股市2024年開局不利 令預測者感到不安——《華爾街日報》

一月份通常是華爾街表現強勁的月份。圖片來源：Michael Nagle/Bloomberg News2024年伊始，股票市場開局震盪。信奉"一月晴雨表"理論的人士正期待市場逆轉，因為他們認為年初第一個月的表現會為全年定調。

在2023年完美收官後，主要股指在新年前三個交易日集體回調。標普500指數下跌1.7%，創2016年以來最差年度開局；道瓊斯工業平均指數下滑0.7%，納斯達克綜合指數重挫3.3%。

那些推動2023年末指數狂飆的科技巨頭已調轉方向，投資者開始擔憂利率何時下降及降幅幾何。例如蘋果公司股價年初至今下跌5.5%，特斯拉下挫4.2%，英偉達回落3.1%。

對長期投資者而言，三天的漲跌無足輕重，但許多人已在思考：年初這波拋售是短暫波動還是持久跌勢的開端？

《股票交易員年鑑》推廣的理論認為：一月走勢預示全年走向。該理論去年得到應驗——主要指數在一月份出人意料地強勢開局，最終全年收穫兩位數漲幅。

“如果一月份市場表現積極，那意味着投資者正在將資金投入運作，”Gateway投資顧問公司的投資策略師喬·費拉拉表示，“他們向美聯儲、經濟以及所投資的公司傳遞了一個信號：他們認為今年這些領域能夠實現增長。”

從歷史數據看，一月份通常是股市表現強勁的月份，這種現象被稱為“一月效應”。其成因包括投資者在12月進行税務虧損收割後，往往會在1月買入新股票以抵消已實現的資本收益。另一種理論認為，投資者在獲得年終獎金後，1月份會有更多現金投入市場。

根據道瓊斯市場數據（追溯至1928年），標普500指數在1月份平均上漲1.2%，上漲概率超過60%。納斯達克綜合指數則在1月創下最佳回報紀錄，平均漲幅達2.5%，上漲概率為65%。

當標普500指數在1月上漲時，當年剩餘時間的平均回報率為9.2%，且78%的情況下保持正收益。若1月下跌，則當年剩餘時間的平均回報率降至2.1%，正收益概率為58%。

標普500指數在2023年末以連續九週上漲收官，這波漲勢由人工智能熱潮和對美聯儲即將降息的預期推動。一場“萬物上漲”行情從大型科技股到小盤股乃至黃金等資產價格全面抬升。

投資者對2024年同樣持樂觀態度。例如高盛策略師為標普500指數設定的年終目標位是5100點，意味着較當前水平還有約8.8%的上漲空間。這種樂觀情緒主要源於市場預期美聯儲將實現軟着陸，即經濟降温但不會陷入長期衰退。

部分分析師認為，下週開始的財報季可能幫助股市擺脱年初頹勢。華爾街預計標普500成分股第四季度盈利將增長1.3%。這將是連續第二個季度增長（此前經歷了三個季度下滑），但該預期較去年9月底預測的8.1%增幅已大幅下調。

週三公佈的美聯儲會議紀要顯示，官員們上月決定維持利率不變時，加息週期可能已結束，但紀要未就何時開始降息展開實質性討論。

永久投資組合家族基金的投資組合經理邁克爾·庫吉諾表示，由於股票估值過高，他目前不打算增持股票。標普500指數未來12個月預期市盈率達19.3倍，高於其17.9倍的十年平均水平。

“2024年的部分漲幅可能已在2023年末提前兑現，又或者2023年是一輪更廣泛牛市的開端，“庫吉諾表示，“我不確定所謂的’一月效應’這次能否帶來積極影響。”

當然，一月晴雨表並非預測市場回報的萬全之策。它在2023年應驗了——標普500指數1月上漲且全年攀升，2022年也適用——該指數1月下跌且全年走低。但2020和2021年則失效——指數1月下跌卻全年收高。

“這種在30、40和50年代信息不發達時期可能有效的方法，在當今市場很可能行不通，”Verecan資本管理公司投資組合經理兼首席執行官科林·懷特表示。

股市在輝煌一年後回調也並非異常。根據道瓊斯市場數據，在標普500指數年漲幅達20%或更高的年份之後，該基準指數1月平均下跌0.1%。

聯繫記者哈迪卡·辛格，郵箱：[email protected]

本文發表於2024年1月5日印刷版，標題為《股市預測者因開局疲軟而緊張》。