特朗普關税政策：貿易戰危及貝森特的3-3-3計劃 - 彭博社

Chris Anstey

2025-04-09

我是克里斯·安斯蒂，波士頓的一名高級編輯，今天我們將探討美國關税衝擊帶來的一些影響。請將反饋和建議發送至[email protected]。如果您尚未訂閲此新聞簡報，可以點擊此處進行訂閲。

財政部長斯科特·貝森特今年執掌美國經濟時提出以三個"3"為核心的計劃：3%的經濟增長率、3%的預算赤字比例以及每日增產300萬桶石油。

特朗普將美國關税上調至二戰前以來的最高水平，可能危及所有這三項目標。

首先是經濟增長：近日經濟學家們紛紛緊急下調今年預測，以應對進口商品關税週三午夜起大幅提高對家庭購買力造成的衝擊。企業無法完全通過利潤空間消化新增關税，必將提高價格，從而削弱美國消費者的實際收入。

並非所有華爾街大行都預測會出現全面衰退，但沒有任何機構預計增長率能達到3%。這對貝森特及其同僚或許不是問題——畢竟他警告過，當經濟從他所謂的"拜登政府政府主導增長模式"轉型時，將經歷一段"排毒期"。

多數預測顯示，關税衝擊似乎也並非（是的，又用這個詞））暫時性的。或者説至少不會非常短暫。經濟學家們同時下調2026年預測值，多數已低於2%，更遑論3%。

國內生產總值變化

來源：彭博社

注：第四季度同比上年第四季度百分比變化

關於預算赤字3%的問題，關税將帶來財政收入。彭博經濟研究的拉娜·薩傑迪和梅娃·庫辛的分析顯示，目前實施的所有關税平均每年可產生約3000億美元收入。這處於貝森特提出的最高6000億美元預估區間的下限。

但經濟增長疲軟意味着財政部從所得税和企業税中獲得的收入將低於原本預期。股市下跌若持續，也將對資本利得税收產生不利影響。

如果疲軟增長導致利率下降，將節省政府債務償付成本。但綜合來看，很難想象華盛頓如何從近年超過6%的比率向3%的GDP佔比靠攏。若美國陷入衰退，歷史經驗表明這將推高財政部借款需求而非縮減。

最後是石油問題，拜登執政期間產量日均增長超200萬桶至創紀錄水平。要實現再增產300萬桶/日的挑戰在於——主要受關税恐慌導致經濟增長前景惡化影響，近期原油價格持續下跌。

儘管水力壓裂技術在過去幾十年間不斷進步，但在2010年代初期，正是價格持續數年的上漲才説服生產商加大了對美國產能的投資。當2014年價格下跌時，它顛覆了眾多企業的盤算，並導致違約率飆升，這一慘痛教訓不太可能被行業遺忘。

資料來源：美國能源部、ICE歐洲期貨交易所

因此，即便放鬆監管，能源行業是否具備足夠商業動力從已處高位的產量進一步增產仍不明確。

貝森特的公式從未設定商品貿易逆差目標——過去五年該指標平均約佔GDP的4%。可以説這是個遺憾，因為若關税持續，這項指標很可能在短期內降至3%。

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