今日股市：歐洲央行會議，英偉達，印度莫迪，英國富豪 - 彭博社

Sungwoo Park

攝影師：Daniel Roland/AFP via Getty Images歡迎來到歐洲央行日，終於到了！英偉達達到了一個里程碑，超過了蘋果的市值。股市可能會迎來夏季反彈。為什麼英國的富人正在競相保護他們的財富。以下是人們正在討論的內容。

接下來呢？

隨着歐洲央行準備開始降息週期，焦點已經轉向歐洲央行接下來的舉措。正如官員們最近幾周所廣泛預示的那樣，該行可能會在週四將存款利率下調一個百分點至3.75%。但在通脹頑固的跡象下，前進的道路尚不明朗。儘管大多數經濟學家認為今年將會有三次降息，但投資者已經減少了他們的押注，只完全定價了兩次。展望未來，市場將急切地等待克里斯汀·拉加德總裁稍後的簡報中的線索。

“資金牆”

來自華爾街的積極風險情緒延伸至亞洲交易。隨着美國國債收益率下跌，標普500指數週三再次創下歷史新高，交易商幾乎完全定價了今年兩次美聯儲降息。這種樂觀的氛圍可能會持續到本週之後。高盛預計，由於7月初被 passively 資產配置的資金湧入股市，股市將繼續上漲。在初夏期間持續上漲。

Nvidia變得更加龐大

今年股市上漲的核心是科技股的崛起 — 特別是由Nvidia領導。昨天人工智能狂熱的代表孩子推動了“輝煌七巨頭”股價飆升至超過3萬億美元，超過了蘋果。這使其成為有史以來第一家達到這一里程碑的計算機芯片公司。這不僅僅發生在美國。ASML成為歐洲第二大上市公司，首次超過路易威登集團的市值。與此同時，埃隆·馬斯克的xAI計劃在孟菲斯開發一個新設施，用於容納一台巨型超級計算機。

富人變得緊張

在英國，富人們在7月4日全國性投票之前變得越來越緊張，尤其是在首相里希·蘇納克宣佈夏季大選之後。從外國億萬富翁到倫敦金融城的銀行家，富人們都在急於保護他們的資金。一些人正在變現投資，支付可能很快上漲的賬單，或者完全離開這個國家。執政的保守黨和反對黨工黨都承諾取消對非居民優惠税收待遇 — 在英國居住的富裕外國人。

貧瘠的沙漠莫迪

年初，納倫德拉·莫迪稱讚一座巨大的新印度教寺廟的開幕是歷史性的轉折點。但不到五個月後的全國選舉中，印度北部那個地區的選民徹底拒絕了莫迪的政黨。這是對他在相對貧困地區長達十年統治的廣泛不滿的一部分。莫迪在北方邦的支持崩潰相當於數百萬被拋在世界上增長最快經濟體之一的人們的集體叛亂。

即將發生

除了歐洲央行會議外，投資者還在等待德國的工廠訂單和歐元區以及意大利的零售銷售數據，以及南非的經常賬户。當天晚些時候，我們將看到美國的初請失業金和貿易差額數據。

在英國，經濟復甦比大多數其他G-7國家都要慢，而税收負擔一直在逐漸升至戰後的最高點。執政的保守黨或領先的工黨是否能夠整頓財政並促進GDP增長？哪個更有可能增加税收？在最新的MLIV Pulse調查中分享您的觀點。

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最後，這是Kristine今天早上感興趣的內容：

就像這樣，今年歐元區和美國的降息預期重新趨於一致，美聯儲和歐洲央行都定價了大約兩次四分之一點的降息。關鍵區別在於，預計歐洲央行將在週四的政策決定中實施這兩次降息中的一次，而美聯儲可能會在冬季採取行動。

這種時間差可能是讓歐元區決策者在刺激新興經濟復甦方面佔據上風的原因，就在該地區的負面數據意外逐漸減少之際。與此同時，美國的數據打印品近五年來的最大失望，而美聯儲卻暫時不採取寬鬆政策。這可能會讓官員們陷入困境，不得不在今年晚些時候趕上經濟放緩的步伐。

美國和歐洲數據的分歧

美國數據自2019年以來的最大失望，而歐元區的負面意外正在減少

來源：彭博社

毫無疑問，經濟學家預計今年美國的實際GDP增長率為2.4%，是歐元區預測增速的三倍多。然而，歐洲央行在降息方面的時間優勢可能有助於縮小歐美增長前景以及市場展望之間的差距。

Kristine Aquino是彭博市場實時博客的主編。在X上關注她的@krisaqnews。

正當投資者對美國國債的反彈開始感到樂觀之際，債券市場的一個關鍵指標卻對於考慮大舉進入的人發出了令人擔憂的信號。

首先，好消息。隨着2024年中點的臨近，國債正在逐漸抹去今年的損失，因為終於出現了通脹和勞動力市場真正降温的跡象。交易員現在打賭，這可能足以促使美聯儲從9月開始降息。週一，基準10年期收益率穩定在約4.26%。

## 特朗普連任可能給美聯儲帶來麻煩的原因

8:36

但可能限制央行降息能力，從而為債券設置阻力的是市場上越來越普遍的觀點，即經濟的所謂中性利率 —— 一個既不刺激也不拖累增長的理論借貸成本水平 —— 要比決策者目前預測的高得多。

“其重要性在於，當經濟不可避免地放緩時，將會減少降息次數，未來十年左右的利率可能會高於過去十年的水平，”SMBC日航證券美國公司的高級美國經濟學家特洛伊·盧德卡説。

未來五年內參考五年期利率的遠期合同 —— 這是市場對美國利率可能最終達到的看法的替代指標 —— 已經停滯在3.6%。儘管這比去年的4.5%高點有所下降，但仍比過去十年的平均水平高出整整一個百分點，高於美聯儲對2.75%的估計。

閲讀更多： 美聯儲延遲降息意味着什麼：QuickTake

這很重要，因為這意味着市場正在定價更高的收益率底線。實際影響是債券可能會有一定的上漲限制。這應該讓那些期待去年底拯救他們的史詩級債券大漲的投資者感到擔憂。

目前，投資者的情緒越來越樂觀。截至上週五，彭博的一項美國國債回報率指數僅下跌了0.3%，而在年初最低點時曾下跌了多達3.4%。基準收益率比年初高點下降了約半個百分點。

近期交易員一直在加大逆向投注，這些投注有望因美聯儲7月可能降息的可能性增加而受益，對於那些有望從債券市場大漲中獲利的期貨合約的需求正在蓬勃發展。

但如果市場認為中性利率已經永久上升，中性利率無法實時觀察，因為受到太多因素的影響，那麼美聯儲目前超過5%的基準利率可能並不像人們認為的那樣具有限制性。事實上，一項彭博指數表明金融狀況相對寬鬆。

“我們只看到經濟增長逐漸放緩，這表明中性利率明顯較高，”無限基金公司的首席執行官兼首席投資官鮑勃·埃利奧特説道。在當前經濟條件下，以及長期債券中定價的有限風險溢價，“現金看起來比債券更具吸引力，”他補充道。

中性利率的真實水平，又稱為R-Star，已成為熱門辯論的話題。可能出現向上轉變的原因包括對大規模和長期政府預算赤字以及為應對氣候變化而增加投資的預期，這將標誌着數十年來的下降趨勢逆轉。

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債券進一步上漲可能需要更為明顯的通脹和增長放緩，以促使利率削減比美聯儲目前設想的更快更深。更高的中性利率將降低這種情景發生的可能性。

## 彭博日報

投資者等待通脹數據

17:15

經濟學家預計下週的數據將顯示，美聯儲首選的核心通脹指標上個月的年化速度從2.8%放緩至2.6%。儘管這是自2021年3月以來的最低讀數，但仍高於美聯儲設定的2%通脹目標。而失業率在過去兩年多時間裏一直保持在或低於4%，這是自1960年代以來的最佳表現。

“儘管我們確實看到一些家庭和企業的利率較高，但總體而言，作為一個系統，我們顯然處理得非常好，”摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)美國通脹策略負責人菲比·懷特(Phoebe White)表示。

金融市場的表現也表明美聯儲的政策可能還不夠緊縮。標普500指數幾乎每天都創下新高，即使美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)所引用的短期通脹調整利率，作為衡量美聯儲政策影響的一個指標，自2022年以來已經飆升了近6個百分點。

“在面對更高的實際收益率時，市場表現出了極大的韌性，”太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)短期投資組合管理和融資負責人傑羅姆·施耐德(Jerome Schneider)表示。

彭博策略師的看法…

“在短短几個點陣圖的空間裏，美聯儲將其名義中性利率的估計從2.50%上調至2.80% — 這顯示了全球各國央行仍在努力掌握本輪經濟擴張和通脹規模。這就是為什麼當前市場預期美聯儲今年幾乎會進行兩次完整的降息，看起來有些誇大。”

— 文·拉姆(Ven Ram)，跨資產策略師

除了一些美聯儲官員，如克里斯托弗·沃勒(Cristopher Waller)理事，大多數決策者都傾向於支持更高的中性利率。但他們的估計在2.4%至3.75%之間變化很大，突顯了在做出預測時的不確定性。

鮑威爾在6月12日與記者交流時，對於美聯儲決策中中性利率的重要性似乎有所淡化，他表示“我們實際上無法知道”中性利率是否已經上升。

對於市場中的一些人來説，這並不是未知的。這是一個新的更高的現實。這可能是一場漲勢的絆腳石。

值得關注的事項

  • 經濟數據：
    • 6月25日：費城聯儲非製造業指數；芝加哥聯儲國家活動指數；FHFA房價指數；S&P CoreLogic；美國消費者信心指數；里士滿聯儲製造業指數和商業狀況；達拉斯聯儲服務活動；
    • 6月26日：抵押貸款申請指數；新屋銷售
    • 6月27日：先進商品貿易平衡；第一季度GDP（第三次修訂）；批發/零售庫存；初請失業金申請；耐用品訂單；待決房屋銷售；堪薩斯聯儲製造業
    • 6月28日：個人收入和支出；個人消費支出物價指數；芝加哥採購經理人指數；密歇根大學消費者信心指數（最終數據）；堪薩斯聯儲服務業
  • 聯邦儲備委員會日曆：
    • 6月24日：舊金山聯儲主席瑪麗·戴利
    • 6月25日：聯邦儲備委員會理事米歇爾·鮑曼；聯邦儲備委員會理事麗莎·庫克
    • 6月28日：里士滿聯儲主席托馬斯·巴金；鮑曼
  • 拍賣日曆：
    • 6月25日：42天期CMB；2年期國債；
    • 6月26日：2年期浮動利率票據再發行；17週期國債；5年期國債
    • 6月27日：4週期、8週期國債；7年期國債

股市失去了動力，因為Nvidia Corp.股價暴跌約4300億美元，引發了市場對推動牛市的行業漲勢是否該歇息的猜測。

儘管科技領域之外的各個行業在週一有所上漲，Nvidia連續第三天下跌13% — 超過了技術上的修正閾值。這家人工智能革命的芯片製造商已成為標普500指數中最昂貴的股票。今年股價仍上漲近140%，成為該基準指數中表現第二好的股票，僅次於超微電腦公司，另一家備受青睞的人工智能投資標的。