Barratt Redrow交易：對英國住房意味着什麼 - 彭博社

John Stepek

英國最大的房地產開發商看起來將變得更大。

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社歡迎來到 Money Distilled*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟上的重大新聞，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

英國房地產建築行業的重大交易

前財政大臣卡瓦西·誇滕格昨天遞交了辭呈。我們認為這與他上週在Merryn Talks Money播客上直率的談話無關，但你可能想看一下或者下載播客以確保。

英國最大的房地產開發商（按產量計）巴拉特發展有限公司正在與第六大競爭對手雷德羅發展有限公司合併，這筆交易是今天早上宣佈的。

與此同時，抵押貸款放款人哈利法克斯剛剛宣佈英國房價在一月份上漲，並且目前以年增長率為2.5%。這仍然低於年通貨膨脹率，但相差不大。

根據哈利法克斯的數據，這意味着房價與2022年的峯值相比僅下降了0.7%（儘管這是名義數字 —— 考慮通貨膨脹後實際下降更多）。

我們能在這兩個事件之間劃出多大的關聯嗎？這對英國房地產市場的狀況告訴我們什麼？

在交易方面：併購活動通常會在繁榮期增加。但我認為，即使是最樂觀的倫敦地產經紀人也不會説英國房地產市場的情緒（或英國股票市場）是“繁榮”的。

如果你看一下巴拉特今天發佈的半年報，最多也只能説是“謹慎樂觀”。即使這樣也是相當“積極樂觀”的看法。

每週每個銷售點的預訂量有所增加，但僅從去年1月的0.48增加到上個月的0.56（不包括向房東和社會住房團體的銷售）。這與2022年1月的0.9相比，那時利率仍然處於極低水平。

房價並沒有大幅下降 —— 巴拉特認為平均銷售價格下降了4.8%，這是由基礎價格下降2.7%以及在倫敦以外地區銷售比例下降所推動的。

但顯然，銷售量大幅下降。如果整個市場都在萎縮（即使是暫時的），那麼與另一家建築公司合併 —— 尤其是與自己的地理覆蓋範圍和品牌差異不大的公司合併 —— 是有道理的。

不僅可以實現成本削減，而且合併實體還可以從更大的土地儲備中受益，而無需再購買任何土地。房地產開發商在這一週期面臨的另一個問題是，房價的基本驅動因素——土地價格——實際上並沒有隨着更高的利率而調整。

因此，如果這筆交易在“市場心理”層面上有任何意義，那可能是交易現在正在觸底。

總的來説，這與Halifax的數據非常吻合。雖然交易量在減少，但已經完成的交易都是以相對較高的價格完成的。而英國整體的房價可能正在上漲，但這是由更負擔得起的地區的房價上漲驅動的，而英格蘭東南部等更昂貴地區的房價仍在下跌。

需要競爭的注入

從長遠來看，這筆交易對Barratt可能是有利的——增加了其在一個可以説已經整合的市場中的主導地位。（實際上，競爭問題最終可能成為這筆交易實際完成的最大威脅之一）。

但對於潛在的購房者來説，這肯定不是好消息。冒着像某種廉價版的Wolfie Smith一樣的風險，英國住房市場的核心問題在於它對現有利益集團——無論是現有的房地產開發商還是現有的土地和房地產所有者——而言，有點過於傾斜。

這並不是一種不尋常的狀態。一旦任何行業變得足夠龐大，主導者就會呼籲監管（通常偽裝成消費者保護）來扼殺新興競爭對手的競爭（只需看看科技行業，或者更好地説，煙草行業的例子就知道這一點）。

但這種政治上的短視行為會讓你陷入最糟糕的境地：制定了一套充斥着法規和限制的體系，使一切變得更加昂貴，建設速度更慢，但對最終消費者的保護卻不夠。

我們真正需要的是適當的規劃改革。如果土地更容易用於建設，市場上就會有更多競爭，房屋類型也會更加多樣化，人們就更有可能擁有他們真正想要居住的房屋。

你知道嗎，近60%的奧地利購房者委託建造自己的房屋？在法國，這一比例接近31%。而在英國，這個比例僅為5%。彭博觀點專欄作家 馬修·布魯克今年早些時候對此有很好的描述。

我覺得，風險在於政治解決方案的匆忙可能導致對房屋建築行業的補貼計劃越來越多，這個行業也變得越來越集中和受到更嚴格的監管，最終我們的房屋建築商會變得更像半私有化的公用事業股票，類似於水務或能源供應商。

這對每個人來説都是壞消息，包括房屋建築商的股東。

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