英國通脹看起來將達到2%的目標 - 彭博社

John Stepek

安德魯·貝利，英格蘭銀行行長。

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社總部位於德克薩斯州的私人基金經理全國協會正在挑戰證券交易委員會。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社哈里斯·卡羅尼斯，Viva Wallet首席執行官。

攝影師：尼克·帕里奧洛斯/彭博社歡迎來到 Money Distilled*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中最重要的故事，並解釋這一切對您的資金意味着什麼。*

英國通脹的下一步是什麼？

明天我們將獲得英國的通脹數據。很可能會顯示，英國5月份的年通脹率從4月份的2.3%下降到英格蘭銀行的目標2%。

除了保守黨半心半意地聲稱這是裏希·蘇納克的功勞（事實並非如此），這一消息可能會被一起聳聳肩迎接。通脹現在正在下降。每個人都知道這一點。

但事情並不總是這樣。就在去年的這個時候，市場普遍認為英國在某種程度上受到通脹困擾。這是英國被認為是全世界最糟糕的經濟之一的又一個原因（商標）。

Simon French在經紀公司Panmure Gordon表示，這主要是由於能源賬單，以及英國家庭能源賬單上限制度導致的“不規則”變化。其他歐洲國家也對能源價格進行了限制，但方式各不相同。

French認為隨着年份的推移，英國的通脹率將開始與其他國家趨於一致。事實證明他是對的。這是我去年寫的一篇文章，概述了他的觀點。以下是一張圖表，顯示了G7國家的累積能源價格通脹，以大流行病開始時為基準。

正如你所看到的，隨着俄羅斯入侵烏克蘭後，不同國家的能源價格通脹程度出現了巨大分歧，但現在累積價格上漲在各國之間非常相似 — 大多數G7國家的價格比2020年1月高出約40%。

西班牙仍然是一個異常值 — 我懷疑這也是由於其價格上限制度，但我需要深入研究。但關鍵是，它們都採取了不同的途徑，最終達到了大致相同的目的，這解釋了為什麼英國的異常地位總是被誇大。

英國價格現在怎麼樣？

無論如何，既然French説對了，我很感興趣看看他認為通脹接下來會發生什麼。幸運的是，他剛剛發佈了他對這個話題的看法。

長話短説，潘繆爾戈登現在認為，英國的年通脹率將在“持續一段時間”內低於G20平均水平（截至4月為3%，而英國為2.3%），迄今為止，“頑固”的工資和服務業通脹開始表現自己。

我們如何知道這是否正確？幸運的是，法國已經對這一預測進行了一些數字化。潘繆爾預計，到8月的數據出來時，工資通脹率將下降到4.3%，部分原因是“基數”效應（即前一年工資大幅上漲）。

由於這一切，潘繆爾的觀點是，英國央行更有可能在8月份降息，而市場目前的預期則不同。

現在也許會，也許不會，但我認為這個觀點 — 不像去年的觀點 — 並不特別有爭議。更重要的是，歸根結底，無論8月、9月甚至是11月（哇！）是否降息，對於不是城市交易員的任何人的個人財務狀況幾乎沒有什麼影響。

至於長期展望，如果你採用一個非常粗略的方法來計算預測通脹（只需取自1998年以來的平均每月變化，然後假設這種情況會持續到未來18個月），那麼你會發現，通脹可能會一直在2%至3%之間波動，至少持續到2025年底。

當然，這一展望存在風險。就我所見，主要風險屬於“外生”衝擊類別 — 即外部的不好的意外。能源價格再次激增，或者全球貿易中斷加劇，是最明顯的可能性，我不會排除它們。

但這些只是需要注意的潛在問題，而不是可以押注的。確保你的個人財務不會對借貸成本的大幅波動產生脆弱的影響。在投資方面，你可以嘗試通過在商品、黃金和相關股票中持有一部分投資組合來進行對沖，比如（查看最新的Merryn Talks Money podcast 獲取更多信息）。

在我看來，更重要的是不是短期通脹和利率的走勢。現在真正關鍵的是要了解的是，利率迴歸到我們在2010年代習慣的水平的可能性極低。

非常明確地説一下，無論你在這個問題上投票給誰 - 最終，利茲·特拉斯並沒有將抵押貸款利率推高到當前水平，基爾·斯塔默或裏希·蘇納克也不會將其降低。

順便説一句，這是一件好事，因為要想恢復到低於2%的抵押貸款利率和低於1%的英格蘭銀行利率，我們幾乎肯定需要看到另一場某種類型的災難性金融危機。

因此，儘管你可能感覺不到，但接受利率迴歸到“正常”水平實際上是一件健康的事情，預計通脹會比過去略高一些，並相應地規劃你的財務。

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歐元能否經受住法國政治動盪的考驗？攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社### 午市行情

觀察更廣泛的市場 — 富時100指數上漲0.4%，報8,180點。富時250指數上漲0.8%，報20,310點。黃金下跌0.4%，報每盎司2,310美元，原油（布倫特原油價格）下跌0.1%，報每桶84.10美元。比特幣下跌約1.4%，報每枚65,470美元，而以太坊下跌2.6%，報每枚3,420美元。英鎊兑美元下跌約0.2%，報1.268美元，對歐元持平，報1.183歐元。

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每日一句

“我投入了超過10億美元，我還將繼續投入數十億美元。”

比爾·蓋茨

微軟創始人

蓋茨討論了他的核能初創公司 TerraPower LLC，該公司計劃建造更簡單、更便宜的核反應堆，首站將在懷俄明州建造。在這個話題上，一定要閲讀梅琳在彭博社上關於英國核能的專欄。### 給… 穩定的價格

  • 5.2% 自5月7日以來 SONIA（英鎊隔夜利率指數 — 英國銀行可以從其他機構隔夜借入英鎊的利率）一直保持的水平，這是自1997年該基準指數創立以來最長的穩定期。。

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週三需要關注的主要新聞包括：

  • 在經濟方面，我們將獲得英國通脹數據以及最新的英國房價官方數據。
  • 在公司新聞中，報告的公司包括倫敦房地產開發商伯克利和酒吧集團Young & Co.’s Brewery。

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對沖基金對證券交易委員會主席加里·根斯勒等監管機構的最強大武器不再是白手套律師或能言善辯的遊説者。而是位於德克薩斯州的地址。

私募基金經理全國協會是一個鮮為人知的團體，其主要關注點似乎是挑戰證券交易委員會的規定，自2022年成立以來，一直駐紮在德克薩斯州沃思堡的一間律師事務所裏。它的所在地距離許多位於綠樹成蔭的康涅狄格州的對沖基金園區有1500英里，甚至距離倫敦或新加坡更遠，但其影響力正在這些地方被感受到。

但是，該團體在德克薩斯州第五大城市的301 Commerce Street地址正在發揮更大的作用。這個協會通常被稱為NAPFM，為對沖基金和私募股權巨頭提供了進入一個迅速成為金融界最重要場所之一的機會：新奧爾良第五巡迴上訴法院。

新奧爾良第五巡迴上訴法院。攝影師：Jonathan Bachman/AP Photo憑藉一批保守派法官，這個位於新奧爾良的上訴法院和其在路易斯安那州、密西西比州和德克薩斯州的轄區法院多年來成為挑戰各種政策的熱門地點，涉及從墮胎到移民的各個方面。

閲讀更多：在德克薩斯州完美磨練想要的法官選擇

在這一策略的新變化中，華爾街也加入了進來。在拜登政府任內，像NAPFM這樣的行業團體在該地區如雨後春筍般湧現。

“很難想象在這個特定時刻有比這更友好的論壇來對付這些挑戰，”喬治城大學法學教授史蒂夫·弗拉德克説道，多年來一直關注這個上訴法院。關於NAPFM的許多細節，如成員或顧問——行業和遊説團體影響力的正常名片——都被嚴密保守。在三月的法庭文件中，與Millennium Management和HBK Capital Management有關的人被確認為該協會的高級官員，這是為數不多的一瞥。

一致決定

本月，第五巡迴法院做出了一項有利於私人基金的重要決定，NAPFM發揮了主要作用。像管理基金協會、另類投資管理協會和美國投資理事會這樣的行業老將與NAPFM合作，並利用該團體的地址成功在新奧爾良起訴了證監會。

法院一致意見認為，兩名特朗普任命的法官和一名由前總統喬治·W·布什任命的法官否決了強制對對沖基金和私募股權公司詳細披露季度費用及更多有關費用的新限制。

閲讀更多： 美國法院否決證監會對沖基金費用披露規則

美國證券交易委員會主席加里·根斯勒攝影師：T.J.柯克帕特里克/彭博社行業內一些人將法院的決定視為其他挑戰的藍圖。該意見對根斯勒的政策制定構成打擊，因為他試圖在華爾街和美國企業的激烈法律反擊面前實施一項全面議程。

第五巡迴法院的決定通常只對路易斯安那州、德克薩斯州和密西西比州的法院具有約束力的法律先例。然而，廢除證監會規則的意見可能會對全國產生影響，根據金杜律師事務所合夥人阿什利·帕裏什的説法。他表示，除非該機構獲得另一次聽證，或最高法院介入，否則該規則將被有效地阻止生效。法官們表示，該機構在制定該規定時“超出了其法定權限”。

“由於最終規則的頒佈是未經授權的，因此其中任何部分都不能生效，”該意見稱。SEC尚未表示是否會上訴。SEC在一份聲明中表示，金斯勒任內通過的規則“將增強美國資本市場的競爭力、效率、誠信和韌性”，其中絕大多數規則已經實施或正在進行中。

此外，專注於上訴和行政法的金斯勒律師帕裏什警告不要過分重視某一項意見。“很容易過度解讀這類決定，認為它可能是某種信號，但這些案件幾乎總是根據具體事實和相關法律而定的，”他説。

6000億美元的會員資格

試圖在最具同情心的司法管轄區提起訴訟是美國司法實踐中常見且被接受的方面。然而，這種做法需要有一個與案件提起地有足夠聯繫的原告。通常，訴訟必須在至少一方所在地或其主要辦公地所在的法院地區提起。

聯邦司法系統分為12個地理區域巡回法庭，另外還有位於哥倫比亞特區的聯邦巡回法庭，各巡回法庭位於各自地區的最高層。案件通常從下級法院開始，但涉及SEC等政府機構規則的案件通常可以直接在上訴級別進行挑戰。

NAPFM的正式生活始於2022年4月的德克薩斯州，當時它以非營利組織的身份註冊，使用達拉斯公司作為其註冊代理。深具德克薩斯州聯繫並在世界各地金融中心設有辦事處的律師事務所Haynes and Boone的沃思堡辦公室被列為其商務地址。

“協會成立的目的之一是為其成員提供教育，並在政府和法院代表他們的法律和經濟利益，”該團體在其網頁上寫道，上面印有奧斯汀州議會穹頂和美國和德克薩斯州旗幟的照片。

該團體針對SEC關於其空頭交易披露規則的訴訟的三月法庭文件 — 與本月做出的判決不同 — 確認了Simon Lorne，Millennium的高級顧問兼前首席法律官，擔任NAPFM的主席。HBK的總法律顧問Isaac Haas也被提名為該團體的秘書。Millennium和HBK都被描述為成員。HBK在達拉斯設有辦公室，但NAPFM在法庭文件中指出，該團體選擇在第五巡迴法院提起訴訟是因為其所在地。

Millennium拒絕置評。HBK未回覆置評請求。代表MFA、代表私募股權公司的AIC以及代表AIMA的代表對本文拒絕置評。

NAPFM的發言人拒絕討論該團體的策略和選擇德克薩斯州的原因。該發言人還未提供有關NAPFM成員或資金的任何信息，除了重申該團體網站上的一份聲明，稱截至2023年7月，它代表的公司總淨資產管理規模超過6000億美元。

Millennium 披露 2023年的淨資產管理規模為675億美元。HBK的文件未提供淨資產管理規模的數據，但 披露 管理的監管資產規模為203億美元，這可能包括槓桿，並且通常高於淨資產管理規模。

特朗普任命的法官

法院中有一些持自由主義傾向的法官，但總體而言，第五巡迴上訴法院的法官名單中包括許多對聯邦法規擴張持懷疑態度的人。

特朗普自豪地宣稱他在上訴法院中任命了最多的法官，其中有六位是該法院17名現任法官中的一員。大多數案件由來自這個法官池的三人法官小組來決定。每次的組成有些隨機，但往往至少會有一位特朗普任命的法官。

庫爾特·恩格爾哈特（Kurt Engelhardt）是來自美國第五巡迴上訴法院的三名法官小組之一，他們在6月5日一致支持NAPFM而不是證券交易委員會的案件中。攝影師：T.J.柯克帕特里克/Redux為挑戰證券交易委員會的私募基金規定，貿易團體聘請了尤金·斯卡利亞（Eugene Scalia），他是已故前最高法院大法官、保守派偶像安東寧·斯卡利亞的兒子，代表他們在這個案件中。年輕的斯卡利亞是吉布森·鄧恩律師事務所的合夥人，曾在特朗普內閣中擔任勞工部長，但沒有回應評論請求。

在彭博電視台最近的一次採訪中，MFA首席布萊恩·科貝特（Bryan Corbett）表示，證券交易委員會已經迫使這些團體走上法庭。他説：“我們不想處於這種情況，但監管機構已經迫使我們這樣做。”

衝向法院

甚至在本月的意見發佈之前，金融公司已經紛紛前往德克薩斯州、路易斯安那州和密西西比州的法院，試圖找到一個更友好的法官團隊。

哈佛法學院教授約翰·科茨（John Coates）最近的一項研究發現，華爾街已經湧向第五巡迴上訴法院。科茨曾在證券交易委員會擔任蓋恩斯勒的首席法律顧問，他表示，公司在蓋恩斯勒任職期間更頻繁地在法庭上挑戰監管機構的規定，截至2月，80%的挑戰案件發生在第五巡迴上訴法院。

Gensler規則面臨創紀錄數量的法院挑戰

規則制定的速度與前任一致

來源：哈佛法學院教授約翰·科茨的分析

注：圖表涉及非技術規則和截至2024年2月的非執行訴訟

SEC主席Gensler雄心勃勃的議程的幾個關鍵部分已經被捲入法庭糾紛。

NAPFM與外地團體作為共同原告，也試圖説服該地區的法院廢除SEC規則，強制要求對沖基金披露做空活動，並對高速交易商進行更多監督。

SEC還面臨着法律挑戰，在亞特蘭大的上訴法院就一項用於更好監控股票交易的大型數據庫提起訴訟。商業團體和由共和黨領導的州也迫使SEC擱置了要求公司更多披露有關污染的新規定，這是該主席議程的另一個支柱。

與此同時，數字資產行業的新貿易團體——德克薩斯州的加密自由聯盟正在起訴SEC的監管。大型資產管理公司的貿易團體投資公司協會成立了總部位於奧斯汀的ICI Southwest。美國商會和銀行協會在德克薩斯州對消費者金融保護局最近限制信用卡逾期費用的舉措提起了挑戰。商品期貨交易委員會也在德克薩斯州地方法院就限制使用衍生品進行選舉投注提起訴訟。

“這不是第一次。也不會是最後一次，”紐約領英律師事務所美國金融監管團隊負責人布拉德·卡斯韋爾説。“這比這個規則更重要。”

2020年至2022年的風險投資泡沫讓許多投資者後悔不已。但過度自信也傷害了一些賣家，他們的交易結果比預期的要糟糕得多。這似乎是希臘支付公司Viva Wallet和摩根大通的情況。

Viva Wallet的支持者將公司不到一半出售給摩根大通，價格為8億歐元（8.56億美元），估值為2022年的16.6億歐元。該交易還給了銀行購買剩下業務的選擇權，賣家認為這確保了他們至少有50億歐元的退出估值。這是適合當時的豐厚報酬 — 但隨後金融科技公司崩潰，一場爭鬥開始醖釀。