供應鏈最新動態：卡車製造商調整以應對正常需求 - 彭博社
Verena Sepp
史蒂文·姆努欽在2018年華盛頓特區的新聞發佈會上發言。
攝影師：安德魯·哈雷爾/彭博社全球領先的卡車製造商之一正在為在過去幾年供應鏈中斷期間銷售激增和價格上漲後，迎接更正常的需求做準備。
戴姆勒卡車是最新一個發出信號的公司，它正在逐步減少生產，以適應更穩定的環境，並警告其關鍵歐洲市場面臨逆風。
“我們來自一個極高的水平，”首席執行官馬丁·道姆在與彭博電視的採訪中表示。“今年我們的銷售將會減少，但回報和利潤將保持相似。”
他強調，減少產量並不意味着裁員或工廠關閉。但通貨膨脹的壓力仍然對行業造成影響，主要推動力來自於工資上漲，因此“價格將保持在現有水平，”道姆説。
他説，他對北美的前景非常“樂觀”，美國是最健康的市場。歐洲和日本“馬馬虎虎”，印度尼西亞“目前是一個非常糟糕的市場”，印度“發展良好”，巴西“表現更好”，他説。
“所以目前情況複雜——沒有明確的全球趨勢，”Daum説。
一項新的調查顯示德國企業的情況同樣不佳，僅對轉機抱有微弱希望：對熟練工人的擔憂上升，儘管自2023年秋季以來，供應鏈問題有所緩解。
德國公司在海外的商業風險
未來12個月的主要擔憂（可多選）
來源：AHK世界商業展望
注：對約4300家德國公司、分支機構和子公司的調查，以及與德國有密切聯繫的公司的調查，進行時間為3月25日至4月21日
週二發佈的更多數據表明，德國工廠訂單在3月份較上月下降了0.4%——這是連續第三個月下降。出口增長了0.9%。
ING經濟學家指出，德國貿易正在經歷與地緣政治相關的變化：
- 德國對美國的出口在2023年增加到總出口的10%以上
- 對中國的發貨減少到6%的份額，遠低於疫情前的水平
- 根據ING的數據，德國對波蘭、捷克共和國和匈牙利的出口超過了對美國的出口
“寄希望於出口導向增長模式的成功公式迴歸是誤導的，”ING全球宏觀負責人Carsten Brzeski在一份研究報告中寫道。“德國的經濟商業模式仍然需要更加平衡。”
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*—*維雷娜·塞普 在法蘭克福
圖表領域
來自亞洲的集裝箱運費逐漸上漲至歐洲
紅海襲擊正在推高東地中海的運輸成本
來源：德魯裏全球集裝箱指數
注意：*FEU = 40英尺等效集裝箱單位
更緊張的運力 | 從亞洲到歐洲的集裝箱運輸費正在逐漸上漲。原因之一：馬士基表示，繞過紅海的南非洲長途航行使該航線的運力損失約15%至20%。該地區衝突的影響“正在擴大，”這家總部位於哥本哈根的航運公司在一份諮詢中表示。本次繞航還消耗了40%的燃料。
今天必讀
- 歐盟準備動用所有可用工具來捍衞其經濟，如果中國未能提供 公平準入 到其市場。同時，中國國家主席習近平呼籲法國幫助抵禦“新冷戰”，因為歐盟與美國在 貿易緊張局勢上達成一致。
- 歐盟已 提出限制 11艘船隻，這些船隻助長了俄羅斯維持對烏克蘭戰爭的能力。
- 菲律賓億萬富翁恩裏克·拉宗的ICTSI正在進行多達四個 新港口交易， 儘管貿易中斷，該公司仍在擴大其全球足跡。
- 美國政府正在開放申請，提供2.85億美元的聯邦資金，以建立一個專注於 數字雙胞胎技術 的研究所，專為半導體行業服務。
- 印度，世界上最大的豆類消費國，取消了 進口關税，以應對食品通貨膨脹，正值全國選舉如火如荼進行之際。
- 泰國批准了一項計劃，延長 旅遊簽證豁免計劃，為來自印度和台灣的遊客再延長六個月，因為這個東南亞國家希望增加外國遊客的數量，以振興其疲軟的經濟。
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在彭博終端上
- 根據彭博情報，北美現貨卡車市場的相對需求在截至5月3日的一週內收緊，Truckstop的市場需求指數上升了11%。
- 越南正在努力在7月批准一項關於企業清潔電力交易的政策，以滿足 能源密集型製造業的日益增長的需求， 根據BloombergNEF的説法。
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- 有關貨運儀表板，請參見{BI RAIL}、{BI TRCK}、{BI SHIP}和{BI 3PLS}
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只需快速瀏覽一下美國債券曲線就能意識到有什麼不對勁。一種國債——20年期債券——與市場其他部分脱節。它的收益率遠高於周圍的債券——10年期和30年期。
這不僅僅是交易員們擔憂的小問題。這讓美國納税人花費了錢。自從財政部在四年前重新推出20年期債券進行每月拍賣以來，銷售每年增加了大約20億美元的利息支出，簡單的計算顯示，這比政府本來會支付的要多。這在債券的生命週期內大約是400億美元。
從某種程度上説，這對一個每年花費近$7萬億的政府來説是微不足道的。然而，20億美元的確是個不小的數目。這與政府每年用於國家公園系統的開支相同，甚至超過了用於軍人退伍軍人購房援助的支出。
與大多數債券市場專家討論這個問題時，他們會猶豫不決，是否應該取消20年期債券以節省資金。他們説，這比看起來更復雜。但在接受採訪的十幾個人中，有一個人毫不猶豫地表示應該取消它。這個人，值得注意的是，就是在2020年將該債券復活的斯蒂芬·姆努欽。
“我不會繼續發行它們，”姆努欽在被彭博新聞聯繫時表示，他曾在時任總統唐納德·特朗普任內擔任財政部長。他認為，創造另一種到期債券以幫助鎖定數十年的低借貸成本在當時是有道理的，但事情顯然沒有按計劃進行。“這對納税人來説只是成本高昂。”
美國財政曲線，20年期債券是一個顯著的異常值來源：彭博社姆努欽的態度轉變在某種程度上反映了特朗普及其團隊偏好的快速決策和破壞性政策制定方式。相比之下，拜登政府採取了更為傳統的方法，繼續保留20年期債券——儘管規模有所縮減——以確保政府債務銷售計劃的連續性和穩定性。（財政部發言人拒絕發表評論。）
無論哪個政黨在11月贏得白宮，20年期債券推出的啓示是明確的：管理政府不斷膨脹的赤字變得越來越棘手。幾乎達到$2萬億，是五年前水平的兩倍。而且，投資者並不一定會因為財政部在他們面前懸出一些新債券就急於購買。
觀看：彭博社的艾拉·傑西解釋如果我們取消20年期債券可能會發生什麼。
債券市場專家表示，這只是美國財政的嚴峻新現實。這個國家需要儘可能多的願意借錢的債權人。對於那些猶豫不決、不願迅速結束20年期拍賣的專家來説，這種需求是至關重要的——即使這意味着需要支付更多以吸引買家購買市場上的新證券。
“擁有另一個到期點，”多策略對沖基金Balyasny資產管理公司的宏觀策略負責人布賴恩·薩克説，“給他們一些額外的靈活性。”
債務利息在美國預算展望中顯得尤為重要
來源：國會預算辦公室
美國在2020年5月恢復出售20年期債券，結束了超過三十年的暫停。
從一開始就有跡象表明債務將會很昂貴。給予新到期債券祝福的債券市場顧問警告財政部不要高估需求。然而，最初的拍賣規模明顯大於推薦的規模。
“我們希望儘可能多地發行長期債務，以延長我們的到期時間並鎖定當時非常低的利率，”現任私募股權公司Liberty Strategic Capital的穆努欽説。他甚至想引入超級長期債務——到期時間為50年或100年的證券——但在顧問勸阻後選擇了20年。
20年期債券在經歷了一系列拍賣規模增加後真正開始下滑，並迅速成為收益最高的美國政府證券。今天，即使拍賣規模已減少，它仍然是除了短期國庫券之外最昂貴的融資形式。
分析師指出了多種原因，為什麼20年期債券持續掙扎。其中最顯著的原因是：它的流動性不如10年期債券，並且提供的久期或利率風險低於30年期債券。
目前20年期收益率為4.34%，比10年期和30年期證券的平均收益率高出0.23個百分點。由於如果財政部發行更多的10年期和30年期債券而不是20年期票據，今天的收益率可能會略高，因此很難精確測量替代融資成本。但在過去四年中，按發行時計算的收益率差距，產生了每年20億美元的額外成本估算。
基於國債收益率與利率互換之間的差距，更保守的額外成本計算將這一數字定為大約一半。
“從納税人的角度來看，最重要的是，隨着時間的推移，你能否最小化借款成本？”紐約哥倫比亞線投資公司的利率策略師埃德·阿爾-侯賽尼説。“我們是否達到了這一點尚不清楚。”
阿爾-侯賽尼是市場上少數與穆努欽觀點一致的人之一。他表示，整個事情都是一個“錯誤”。“對這些特定債券的需求不大。這沒有意義。”
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為了更好地匹配供需，財政部近年來大幅縮減了該期限的發行量。20年期債務的季度銷售額現在為420億美元，較最高峯的750億美元下降。
“財政部已將20年期債券調整到更合適的規模，”薩克説。他曾在財政部借款諮詢委員會任職，該委員會由債券交易商和投資者組成，向政府提供發行策略建議。在2020年，該委員會支持推出20年期債券。“該證券的市場現在比幾年前更為平衡。”
而前財政部債務管理辦公室副主任阿馬爾·雷甘提表示，市場在幾年後可能會看起來更好。他強調，新證券需要一段時間才能吸引到其他期限所吸引的那種持續需求。
雷甘提説，儘管自首次亮相以來的四年在資本市場上似乎“是一個很長的時間”，但“從債務管理的角度來看，這實際上是相當短的時間。”
20年期國債難以獲得 traction
儘管拍賣規模大幅削減以提升需求，20年期國債仍然是政府融資中除了短期票據之外最昂貴的形式。
來源：彭博社
對姆努欽來説並非如此。他表示，市場已經有足夠的時間來做出判斷。
與此同時，已經有一個羣體停止了20年期債券的銷售：美國企業。起初，全國各地的首席財務官在財政部重新推出該期限時 增加 了20年期債券的銷售。這是政策制定者所尋求的積極副作用之一。
不過，這種反彈很快消退，如今市場幾乎處於停滯狀態。今年上半年，新發行的債券總額僅為30億美元，遠低於2020年的820億美元。根據彭博社彙編的數據，20年期債券的到期量佔10年期和30年期債券總銷售額的比例不足1%，而之前約為10%。
“我們總是説，在企業市場上，供應跟隨需求，而一般來説，對20年期債券的需求並不多，”CreditSights的全球信用策略負責人Winnie Cisar表示。“這只是一個奇怪的期限。”
在最新的美國勞動力市場數據緩解了對世界最大經濟體更明顯放緩的擔憂後，股票強勁反彈，債券回落。
S&P 500的所有主要板塊均上漲，該指數錄得自2022年11月以來的最大漲幅，因為數據顯示美國初請失業金人數降幅為近一年來最大。隨着經濟焦慮減退，國債在整個收益率曲線下跌——短期債券的拋售最為明顯。在一場疲軟的250億美元的30年期國債拍賣後，債券保持了其損失。