印度選舉：國家自豓，印度教至上，經濟困境可能幫助莫迪贏得勝利 - 彭博社

莫迪競選集會的參與者。

攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg行人走過紐約證券交易所。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg紐約納斯達克市場。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg 歡迎來到印度版，我是Menaka Doshi。每週與我一起，深入瞭解印度崛起為新興經濟強國背後的億萬富翁、企業和政策決策。

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本週：關於印度第18屆大選的一切，從選民需求到股票、網絡迷因和投票機器，盡在4月19日星期五開幕。

驕傲（而非工作）能幫助莫迪創造歷史嗎？

在面臨 高青年失業率、日益擴大的不平等、競選資金爭議和所謂的民主制度的侵蝕 — 國家驕傲可能會確保莫迪總理的第三個任期。

我們正在看印度政治中一個非常不同的時刻，經濟問題不再決定人們的投票選擇，發展研究中心教授桑傑·庫馬爾説，我們討論了這些問題如何導致過去的選舉失敗。

儘管種姓和階級仍然重要，但崛起的中等收入選民有抱負，正在為不同的事物投票，政治策略家和評論員阿米塔布·蒂瓦里説，當我問他這次選舉帶來了什麼變化時。

大多數印度人非常擔心 就業不足和物價上漲。

但預選民調顯示，這些焦慮被莫迪總理的個人崇拜政治、他修建的拉姆神廟和印度的崛起在世界秩序中的地位所超越，這些可能提升人民黨的選票份額。

“這種自豪感（印度教至上主義和民族主義）比失敗更重要，”庫馬爾説。

一篇最近的文章，由卡內基國際和平基金會的米蘭·瓦伊什納夫和卡羅琳·馬洛裏撰寫，還分析了印度在世界舞台上崛起對莫迪來説是許多印度選民眼中的巨大勝利。彭博觀點的米希爾·夏爾馬稱之為莫迪的讓印度再次偉大的主張。

作為一位永遠處於競選模式的領導人，提醒公民過去政府的經濟失敗，並用高調宣傳政府的福利計劃，莫迪似乎已經説服選民，儘管有一個努力工作的政府，但他們的困境仍然存在。

在德里學生的一項小調查中，更多的年輕人責怪自己找不到工作，而不是中央政府。莫迪試圖改變敍事 — 成為創造工作機會的人，而不是找工作的人 — 這可能導致人們認為他們也對自己的失業負有責任，關於調查結果，庫馬爾如是説。

有趣的是，政府在印度獨角獸吸引了世界的關注和資金的時候，將創業浪漫化。

印度總理納倫德拉·莫迪在競選集會上收到了《羅摩衍那》中印度教神祇拉瑪的雕像作為禮物。攝影師：阿比舍克·欽納帕/蓋蒂圖片亞太 腐敗在選民關注中的排名較低，因為沒有政黨可以聲稱擁有更高的道德立場。

莫迪在一場持續的腐敗和裙帶關係指控的競選活動中上台執政，對印度國大黨領導的政府提出指控。但是，類似的指控 — 與億萬富翁商人（阿達尼和安巴尼一直否認此事）的關係密切以及通過不透明的選舉債券購買政治好處 — 尚未影響莫迪的聲望。事實上，莫迪試圖將在債券案中的慘敗轉變為透明度辯護。

庫馬爾表示，人民現在認為政黨從大企業家那裏接受資金是可以接受的，因為這種情況已經持續了很長時間。

展示而非告知是選民希望從主要反對黨國大黨獲得的。

如果人民黨宣言更多地關於莫迪及其成就，那麼國大黨，其選票份額也預計會增加，提出了更大的承諾，包括學徒計劃、政府工作、現金轉移、全面醫療保障和其他社會保障。

他們來得太遲了，對於一個（在結構和財務上）虛弱的政黨如國大黨，在選票投出之前將這一信息傳達到選區層面非常困難，Tiwari説。

還有可信度的問題，他説。即使在執政地區，國大黨也未能發展出一個模範州或甚至選區 —— 就像莫迪聲稱的古吉拉特邦或Sharad Pawar為Baramati所做的那樣。“工作證明一切，“Tiwari説。

國大黨領袖拉胡爾·甘地（中）和主席馬利卡爾瓊·卡爾格（右中）與2023年12月其他議會成員一起抗議反對派議員的停職。攝影師：Arun Sankar/AFP除了關於工作的形象外，印度第18次大選還標誌着其他分歧。學者們擔心該國的民主式微和選舉過程的完整性，但並沒有多少選民感到不安。

儘管莫迪希望他的“讓印度再次偉大”的口號將贏得超過543個席位中的400個以上，但沒有一家民意調查機構敢打賭。

上次選舉的數據顯示，僅有三分之一的印度選民忠於一黨，而幾乎有同樣多的人在投票前一兩天才選擇他們的政黨和候選人。

這將是一個漫長而懸疑的炎熱夏季。

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數字統計：世界最大選民羣體

• 9.69億 這是根據選舉委員會2月的數據，印度註冊選民的人數。與2019年選舉相比增長了8%，其中有2000萬年輕人（18-29歲）加入選民名單。並非所有人都會出席。五年前，選民投票率創下了67.11%的紀錄。鑑於今年夏季的天氣預報，可能很難超越。

在上週的通訊中，當提到Sebi案件數據時，我錯誤地寫成了2024年11月，而不是2023年11月。感謝一位警覺的讀者指出。請繼續將所有反饋發送至 [email protected]。 祝投票順利。— 門卡。

印度版上週內容： 印度市場的世界第一無法掩蓋Sebi的缺陷

2024年的大市場反彈看起來危險地接近崩潰，因為華爾街曾經無敵的牛市隊伍開始撤回他們的贏利。

隨着國債收益率上漲，美聯儲鷹派勢力上升，以及中東地區的衝突加劇，資金以一年多以來最快的速度撤出股票和垃圾債券。抄底者被壓制了。標普500指數本週每天下跌，七大科技巨頭收盤跌幅近8%，股票波動率上升。

推動這一逆轉的是緊張局勢的加劇，牛市可能不再像自去年10月以來創造數萬億美元交易利潤時那樣不願意輕視。首要的證據是通貨膨脹已經取代了衰退成為央行行長的主要敵人。隨着大宗商品價格飆升和經濟數據頑強地保持熱度，由鮑威爾主席帶頭的發言人們打消了對貨幣政策長期期待的希望。

這一切都構成了一個值得防守的背景，StoneX Group首席市場策略師凱瑟琳·魯尼·維拉説。

“在一個高地緣政治風險、大宗商品價格上漲的上行風險、通貨膨脹上行風險的世界中，我認為我們在配置上必須更加保守，”魯尼·維拉通過電話説。“我會從高飛的股票中進行輪換，將資金投入真正高收益的短期票據。”

這一觀點表明，資產間常被忽視的估值失衡開始再次變得重要。隨着政府債券的拋售，10年期國債收益率再次上升至4.6%以上，約高出標普500指數的所謂收益率約40個基點。這一差距，作為被稱為聯儲模型的估值工具的粗略基礎，可以被視為相對於2002年以來對股票最不利的情況。

標普500指數自上週五開始連續下跌六天，創下自2022年以來最長的跌勢，使4月份的跌幅超過5%。兩年期國債收益率週二曾短暫上升至5%以上，這是固定收益市場的一輪拋售，已經抹去了本月高收益和投資級債券的漲幅。

本週交易員感覺到央行行長們有意限制對即將放緩的押注。鮑威爾週二表示，獲得降息所需的信心可能需要“比預期更長的時間”。一天後，聯儲理事米歇爾·鮑曼警告稱，通脹進展可能已經停滯。週四，當被問及整年保持利率穩定是否合適時，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里回答：“可能是的。”

鷹派立場加劇了投資者羣體中正在積聚的拋售壓力。根據美國銀行援引EPFR Global數據，截至週三，股票基金的贖回額達到了211億美元，創下自2022年12月以來的最高紀錄。根據LSEG Lipper的數據，投資者以14個月來最快的速度從垃圾債券中提取現金。高盛集團的Prime Brokerage數據顯示，對美國交易所交易基金的做空頭寸增加速度是自2022年以來最快的。

“有弱勢的賣家，而且會繼續賣出，因為他們一開始並不熱衷於購買，”Academy Securities Inc.宏觀策略負責人Peter Tchir説。“人們被吸引進入追逐漲勢，以高估值購買股票，現在，一個月左右後，這些交易不再奏效。”

市場暗示的貨幣寬鬆預期在過去兩週內崩潰，交易員將今年的降息次數定價為不到兩次。這比之前在2024年初高達六次的降息次數要少。

中東地區的緊張局勢加強了更為謹慎的立場。據報道，以色列週五早上對伊朗進行了報復，儘管最新的緊張局勢得到了控制，但人們仍然擔心中東地區已經因以色列-哈馬斯衝突而動盪，可能會導致油價超過每桶100美元。在一個地區爆發更廣泛的戰爭。

今天的投資者面臨着一堆風險，他們以前已經表現出能夠應對這些風險，這要歸功於彈性的企業盈利和充滿活力的經濟增長。自哈馬斯襲擊以色列以來，標普500指數上漲了16%，自10年期國債收益率在2023年達到峯值以來上漲了17%，自兩年前美聯儲開始加息以來上漲了約20%。

然而，市場漲幅之巨現在可能對風險資產產生負面影響。

估值擔憂正在股票生態系統內積累，特別是納斯達克100指數，其七大成員看到了自2022年11月以來最嚴重的周跌幅。看起來更便宜的公司又開始勝過其常常受人工智能增強的增長對手。與其增長對手相比，羅素1000價值指數上週下跌了0.7%，而其增長對手下跌了5%。

“有大量基於信仰的投資湧入人工智能，推高了許多大型科技公司的估值，”富蘭克林富達投資解決方案的MosaiQ投資策略負責人Max Gokhman説道。“價值股的超配看起來越來越有吸引力，這是我們正在積極討論的事情。”

大科技公司的收益報告將在下週出爐，正適逢尋求人工智能驅動的反彈的投資者，此前標普500指數經歷了一年多以來最糟糕的一週。

微軟公司，Meta平台公司，谷歌母公司Alphabet公司和特斯拉公司，它們都屬於所謂的科技巨頭七巨頭集團，將在下週發佈財報。科技股正在拋售，納斯達克100指數在連續四周下跌中創下了自2022年11月以來的最大周跌幅，這也是自2022年12月以來的最長跌勢。即使是人工智能寵兒Nvidia公司也受到衝擊，週五暴跌10%，創下自2020年3月疫情以來最糟糕的一天，市值蒸發了2120億美元。