卡塔爾經濟論壇：沙特阿拉伯將影響力讓渡給其他海灣產油國 - 彭博社

Erik Schatzker

來自多哈的問候。我是埃裏克·沙茨克，彭博新經濟的編輯總監，為您帶來今年卡塔爾經濟論壇特刊。請將反饋和建議發送至[email protected]。若您尚未訂閲此通訊，可點擊此處註冊。

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沙特陷入赤字

當特朗普上週前往波斯灣尋求為美國企業敲定協議時，他走的是一條老路。西方資產管理公司多年前就發現，該地區不斷增長的化石燃料收入是全球最佳的新資本來源。

數十年來，沙特阿拉伯、科威特、卡塔爾和阿聯酋每年從原油和天然氣銷售中獲得的收入，遠超其國內投資能力。這些國家將大部分資金投入主權財富基金，在外國股票、債券、房地產和基礎設施領域進行鉅額投資。作為回報，它們在中東乃至全球範圍內獲得了影響力、權力和戰略中立地位。

特朗普第二任期首次國事訪問選擇利雅得、多哈和阿布扎比，正是承認了這一點。其成果是：從發電廠渦輪機到波音飛機，這些國家宣佈了數千億美元的採購承諾。

鑑於海灣地區碳氫化合物的持續重要性，這一態勢似乎將持續下去。但有一個顯著例外：沙特阿拉伯已不再是海外資本的淨輸出國。其主權財富基金——公共投資基金（PIF）甚至正在縮減部分項目規模。

2024年之前，該國僅在原油價格暴跌年份出現經常賬户赤字——例如2015年和2016年（當時其打壓美國頁岩油生產的計劃失敗）以及新冠疫情初期。

但在王儲穆罕默德·本·薩勒曼推動的社會、經濟和地緣政治轉型計劃經歷十年空前支出後，沙特已無法為所有項目提供充足資金。至少當布倫特原油價格跌至每桶65美元左右時是如此。該國已成為資本淨消費國，並積累了1420億美元外債。

沙特阿拉伯轉型為資本淨進口國

國際貨幣基金組織數據顯示，該國持續出現經常賬户赤字，與其他海灣主要石油出口國形成鮮明對比

來源：國際貨幣基金組織

作為現代史上最宏大的國家建設計劃之一，穆罕默德王儲的願景不僅旨在通過建設巨型新城、豪華度假村和尖端產業實現經濟多元化，更計劃通過承辦2030年世博會和2034年世界盃等耗資巨大的國際活動來增強地緣政治影響力與文化軟實力。我的同事馬修·馬丁和扎伊納布·法塔赫近期對這些項目的總成本進行了開創性估算，得出的驚人數字接近2萬億美元。

特朗普政府進一步壓低原油價格的舉措將雪上加霜。彭博新興市場首席經濟學家齊亞德·達烏德指出，沙特在2025年第一季度需要油價維持在每桶96美元才能實現預算平衡（若計入公共投資基金支出則需113美元），而要填補經常賬户缺口則需82美元油價支撐。

“往年面臨財政赤字時，沙特通常會削減資本支出，“達烏德分析道，“如今由於基礎設施建設的鉅額承諾，其財政靈活性已大幅降低。”

這並不意味着沙特會"耗盡資金”。作為全球第二大產油國，其每年仍將創造數千億美元收入。加之極低的債務與GDP比率，未來數年仍可持續舉債融資。

不過，這確實意味着一種權衡取捨。通過依賴外國融資來彌補支出缺口，沙特王國正在放棄部分經濟影響力。而如果缺乏公共投資基金（PIF）的慷慨支持，該國在LIV高爾夫（與美巡賽抗衡的沙特贊助賽事）等軟實力項目上的押注，以及通過"未來投資倡議"系列會議獲取地緣政治影響力的嘗試，能否在全球範圍內產生同等分量仍存疑問。

這為海灣地區其他石油國家創造了施展自身影響力的機會——在多哈舉行的卡塔爾經濟論壇上，東道主正打算這麼做。

卡塔爾國政府是"彭博呈現：卡塔爾經濟論壇"的主辦方。

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必知研究

特朗普一直在吹捧美國重大投資公告，以此證明其關税、税收和放松管制政策的成效。高盛研究了是否真的會出現投資激增——如果表面數據可信，這些計劃似乎暗示着這一點。

高盛經濟學家約瑟夫·布里格斯和莎拉·董在最近的一份報告中寫道，回顧特朗普第一個任期的類似承諾，以金額加權計算，80%的承諾得以實現。截至5月中旬，高盛統計的新宣佈投資額超過6.2萬億美元——包括企業計劃和外國政府的4.2萬億美元。

兩位經濟學家指出，剔除反映已有計劃的承諾會減少淨增長。然後，僅關注對經濟產出有具體影響的項目相關投資，這一數字會進一步縮小。總體而言，高盛預計未來幾年年度投資將增加300億至1350億美元，佔GDP的0.1%至0.4%。

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