銀行仍受困於不良貸款 卻仍在進行收購交易——彭博社

從事向風險企業放貸業務的銀行仍願意安排融資方案，儘管部分貸款機構正面臨關税引發的動盪，導致它們無法將債務轉嫁給投資者。

幾筆以歐元和美元計價的交易表明，槓桿融資銀行家正在吞下對"滯留債務"的恐懼——只要價格和借款人合適。這些交易包括為KKR公司收購瑞典醫療保健公司承銷，一筆17億美元的債務交易以協助其收購交易後服務提供商OSTTRA，以及為銀湖管理公司持股芯片製造商Altera提供約20億美元融資。

優選借款人通常擁有更強的信用評級、知名贊助商支持或防禦性領域的知名品牌。它們也往往較少受到關税壓力的影響。

“拋售相當廣泛，但並非不加區別，“Evolution Credit Partners的管理合夥人Michael Guarnieri表示，這與一級市場完全關閉的時期形成對比。“這次涉及的是不同行業、質量和風險敞口。”

一項重大考驗是為QXO公司收購Beacon Roofing Supply Inc.提供的40億美元貸款和債券銷售融資，這是自美國總統唐納德·特朗普於4月2日宣佈互惠關税以來啓動的最大收購融資，彭博彙編數據顯示。

大西洋兩岸的銀行正在評估本月的市場動盪，這種波動使得高風險貸款和債券幾乎無法出售。一些銀行已偏離傳統的廣泛銀團銷售路徑，轉而將債務轉手給資金雄厚的私募信貸基金。例如，KKR正考慮為其正在籌集的至少一個債務包提供單一層級貸款，其他贊助商也在考慮類似舉措。

華爾街迫切希望避免2022年重演，當時市場陷入停滯，銀行積壓了約800億美元的債務不得不以大幅虧損拋售，其中許多交易對象正是私募信貸基金。這一次，銀行仍在繼續承銷交易，儘管速度有所放緩。

美國對其最大貿易伙伴反覆無常的關税政策的不確定性，以及全球經濟衰退的風險，已導致許多交易擱淺——並留下了46億美元的懸置貸款。當為收購提供貸款的銀行無法在交易完成前將債務出售給投資者時，融資就會"懸置”。

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這段近期的歷史足以讓一些美國大型銀行選擇不參與新交易。摩根士丹利拒絕了加入KKR瑞典交易承銷團的機會，而在近期為支持Clearlake資本集團收購鄧白氏控股公司提供的57.5億美元364天過橋貸款中，銀行們未提供通常伴隨承銷槓桿收購的擔保。

歐洲市場相對更為寬容。在近期最動盪的某週中期，銀行家們成功減持了支持貝恩資本收購德國房地產公司Apleona Group GmbH的債務。據知情人士透露，他們不得不提高定價優惠，但仍獲得了全額費用。

根據晨星指數數據，歐美槓桿貸款二級市場價格在關税聲明發布後大幅下跌。雖然後續有所回升，但美國指數在特朗普抨擊美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾後於週一再次下挫。

市場下跌吸引部分投資者清算現有持倉，保留現金等待二級市場更佳交易機會，並觀望市場是否已見底。

“我們可以選擇錯過部分新債發行，“Income Research + Management高級投資組合經理斯科特·派克表示，“我們沒有被強迫參與。這讓我們能夠審慎評估發行項目並適當壓價。”

歐洲更快的復甦反映了貨幣和政府債券市場的發展，歐元匯率目前處於三年多來的高位，而德國基準債券相對於美國國債的月度漲幅有望創下2003年以來的最大紀錄。

近期交易詳情

在歐洲：* 據知情人士透露，花旗集團、傑富瑞金融集團、滙豐控股、法國巴黎銀行和KKR資本市場等貸款機構已為瑞典公司Karo Healthcare承銷了約13億歐元（15億美元）的債務。這些人士要求匿名，因為此事屬於私人事務。 * 花旗、德意志銀行和瑞銀於4月10日全球市場劇烈拋售之際，為貝恩資本收購設施管理公司Apleona安排了23.5億歐元的等值定期貸款。儘管貸款利差高於最初預期，但承銷商成功以不犧牲費用的水平將這些債務從資產負債表中轉移出去。 在美國：* 巴克萊銀行、花旗集團、德意志銀行、加拿大皇家銀行、蒙特利爾銀行和KKR資本市場承諾為銀湖資本從英特爾公司收購Altera 51%的股權提供約20億美元的債務融資。 * 巴克萊銀行、花旗集團和KKR資本市場還承銷了KKR收購OSTTRA的約17億美元債務。 * 美國垃圾債券市場在近兩週後重新開放，Venture Global Plaquemines LNG分兩批出售了25億美元的美元計價高級擔保票據，以再融資現有債務。

在經歷一段交易短缺期後，華爾街投行三月底正籌備至少380億美元規模的美元與歐元債券及貸款，用於支持收購交易。這一動作發生在4月2日特朗普宣佈解放日政策之前。

儘管美國總統已暫停對多數國家實施最嚴厲關税（關鍵例外是中國），槓桿貸款銀行家們仍感到不安。

市場胃口的進一步考驗將來自：為支持Flutter娛樂集團收購Playtech意大利博彩業務發行的25億歐元高收益債券，以及為支持Sycamore Partners收購沃爾格林博姿聯合公司旗下Boots業務而發行的42.5億美元債券與貸款——後者是更大規模的沃爾格林私有化交易的一部分。

其他信貸動態：
* 先鋒集團稱美國公司債可能進一步走弱 * 巴克萊與花旗為KKR收購OSTTRA提供17億美元融資 * 香港法院裁定恒大前CEO必須披露資產