中國發出信號，進入針對經濟放緩的新階段 - 彭博社

Katia Dmitrieva

2024-12-09

我叫卡蒂亞·德米特里耶娃，是一名駐香港的經濟記者。今天我們關注中國的新經濟政策制定。請將反饋和建議發送至[email protected]，或通過@economics與我們聯繫。如果您還沒有註冊接收此通訊，可以在這裏進行註冊。

頭條新聞

唐納德·特朗普表示，他沒有計劃在明年進入白宮時更換美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾。
韓國的政治危機正在加深，對經濟和市場情緒造成壓力。
歐洲中央銀行在歐元區核心地區的危機背景下制定政策，正值關於本週期50個基點降息的討論仍在繼續。

‘更多’資金

一場中國高級官員的會議面臨着與最近的會議相同的結局風險，政策未能達到市場預期——但加入了一個詞：“更多。”

來自中央政治局的通報，代表着由習近平主席領導的國家最高24位政治家的承諾，承諾“更加積極”的財政政策，這是對“積極”措辭的升級。官員們還承諾明年將採取“適度寬鬆”的貨幣政策——他們上次使用這一措辭是在2008年金融危機期間。

這次會議比今年其他會議更進一步，包括在七月時高級領導人承諾更加關注消費，甚至在同月的每十年一次的共產黨大會上，官員們在模糊的聲明中承諾“高質量發展”。結果普遍受到市場和分析師的懷疑。

中國利率在政策週期中的調整

來源：人民銀行，政府網站，彭博社

注意：一年期基準貸款利率於2019年被逐步淘汰，並被LPR取代。在2008年1月至2008年11月期間，中國短暫採用了“緊縮”的貨幣政策，然後轉向“適度寬鬆”。

但這次會議“發出了十年來最強烈的刺激信號，”摩根士丹利的經濟學家寫道。

雖然政府沒有詳細説明，但僅僅是措辭的變化就是一個受歡迎的消息，提供了迄今為止最大的信號，表明習近平準備支持經濟，不僅是為了實現今年約5%的增長目標，還包括明年特朗普就職於美國。

他威脅徵收的關税一直是投資者和經濟學家心中的主要問題，威脅在經濟活動已經放緩的時刻，削減中國的增長。由於經濟受到通貨緊縮、疲軟的房地產市場和低迷的消費者信心的困擾，今年國家在推動增長方面嚴重依賴出口和工業部門。

投資者似乎對週一的政治局公告感到樂觀，香港上市的中國股票上漲幅度超過一個月以來的最高，貨幣也有所反彈。一些人正在等待本週晚些時候的年度中央經濟工作會議上的更多具體信息，“我們希望看到關於提議的具體細節，”IG市場分析師託尼·西卡莫爾説。

最新的發展是在習近平上週與非共產黨官員舉行會議並承諾努力實現明年增長目標之後出現的，新華社報道。儘管法國興業銀行表示，黨尚未宣佈2025年的增長目標，但它可能與今年的“約5%”相同，或在4.5%到5%之間。

彭博經濟學的最佳內容

日本經濟以比預期更快的速度增長。中央銀行正在採取不尋常的措施來改善溝通，這可能會提高加息預期。
法國總統的關鍵盟友正在施加壓力，要求他迅速任命新總理。其他歐盟領導人對此並不太擔心。
英國面臨着一個數據問題，這引發了對政策失誤的擔憂，正值英國經濟的關鍵時刻。
瑞銀首席執行官在彭博電視上表示關税和地緣政治將在2025年擾動市場，他認為目前風險偏好不高。
中國的消費者價格在11月意外放緩，而核心通脹略有上升，對近期刺激措施的評判呈現混合信號。
特朗普作為美元力量的捍衞者迅速採取行動，向幾乎不存在的敵人猛烈開火。

未來一週

四大洲的中央銀行將在即將到來的一週內對借貸成本進行最後一輪調整，隨後特朗普重返白宮將帶來全球貿易動盪的前景。

當來自澳大利亞、加拿大、巴西和歐元區的政策制定者召開2025年首次計劃會議時，美國當選總統將已就職，而一波潛在的關税浪潮可能更接近現實。

美國即將發生的變化將有助於鞏固貨幣政策的特別不同步階段，因為各國經濟面臨不同的通脹風險。

本週中央銀行利率決策

來源：彭博社

注：映射數據展示了不同中央銀行的利率決策時間表

在其他地方，美國的通脹和英國的增長數據將是亮點之一。

請查看這裏以獲取本週其餘經濟事件的信息。

需要了解的研究

“購買美國製造”的呼聲得到了兩黨的支持。但根據國家經濟研究局最近發佈的研究，這一政策的實施成本高昂。

最初的“購買美國法案”（BAA）要求聯邦機構及其承包商購買國內生產的商品而非進口商品，於1933年頒佈，但在特朗普和喬·拜登兩位總統的任期內進行了修改以推動這一努力。到2029年，最終產品和建築材料必須有75%在美國製造。

美國製造業就業

儘管有政策來促進國內產出，但就業人數仍低於大金融危機前的水平

來源：勞工統計局

如果取消BAA條款，這將意味着大約失去100,000個美國就業崗位，政府每個崗位的節省成本在112,000美元到138,000美元之間，根據經濟學家Matilde Bombardini、Andres Gonzalez-Lira、Bingjing Li和Chiara Motta的説法。他們還計算出，2029年的規則將使就業增加約41,000個，成本在154,000美元到238,000美元每個崗位。

即將到來

許多交錯的因素正在影響中國經濟及其消費者的前景，包括特朗普當選總統後可能出現的貿易逆風。12月11日星期三，加入彭博社首席亞洲經濟學家常舒和彭博情報亞太區負責人Catherine Lim進行廣泛而深入的討論。在這裏註冊網絡研討會。