勞動力供應助力抑制通脹，但可能已無更多潛力可挖——《華爾街日報》
Amara Omeokwe
本月早些時候，邁阿密某橋樑工地上的建築工人。圖片來源：Joe Raedle/Getty Images2022至2023年間，許多工人從觀望狀態重返勞動力市場，通過填補用工缺口、抑制薪資增長，助力美聯儲對抗通脹的鬥爭。
但要實現更大幅度的勞動力增長可能面臨困難。
這之所以重要，是因為儘管去年通脹大幅回落，但仍高於美聯儲2%的目標，政策制定者希望看到持續進展後再放鬆限制性政策立場。
通脹降温部分得益於經濟供給側改善。新冠疫情造成的供應鏈中斷持續修復，僱主也招聘到員工。其結果是：經濟打破了"需要付出巨大代價才能抑制通脹"的預期，在消費需求保持韌性、企業持續增聘人手的情況下實現了增長加速。
若沒有進一步的供給增長，這種雙贏局面可能難以持續——因為通脹進一步降温可能需要需求減弱，而這會抑制經濟增長。
美聯儲政策制定者正在思考經濟還能提供多少額外供給的問題。根據他們12月政策會議的紀要，幾位官員"評估認為供應鏈和勞動力供給的修復已基本完成，因此通脹持續回落可能主要需要依靠產品和勞動力需求的進一步疲軟"。（少數官員認為供給端還存在改善空間。）
美國勞工部數據顯示，隨着經濟陷入短暫但嚴重的衰退，疫情期間初期勞動力（指已就業或正在求職者）驟減逾800萬人。勞動參與率（即適齡工作人口中實際參與勞動的比例）在2020年2月至4月間下跌超過3個百分點。
隨着疫情消退，勞動力市場在2022年和2023年迎來顯著復甦。去年勞動力規模增長約240萬人，略低於2022年260萬的增幅，但兩者均超過疫情前2019年的增長水平。去年的增長主要集中在前八個月，得益於25至54歲黃金年齡段工作者——包括移民羣體及其他因疫情原因暫離勞動力市場者的迴歸。
儘管勞動參與率仍低於疫情前水平，但已從2020年4月的60.1%回升至去年12月的62.5%。
但2023年最後四個月勞動力規模收縮，而僱主仍在持續增加崗位。自8月以來勞動參與率基本保持穩定。黃金年齡勞動者的參與率雖仍維持在近二十年來的最高水平附近，但9月後有所下降。許多年長工作者在疫情初期便退出勞動力市場且未再回歸。55歲及以上人羣的勞動參與率仍比2020年2月水平低近2個百分點。
消退的激勵
美聯儲始終將薪資增長作為衡量經濟中價格壓力的指標之一。雖然大幅加薪對勞動者有利，但若僱主將成本轉嫁給消費者，則可能加劇通脹。
2022至2023年間，僱主通過大幅加薪從有限的勞動力池中爭奪大量空缺職位。女性與可能面臨就業障礙的美國人是響應最積極的羣體，更大規模地加入了勞動力市場。堪薩斯城聯儲研究人員發現，疫情復甦期間強勁的勞動力市場使黃金年齡黑人羣體的勞動參與率和就業率提升尤為顯著。
隨着特朗普政府時期及疫情初期積壓的移民申請逐步處理完畢，勞動力中外籍工人比例攀升至歷史新高。
隨着勞動力短缺緩解，薪資增長與用工需求趨於温和，這有助於消除部分通脹壓力。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾指出，勞動力供給改善是經濟在加息抑制下仍表現良好的原因之一。
PNC銀行首席經濟學家格斯·福徹表示，去年吸引人們進入勞動力市場的週期性因素正在消退，因為薪資漲幅和就業增長雙雙放緩。
“強勁勞動力市場吸引的大部分人羣已加入勞動大軍，“福徹稱。結合嬰兒潮一代退休潮，今年勞動力增長速度可能大幅放緩。
他預估2024年勞動力將增長85萬人，年底勞動參與率將達62.7%。
供給與需求的博弈
富國銀行高級經濟學家莎拉·豪斯指出，若通脹進一步走低主要源於用工需求減弱而非供給增加，其對經濟增長的衝擊將遠超當前水平。
“這意味着企業用工需求降低，領取薪水人數減少，民眾可支配收入及經濟循環資金縮減，“她分析道，“通過供給端化解勞動力市場引發的通脹壓力才是温和之道。”
美聯儲自去年7月將利率上調至二十多年來的最高水平後一直保持穩定，並計劃今年進行三次降息。官員們尚未透露降息可能何時開始。他們強調，在放鬆當前限制性立場之前，需要確信通脹將會下降。
好消息是：通脹已從2022年的近期峯值降温，距離美聯儲的目標不遠了。根據美聯儲偏愛的通脹指標，11月物價同比上漲2.6%。剔除波動較大的食品和能源類別後，11月核心價格按六個月年化率上漲約1.9%。
儘管經濟學家預計今年經濟增長將放緩，但他們下調了對經濟衰退的預期。有跡象表明勞動力需求正在減弱，例如2023年底職位空缺減少以及辭職員工數量下降。
勞動生產率似乎正在上升。2023年第三季度的生產率增長率為2020年以來的最高水平。生產率的提高有助於抑制通脹，因為僱主可以通過提高產出來抵消工人工資的增長。
招聘網站Indeed的經濟學家尼克·邦克表示，這些因素應有助於工資增長繼續放緩至更符合美聯儲通脹目標的水平。
他説：“這某種程度上是勞動力市場影響通脹的關鍵所在。”
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