經濟軟着陸意味着債券前方道路漫長而艱難 - 彭博社
Garfield Reynolds
約翰·威廉姆斯，紐約聯邦儲備銀行行長兼首席執行官。
攝影師：維克多·J·布魯/彭博社
美國總統喬·拜登
攝影師：康奈爾·沃森/彭博社 歡迎來到每週修訂版，這是一份總是充滿趣味的通訊。我是加菲爾德·雷諾茲，彭博社亞洲市場直播團隊的負責人。
邊緣逼近
債券投資者度過了一個緊張的一週，因為黏性通脹的跡象擾亂了對大多數主要經濟體迅速放鬆政策預期。
美國政府債券的糟糕發行推動了國債收益率接近今年以來四月份達到的高點，並且有許多來自美聯儲官員的鷹派呼聲讓投資者保持緊張。糟糕的美國政府債券發行，以及有很多來自美聯儲官員的鷹派呼聲，讓投資者緊張不安。
最關鍵的問題是中央銀行是否會實施他們一直在談論的任何利率削減。甚至明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里提到了加息作為一種可能性！這很可能是對一家表現優異的量化基金的音樂，他們一直在做空五到十年期美國國債，押注美聯儲不會在2024年削減利率。
收益測試年高點，通脹擔憂仍然存在
儘管一個艱難的月份，債券仍然在五月份獲得收益
來源：彭博社
週四美國經濟數據顯示預期中的放緩後，市場變得平靜了很多放緩，紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯表示“限制性”政策設置正在發揮作用。利率交易員增加了對今年降息的押注 — 他們仍然確定至少會有一次 — 但實際上只有約三分之一的機會進行第二次降息。
長期利率上升的前景被美國財政部長珍妮特·耶倫視為擔憂，她表示這加大了增加收入的重要性。今年的美國大選也讓人們關注對更高收益的論點。派珀·桑德勒公司的策略師計算，如果喬·拜登總統連任，10年期收益率可能上升約12個基點。與此同時，比爾·格羅斯告訴*《金融時報》*，唐納德·特朗普的勝選對債券市場的影響更具破壞性，而不是拜登的勝利。
歐洲成為焦點
歐洲央行被普遍預計將在下週降低借貸成本。關於接下來會發生什麼的辯論已經開始，通脹上升促使拉脱維亞理事會成員馬丁斯·卡扎克斯警告不要在利率削減上“自動駕駛”。另一位成員弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加洛也對此提出異議，表示連續削減不應被排除。
歐洲大陸的債券市場也在不斷增長，今年的發行量已經超過了1萬億歐元（1.1萬億美元）的水平，比2020年6月創下的先前紀錄提前了一個多星期，當時政府和公司在疫情初期加強資產負債表。
另一個紀錄來自三明治連鎖店賽百味。其價值33.5億美元的資產支持證券發行用於資助其收購，標誌着同類證券化史上最大規模。市政債券市場也迎來了自2013年以來最繁忙的一年開局。
歐元債券利差接近兩年低點
對企業信貸的強勁需求推動發行速度創紀錄
來源：彭博社
另外，由KKR & Co.部分擁有的天然氣管道即將啓動加拿大歷史上可能是最大規模的公司債券交易，亞洲則目睹可轉債的激增，吸引了大量對沖基金。
這些交易充分體現了今年對債券的強勁需求主題，尤其是企業債券，儘管偶爾因不確定的央行政策前景而引發動盪。如果美聯儲擔憂減輕，新興亞洲債券可能會比全球同行更受益，因為該地區的債務利差比美國同行更緊。具體來説，高盛集團認為印度債券是發展中經濟體中最具吸引力的投資之一，還有盧比和該國股票。
高盛私人信貸
高盛集團還為私人信貸投入了210億美元，這是其為華爾街最熱門資產類別籌集的最大資金。這是銀行巨頭們繼續找到更多方式——以及更多資金——投入該領域的部分原因，這些銀行曾曾經擔心會失去私人信貸業務。
私人信貸基金也在追逐日本4.5千萬億日元（29萬億美元）的金融資產，希望那裏的通貨膨脹會促使投資者增加對風險更高、能夠提供更高回報的海外投資。一些澳大利亞的養老基金巨頭 — 該國的儲蓄總額達到了3.7萬億澳元（2.5萬億美元） — 也在將目光投向私人信貸，以應對利率可能會長期保持較高的可能性。
這種狂熱已經強烈到讓摩根大通公司的首席執行官傑米·戴蒙感到擔憂。他預計該行業將出現問題，並警告稱“可能會有代價要付出”，特別是在零售客户獲得漲勢迅猛的資產類別的准入權之際。已經有跡象表明，私人信貸基金正在爭相提高回報，通過瞄準規模較小、風險較高的企業 — 這可能是繁榮期達到頂峯的跡象。
日元下跌
與此同時，日本央行面臨着新的壓力，日本的貨幣正在貶值，抹去了本月初當局被懷疑干預支撐日元兑美元匯率時獲得的大部分漲幅。
日本掉期利率擴大收益率差距，因日本銀行購買債券減少
來源：彭博社
日本央行行長植田和夫顯然開始認同加息將比預期的更早、更陡，他認為日本債券收益率攀升至12年來的高點沒有問題。事實上，日本央行決定削減債券購買也擴大了掉期利率和政府債券收益率之間的差距。這突顯了債券收益率進一步上升的潛力。
前日本央行政策委員會成員正井孝子表示，基準利率可能上升至0.5%，而目前的上限為0.1%。目前尚不清楚這些舉措是否會對日元有所幫助，因為套利交易者紛紛拋售日本貨幣，以從外匯市場中最有利可圖的押注中獲利。
額外獎勵積分
今天在彭博真實收益
本週的嘉賓包括Amundi Asset Management US的董事總經理Ken Monaghan和BNP Paribas的美國信貸策略負責人Meghan Robson。
彭博真實收益，一個關於固定收益的每週節目，每週五在紐約時間中午直播。在彭博電視台觀看，在終端的TV<GO>上觀看，也可以在YouTube上觀看。
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民主黨全國委員會正在考慮在7月中旬正式提名喬·拜登，以確保總統出現在11月的選票上，同時幫助消除上週辯論表現不佳後有關更換他的黨內傳言。
據知情人士透露，拜登可能被提名的日期是7月21日，屆時民主黨全國大會的證書委員會將以虛擬方式會議。民主黨人已經計劃在8月大會之前提名81歲的拜登，以確保他出現在俄亥俄州的選票上，該州要求候選人在8月7日之前獲得認證。