，我們認為7月9日的日期會被推遲，以避免任何市場波動。”