資金匱乏的銀行迎來380億美元垃圾收購交易——彭博社
Claire Ruckin, Aaron Weinman
在經歷了漫長的沉寂期後，銀行迫切希望讓槓桿收購這台收費機器重新運轉起來。
攝影師：本傑明·吉雷特/彭博社一系列大額債務發行表明，槓桿收購市場正試探性重啓，為經歷交易低迷期的投行人士帶來些許慰藉。
根據彭博分析，華爾街銀行正在籌備至少380億美元的美元和歐元債券及貸款用於收購。新資金包括備受期待的74.5億歐元（80.4億美元）債務發行——用於支持Clayton Dubilier & Rice收購賽諾菲消費者健康部門股權，以及43億美元債務——用於支持阿波羅全球管理公司旗下Novolex收購Pactiv Evergreen公司
這些交易已進入市場，更多交易正在醖釀。值得注意的是，有42.5億美元債券和貸款將支持Sycamore Partners收購博姿（隸屬於更大的沃爾格林聯合博姿公司）私有化交易。彭博數據顯示，在美元市場，本月與收購相關的融資佔新槓桿貸款活動的30%以上，高於1月和2月的8%左右。
“併購渠道感覺真實且活動增多，”摩根士丹利歐洲公司全球資本市場主管馬丁·盧爾斯表示。“儘管存在間歇性波動，但基本面依然強勁，債務市場有能力承接更多新交易。”
| 銀團交易 | 金額（美元或等值） | 狀態 |
|---|---|---|
| CD&R收購賽諾菲Opella | 80.4億 | 進行中 |
| Novolex收購Pactiv Evergreen | 43億 | 進行中 |
| Madison Air進行未知收購 | 17.5億 | 進行中 |
| Owens & Minor收購Rotech | 14億 | 進行中 |
| HIG收購Converge Technology Solutions及後續合併 | 11億 | 進行中 |
| Apax收購CohnReznick | 6.65億 | 已定價 |
| Clearlake收購鄧白氏 | 57.5億 | 即將進行 |
| Sycamore收購Boots | 42.5億 | 即將進行 |
| 貝恩資本收購Apleona | 24億 | 即將進行 |
| Flutter收購Playtech部門 | 27億 | 即將進行 |
| Patient Square收購Patterson Companies | 23.5億 | 即將進行 |
| ABC Technologies收購TI Fluid | 22億 | 即將進行 |
| CVC收購CompuGroup Medical | 11.9億 | 即將進行 |
| 總計：（注：部分即將進行的交易可能轉向私募信貸市場） | 381億 |
在經歷了漫長的併購沉寂期以及私募信貸公司蠶食傳統華爾街業務領域的階段後，銀行一直渴望讓利潤豐厚的槓桿收購機器重新運轉。隨着信貸基金和擔保貸款憑證（槓桿貸款的最大買家）資金強勁流入，投資者也熱切希望將資金投入新交易中。
但並非一帆風順。美國總統特朗普的貿易戰造成了波動性背景，導致最近幾周歐美多個垃圾貸款交易被擱置，不過這些交易多為重新定價而非新增融資。
全球市場波動
即便在賽諾菲旗下Opella這樣的大型交易中，前期營銷也變得至關重要，這讓銀行家能夠評估投資者興趣並從特定投資者羣體獲得錨定訂單。
在地緣政治不確定性下，部分公司還向投資者提供更優惠條款以促成交易。加拿大汽車零部件製造商ABC科技控股公司近期啓動了債務融資以支持其收購TI流體系統公司，該融資方案包含9億美元貸款，目前正以大幅折價進行營銷以補償投資者因加拿大定向關税帶來的損失。
“折價機會正在增多。擔保貸款憑證管理機構可以更挑剔地選擇標的，這種趨勢正在傳導至一級市場，“專注於多資產信貸策略的霸菱董事總經理邁克爾·貝斯特表示。
就博姿而言，鑑於銀行承擔着風險，它們急於儘快脱手這些貸款和債券。據知情人士透露，一旦所有文件準備就緒，預計將在第二季度末將這筆交易推向市場。這些人士要求匿名，因為此事屬於機密。
花旗集團、高盛集團、摩根大通、瑞銀集團和富國銀行是沃爾格林博姿融資的主要牽頭銀行，它們要麼拒絕置評，要麼沒有立即回應置評請求。
“考慮到近期的市場波動，任何希望現在進入市場的信貸都面臨着更高的緊迫性，”KKR集團債務資本市場部門全球聯席主管凱德·湯普森表示。
儘管併購活動有所增加，但與銀行家們希望的市場水平相去甚遠，銀行家們一直期待的由特朗普推動的交易熱潮並未出現。
不過，仍有一些潛在的大型交易即將到來。巴斯夫聘請了銀行為其塗料業務的潛在出售提供諮詢，而收購公司正在考慮競購雀巢的水業務，該業務估值可能約為50億歐元。
但銀行在為今年可能出現的交易提供融資時無疑將面臨激烈競爭，尤其是在私募信貸基金通常更擅長在不確定時期執行交易的情況下。
傑富瑞集團槓桿融資全球主管羅伯·富勒頓仍對交易復甦持樂觀態度。“當你審視私募股權投資組合的存續期，觀察BSL和直接貸款市場的流動性時，我們預期的那波交易潮終將到來，“他表示，“只是有所延遲。”
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