銀行正在撤資的證券有哪些——彭博社

紐約一家第一資本銀行的支行。

攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg美國銀行是少數仍在發行優先股的公司之一，它們正追隨摩根大通的步伐，從這些證券中撤退，儘管投資者渴望購買它們。

第一資本金融公司本週贖回了5億美元的優先股，根據彭博彙編的數據，這導致今年市場淨額縮水。如果這一趨勢持續下去，這將是美國銀行優先股市場連續第二年萎縮，自全球金融危機後銀行替換過時資本以來，這種情況還未曾發生過。

與此同時，優先股經理今年獲得了更多現金用於投資，因為投資者紛紛湧入那些在利率下調時表現良好的高收益資產。根據彭博彙編的數據，該領域十大基金的資產管理規模今年以來平均增長了10%以上。

第一資本的贖回行動緊隨摩根大通之後，後者去年將其流通在外的優先股削減了超過四分之一。銀行普遍在償還這些證券，因為它們不再需要這麼多：包括巴塞爾協議III終局規則在內的資本監管政策曾使優先股發行具有吸引力，而現在這些政策在美國正在放寬。這些證券對銀行來説成本高昂，因為它們支付相對較高的股息。

但銀行是為數不多仍在發行優先股的公司之一，這是一種兼具部分債務特性的股權工具，曾為美國工業化提供融資支持。對於早幾代投資者而言，這類證券是頗具吸引力的收入來源——其收益率高於公司票據，但風險也更大。例如當企業陷入困境時，優先股的償付順序幾乎排在末位。

非金融企業正逐漸退出優先股市場，轉而青睞被稱為"混合債券"的證券。若公司遇到財務危機，混合債券的償付順序雖靠後，但不像作為權益類工具的優先股那樣處於最末端。2024年初穆迪評級調整方法論後，這類證券發行對企業變得可行，並迅速成為美國最熱門的融資渠道之一。

隨着優先股日漸式微，專注該領域的最大型基金經理們正在尋找替代品。他們押注於投資權限中可配置類優先股證券（如混合債券）的較高靈活度。

“這是我們投資領域的優勢所在。當人們討論優先證券時，其定義其實非常模糊，“Nuveen優先證券部門主管道格拉斯·貝克表示，“如果某領域出現緊縮，我們通常有充足的轉向空間。”

美國銀行優先股市場料將持續萎縮

贖回量連續第二年超過發行量

來源：彭博社

注：數據截至2025年6月30日

這一觀點得到了Spectrum資產管理公司創始人兼首席執行官、優先股市場資深人士馬克·利布的認同。他預計美國公用事業公司將會增加混合資本工具的發行，以滿足支持人工智能的基礎設施投資日益增長的需求。這種增長將足以抵消美國銀行因監管需求持續減少而導致的發行量下降。

“我們還需要等待最終的規定出台，但在公用事業領域，發行量的增加將遠遠超過銀行發行量的減少，“利布在接受採訪時表示。“資本支出將會上升。”

彭博社彙編的數據顯示，去年美國非金融企業發行了約300億美元的混合資本工具，2025年迄今又發行了100億美元。這遠遠超過了通過行使贖回權償還的金額。

關注要點
* 預計下週將有約150億至200億美元的美國高等級債券發行。 * 在美國，彭博經濟研究預計7月9日公佈的6月聯邦公開市場委員會會議紀要，將反映出委員會在關税相關通脹風險和被下調的增長前景之間的分歧。 * 加拿大7月11日公佈的6月勞動力調查預計將顯示，在商業信心增強的背景下，招聘速度略有改善，達到1萬人。 * 在中國，6月新增信貸可能上升，而消費者價格可能連續第五個月處於通縮狀態。信貸數據將於7月9日至15日公佈，消費者數據將於7月9日公佈。 * 如需深入瞭解可能影響下週全球市場的關鍵數據和事件，請參閲彭博經濟研究的《全球經濟週報》。

一週回顧

• 摩根大通協助華納兄弟探索公司完成債務重組，向債權人提供的方案將使其收回金額較應收款減少數十億，儘管相關票據具有投資級評級。
• 三家銀行與摩根士丹利共同參與xAI公司50億美元債務協議，此前該公司為維繫未來融資渠道主動邀約。
• 新世界發展有限公司完成破紀錄的110億美元再融資交易，避免了香港脆弱樓市潛在危機。
• 軟銀集團發行42億美元美元及歐元債券，這家科技投資公司正通過全球債市加速人工智能佈局。
• 摩根大通與瑞銀集團等華爾街投行就Sycamore Partners收購英國藥妝連鎖Boots的42.5億美元債務融資方案，於七月中旬啓動前徵詢投資者意向。
• 歐洲央行繼續持有陷入困境的支付公司Worldline SA的兩隻債券，此前媒體報道該公司隱瞞客户欺詐行為導致債券價格暴跌。
• 高盛集團正主導Gray Media公司潛在交易，擬通過高收益債券市場融資至少7.5億美元以完成部分現有債務再融資。
• Flora食品集團成為歐洲近一年來首個以垃圾級最低評級發行債券的企業，顯示投資者對風險資產的狂熱需求。
• 沃達豐集團通過多幣種債券發行獲得數十億投資者認購，所籌資金將用於20億歐元（23.5億美元）大規模債務回購。
• 受特朗普政府重塑拜登時代科技補貼政策影響的芯片製造商Wolfspeed公司申請破產，擬執行債權人支持的46億美元債務削減計劃。
• AMC娛樂控股宣佈與債權人達成協議，終結去年影院連鎖債務重組引發的訴訟。
• 名人心理學家菲爾·麥格勞創立的初創企業Merit Street Media在德克薩斯州申請破產。

人事動態

• 喬希·哈里斯的26North Partners正在從摩根大通和德意志銀行招募銀行家，以繼續擴大其投資級業務。該平台已聘請摩根大通前全球債務私募主管託德·馬爾及德意志銀行前保險私募資產解決方案主管拉維·蘇雷什。
• 法國巴黎銀行從摩根士丹利的槓桿金融團隊挖來丹妮絲·周，這是近期各銀行債務資本市場部門一系列人事變動中的一例。
• 烏羅斯·斯托西克這位資深槓桿貸款交易員離開摩根士丹利，加入Truist金融公司紐約團隊擔任董事總經理，向貸款與銷售交易主管埃迪·弗格森彙報。

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