史蒂芬·姆努欽表示是時候終止他所創造的新國債了 - 彭博社

史蒂文·姆努欽在2018年華盛頓特區的新聞發佈會上發言。

攝影師：安德魯·哈雷爾/彭博社 這是華盛頓版，關於國家首都的金錢、權力和政治的通訊。今天，政治編輯勞拉·戴維森關注抵押貸款利率下降後住房作為競選議題。在這裏註冊並在 @bpolitics 上關注我們。給我們的編輯發送電子郵件 在這裏*。*

住房幫助

抵押貸款成本已達到 一年多以來的最低水平 — 這對潛在購房者來説是個好消息，也可能對正在尋找好經濟新聞的民主黨人有利。

住房在總統競選中是一個潛在的擔憂。飆升的租金、高利率以及租房者和買房者的選擇短缺意味着許多選民的 住房預算 比四年前受到的壓力更大。

根據最新的彭博新聞/晨間諮詢民調，約86%的搖擺州選民表示住房是本次選舉的重要議題，與移民問題相當，高於墮胎、以色列-哈馬斯戰爭或氣候變化。

住房救助

抵押貸款利率在兩年來最大降幅後降至15個月低點

來源：抵押貸款銀行家協會

對於年輕選民來説，許多人在利率較低時並沒有購房能力，住房危機顯得更加嚴重。千禧一代和Z世代中普遍存在對永遠無法負擔得起住房的擔憂，這已成為一個經常被提及的網絡迷因。

到目前為止，選舉活動中還沒有看到許多具體的解決方案。民主黨表示，他們正在施壓聯邦住房貸款銀行系統以提供更多現金。共和黨則表示，他們將允許在聯邦土地上進行更多建設，並通過激勵措施促進首次購房者的擁有權。

儘管上週的急劇下降使30年期貸款的平均利率降至6.55%，但抵押貸款仍然昂貴。這比4月份的7.29%的峯值有所下降，但仍遠高於過去十年的平均水平，並且是疫情爆發後非常低的利率的兩倍多。

在9月份聯邦儲備委員會可能降息的情況下——許多州開始提前投票——這對民主黨來説是另一個潛在的利好因素。甚至唐納德·特朗普也擔心較低的利率可能會幫助卡馬拉·哈里斯。

對共和黨來説，樂觀的一面是，根據彭博社的民調，搖擺州的選民更信任特朗普而不是哈里斯來處理住房成本。此外，降息可能對現任民主黨人來説是個雙刃劍，因為這可能是對就業市場出現裂痕的反應。—— 勞拉·戴維森

不要錯過

眾議院共和黨人要求議長邁克·約翰遜不要廢除《通貨膨脹減免法案》中的清潔能源税收抵免，警告這一舉動將顛覆私人投資。

美國宇航局正在與埃隆·馬斯克的SpaceX合作，計劃在他們無法旅行的情況下將兩名宇航員送回地球，使用最初將他們送入太空的波音公司問題飛船。

眾議員科裏·布什發誓要與美國以色列公共事務委員會作鬥爭，此前這位進步派民主黨人在密蘇里州的眾議院初選中輸給了一個得到該組織支持的對手。

明尼蘇達州州長蒂姆·沃爾茲，本週被選為哈里斯的競選搭檔，可能是今年主要政黨總統候選人中最貧窮的，披露的淨資產不足100萬美元。

疫情使工作崗位從美國最大的城市轉移到較小的都市地區，根據紐約聯邦儲備銀行的研究。史蒂文·姆努欽在擔任財政部長期間恢復了20年期政府債務的發行，他表示現在是時候停止出售這些債券，因為它們正在花費納税人的錢。

在毀滅性野火發生一年後，這場火災導致毛伊島上超過100人遇難，這個依賴旅遊的夏威夷島嶼已損失了近10億美元的收入。

自疫情開始以來，美國人口增長的90%以上來自於西班牙裔人口，根據人口普查局的數據。

觀看與收聽

今天在彭博電視台的權力平衡早間版中，主持人喬·馬修和凱莉·萊因茨採訪了庫克政治報告的創始人查理·庫克，討論了現在兩張候選人名單確定後總統競選的狀態。

在下午5點的節目中，他們與奧巴馬政府前副勞工部長塞斯·哈里斯討論工會在選舉中可能扮演的角色。

在奇怪的交易播客中，彭博的特雷西·阿洛威和喬·韋森塔爾討論了本週大規模市場拋售的原因和後果。請在iHeart、蘋果播客和Spotify收聽。

今日圖表

美國消費者借貸增速放緩

消費者支出是美國經濟增長的最大驅動力

來源：美聯儲

根據美聯儲週三發佈的數據，6月份美國消費者借貸增幅低於預期，增速遠低於三年平均增長率。消費者支出是美國經濟增長的最大驅動力，因此借貸放緩可能預示着經濟前景不妙，因為高利率對家庭財務施加壓力。最近的一份紐約聯邦儲備銀行報告發現，6月份汽車貸款和信用卡的違約率遠高於疫情前水平。 — 亞歷克斯·坦齊

接下來會發生什麼

哈里斯將 在包括威斯康星州、密歇根州和亞利桑那州的搖擺州舉行集會，此前她宣佈沃爾茲為她的競選搭檔。

上週的初請失業金人數將在週四公佈。

特朗普 定於週五在蒙大拿州博茲曼舉行競選活動，並表示他將在週一與X的擁有者埃隆·馬斯克進行採訪。

眾議院和參議院已開始暑假，計劃於9月9日返回華盛頓。

民主黨大會將於8月19日至22日在芝加哥舉行。

其他地方的消息

美國各地的急救人員正在對擬議的禁止進口中國無人機進行遊説，認為這些無人機對 搜救工作至關重要，《華爾街日報》報道。

用於驗證兒童年齡的人工智能工具，旨在保護他們免受開放互聯網的影響，引發了對隱私侵犯的擔憂，據《華盛頓郵報》報道。

墨西哥毒梟伊斯梅爾·贊巴達·加西亞，上個月被飛越邊境交給美國聯邦特工，將在布魯克林受審，《紐約時報》報道。

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只需快速瀏覽 美國債券曲線 就能意識到有什麼不對勁。一種國債——20年期債券——與市場其他部分脱節。它的收益率遠高於周圍的債券——10年期和30年期。

這不僅僅是交易者擔憂的小問題。這讓美國納税人花費了錢。自從財政部在四年前重新推出20年期債券進行每月拍賣以來，銷售每年增加了大約20億美元的利息支出，這比政府原本會支付的要多，簡單的計算顯示。這在債券的生命週期內大約是400億美元。

在某種程度上，這對一個每年花費近 $7萬億 的政府來説是微不足道的。然而，20億美元的確是一筆不小的數目。這與 政府每年用於 運營國家公園系統的支出相同，甚至超過了用於幫助軍人退伍軍人購房的支出。

與大多數債券市場專家討論這個問題時，他們會猶豫不決，是否應該取消20年期債券以節省資金。他們説這比看起來更復雜。但有一個人——在為這篇報道採訪的約十幾人中——毫不猶豫地表示應該取消它。這個人，耐人尋味的是，正是2020年將該債券復活的那位：史蒂文·姆努欽。

“我不會繼續發行它們，”曾在特朗普總統任內擔任財政部長的姆努欽在接受彭博新聞採訪時表示。他認為，創造另一種到期日以幫助鎖定數十年的低借貸成本在當時是有道理的，但事情顯然沒有按計劃進行。“這對納税人來説只是成本高昂。”

美國財政曲線，20年期債券是一個顯著的異常值來源：彭博社姆努欽的態度轉變在某種程度上反映了特朗普及其團隊偏好的快速決策和破壞性政策制定方法。相比之下，拜登政府採取了更為傳統的方法，並堅持20年期債券——儘管規模有所縮減——以確保政府債務銷售計劃的連續性和穩定性。（財政部發言人拒絕發表評論。）

無論哪個政黨在11月贏得白宮，20年期債券推出的啓示是明確的：管理政府不斷膨脹的赤字變得越來越棘手。幾乎達到$2萬億，是五年前水平的兩倍。而且，投資者並不一定會因為財政部在他們面前懸掛新債券就急於購買。

債券市場專家表示，這只是美國財政的新嚴峻現實。國家需要儘可能多的願意借錢的債權人。對於那些猶豫不決、不願迅速結束20年期拍賣的專家來説，這種需求是至關重要的——即使這意味着需要支付更多以吸引買家購買市場上的新證券。

“擁有另一個到期點，”多策略對沖基金Balyasny資產管理的宏觀策略負責人Brian Sack説，“給他們提供了一些額外的靈活性。”

美國在2020年5月恢復了20年期債券的發行，結束了超過三十年的暫停。

從一開始就有跡象表明，這筆債務將會很昂貴。給予新到期債券祝福的債券市場顧問警告財政部不要高估需求。然而，初始拍賣規模明顯大於推薦的規模。

“我們希望儘可能多地發行長期債務，以延長我們的到期時間，並鎖定當時存在的非常低的利率，”現任私募股權公司Liberty Strategic Capital的Mnuchin説。他甚至想引入超級長期債務——到期時間為50年或100年的證券——但在顧問勸阻後，最終選擇了20年。

20年期債券在一系列拍賣規模增加後真正開始疲軟，並迅速成為收益率最高的美國政府證券。今天，即使拍賣數量減少，它仍然是超出短期國庫券之外最昂貴的融資形式。

分析師指出了多種原因，為什麼20年期債券繼續掙扎。其中最顯著的是：它的流動性不如10年期債券，並且提供的久期或利率風險少於30年期債券。

目前，20年期債券的收益率為4.34%，比10年期和30年期證券的平均收益率高出0.23個百分點。由於如果財政部發行更多的10年期和30年期債券而不是20年期票據，今天的收益率可能會高出一些，因此很難精確測量替代融資成本。然而，在過去四年的發行時計算的收益率差距，產生了每年20億美元的額外成本估算。

基於國債和利率互換之間的收益差距，對新增成本的更保守計算將這一數字定為大約該金額的一半。

“從納税人的角度來看，最重要的是，隨着時間的推移，你能否最小化借款成本？”紐約哥倫比亞線投資的利率策略師埃德·阿爾-侯賽因説。“我們是否達到了這一點尚不清楚。”

阿爾-侯賽因是市場上少數與穆努欽觀點一致的人之一。他説，這整個事情都是一個“錯誤”。“對這些特定債券的需求不大。這沒有意義。”

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為了更好地匹配供需，財政部近年來大幅縮減了該到期債券的發行。20年期債務的季度銷售額現在為420億美元，較最高峯的750億美元下降。

“財政部已將20年期債券的規模調整到更合適的水平，”薩克説。他曾在財政借款諮詢委員會任職，該委員會由債券交易商和投資者組成，向政府提供發行策略建議。在2020年，該委員會支持推出20年期債券。“該證券的市場現在比幾年前更為平衡。”

阿馬爾·雷甘提（Amar Reganti），前財政部債務管理辦公室副主任表示，市場在幾年後可能會看起來更好。他強調，新證券吸引其他到期債務所吸引的那種持續需求可能需要一段時間。

雷甘提現在是哈特福德基金的固定收益策略師，他説：“雖然自首次亮相以來的四年在資本市場上似乎是‘很長一段時間’，但從債務管理的角度來看，實際上是相當短的時間。”

對於姆努欽來説並非如此。他表示，市場已經有足夠的時間來做出判斷。

與此同時，已經有一個羣體停止了20年期債券的銷售：美國企業。起初，全國各地的首席財務官在財政部重新推出這一到期債務時 增加 了20年期債券的銷售。這是政策制定者所尋求的積極副作用之一。

然而，這種增長很快消退，如今市場幾乎處於停滯狀態。今年上半年，新發行總額僅為30億美元，遠低於2020年的820億美元。根據彭博社彙編的數據，該到期債務佔10年期和30年期債券總銷售額的不到1%，而之前約佔10%。

信用視野（CreditSights）全球信用策略負責人温妮·西薩爾（Winnie Cisar）表示：“我們總是説，在企業市場上，供應跟隨需求，而一般來説，20年期債券的需求並不多。” “這只是一個奇怪的期限。”