美聯儲議息日對全神貫注於特朗普的股市有了新含義——彭博社
Esha Dey
這已不再是美聯儲主導的市場。
多年來，隨着美聯儲竭力遏制失控的通脹，其議息會議始終是華爾街的頭等大事。交易員們仔細揣摩每份利率聲明的措辭、點陣圖的分佈以及主席傑羅姆·鮑威爾在會後新聞發佈會上的言論，而投資組合經理則根據這些新指引評估如何操作市場。
但隨着美聯儲開啓最新為期兩天的會議，焦點已然轉移。高利率不再是主要擔憂。投資者現在憂慮的是經濟增長放緩和唐納德·特朗普總統關税政策引發的貿易中斷——這些因素上週曾短暫將標普500指數推入回調區域。儘管美聯儲仍吸引着股市的全部注意力，但華爾街現在想從鮑威爾口中聽到的是他對經濟的解讀——以及面對經濟放緩時美聯儲如何保持靈活應對。
“我們已告別緊盯美聯儲的時代，“Neuberger Berman多資產策略聯席首席投資官傑夫·布拉澤克表示，“通脹可能抬頭確實值得警惕，但我們更關注的是：隨着關税推高物價導致需求受創，這將如何衝擊經濟增長。”
例如，上週消費者價格指數和生產者價格指數顯示通脹降温的跡象，但股市幾乎未起波瀾，當時市場正忙於應對關税相關頭條新聞的波動。與此同時，增長恐慌切實存在：高盛集團編制的一籃子在滯脹時期表現強勁的股票過去一個月上漲了14%，而標普500指數下跌了7.4%。
高盛滯脹概念股在增長恐慌中飆升
投資者在標普500指數拋售潮中湧入該交易
來源：彭博社
注：數據以2024年12月31日為基準進行百分比漲幅標準化處理。
根據花旗集團美國股票交易策略主管斯圖爾特·凱澤的數據，期權市場交易員預計週三美聯儲宣佈利率決議及鮑威爾召開新聞發佈會時，標普500指數將出現1.2%的雙向波動，高於過去一年美聯儲會議日平均0.8%的波動幅度。但由於交易員認為本次會議幾乎不可能降息，市場波動可能主要取決於鮑威爾及其同僚對經濟現狀及未來風險的表述。
關税震盪
交易員尤其對特朗普政府即將在4月2日截止日期前實施廣泛互惠關税及額外行業特定關税感到焦慮。衡量標普500指數未來30天隱含價格波動的指標已高於兩個月後的預期波動率，這意味着交易員正押注短期內波動率將上升。
“市場如此波動讓投資者神經緊繃，”雷蒙德詹姆斯的私人財富顧問邁克爾·羅斯納表示，“我們剛看到關於X關税的新聞，可能一小時內或隔天又冒出Y關税的消息。所有人都在試圖理清方向，這就像從消防水帶裏喝水一樣應接不暇。”
市場不安的誘因顯示，美聯儲已不再是市場最大的擔憂。週三生效的25%鋼鐵和鋁進口關税，促使特朗普政府核心成員埃隆·馬斯克執掌的電動汽車巨頭特斯拉公司警告稱，這些關税及可能引發的報復措施或將推高製造成本，削弱其車輛在國際市場的競爭力。
但這並非全部。特朗普威脅將對加拿大金屬關税翻倍至50%，直到安大略省同意取消對美輸電附加費計劃後才撤回決定。他還警告若布魯塞爾對美國威士忌出口徵税——這本身是對政府鋼鋁關税的報復——將針對歐洲葡萄酒、香檳等酒精飲料徵收200%關税。
股市陷入混亂。上週標普500指數每日高低點波動幅度均超1.2%。
貿易動盪衝擊下美股劇烈波動
標普500指數因關税與經濟風險短暫跌入修正區間
來源：彭博社
“當前真正能安撫投資者情緒的是在關税問題上獲得某種確定性，“雷蒙德·詹姆斯的羅斯納表示，“即便是壞消息也無妨，只要我們能明確方向。”
經濟裂痕顯現
與此同時，經濟數據持續顯露疲軟跡象。小企業信心指數持續下滑，消費者情緒急劇惡化，製造業活動瀕臨停滯邊緣，零售銷售數據顯示美國消費者日趨謹慎。上週多家航空公司和零售商相繼發出需求疲軟預警。受此影響，投資者信心持續惡化。美國個人投資者協會最新調查顯示，市場悲觀情緒正快速攀升，看漲情緒連續三週低於20%，為2022年4月以來首次。
投資者開始接受白宮可能不會伸出援手的事實。在推行華爾街認為有利於經濟增長的議程後，特朗普現在警告稱，美國經濟正面臨”轉型期"。他還表示股市狀況並非其關注重點，這粉碎了市場希望拋售潮能迫使其改變政策方向的期待。
德意志銀行數據顯示，上週股票總配置持續減倉至16個月低點。策略師Parag Thatte預計這種平倉趨勢將持續，他指出若降至上次貿易戰時的水平，標普500指數將跌至5250點，較週一收盤價下跌約7.5%。
儘管前景黯淡，股市仍存在盈利機會，只是可能不在過去幾年主導市場的領域。面對波動加劇仍持樂觀態度的Rosner增持了醫療保健、工業及高股息板塊股票。
Neuberger的Blazek對股票持中性立場，指出貿易相關動盪及估值仍處高位（尤其是科技股）。不過隨着標普500指數較歷史高點回落10%，該機構仍看好基準指數七大成分股之外的投資機會。
布拉澤克並非唯一感到緊張的人。包括高盛集團策略師和直言不諱的多頭埃德·亞德尼在內的多位市場策略師，都已下調了對標普500指數的預期。在每種情況下，原因都不是利率——而是對特朗普貿易政策帶來的增長風險的擔憂。
“市場每天都在更明顯地反映出對這種不確定因素的反應，“西伯特的投資總監馬克·馬萊克表示，“美聯儲目前的角色是保持穩定，成為家長式的存在。”