特朗普當政讓摩根士丹利團隊推崇更陡的曲線 - 彭博社
Chris Anstey, Enda Curran
前美國總統唐納德·特朗普
攝影師：漢娜·貝爾/彭博社
唐納德·特朗普在弗吉尼亞州切薩皮克的歷史格林布里爾農場競選活動中，於6月28日。
攝影師：帕克·米切爾斯-博伊斯/彭博社 我是波士頓的經濟編輯克里斯·安斯蒂，今天我們將關注美國的金融狀況和美聯儲。請發送反饋和提示至 [email protected] 或通過 X 聯繫我們@economics。如果您還沒有訂閲此新聞簡報，您可以在 這裏 進行訂閲。
頭條新聞
緊縮還是寬鬆？
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾解釋説，貨幣政策通過金融條件這一渠道發揮作用，這是一個廣義術語，包括資產價格和利率的混合。隨着這些對美聯儲行動的反應，它們塑造了經濟，包括就業和通脹。
在鮑威爾的評估中，金融條件已經足夠緊縮，以至於隨着時間的推移，通脹將重新回到美聯儲的2%目標軌道。（離目標有多遠將在週五早上變得明顯，隨着美聯儲首選指標——PCE價格指數的發佈。）
問題在於，大多數金融條件指標顯示自去年秋季以來明顯放鬆。這在很大程度上要歸功於股市飆升至創紀錄高位，以及企業債券的漲勢將溢價推至歷史上的低位。
事實上，彭博的金融條件指數顯示，現在比兩年多前政策制定者開始加息時更為寬鬆。
美國金融條件現在比美聯儲收緊開始時更為寬鬆
來源：彭博
甚至美聯儲自己的“增長衝動”指標現在圍繞着幾年來最寬鬆的水平徘徊。BMO資本市場的高級經濟學家薩爾·瓜蒂埃裏在週四的一份備忘錄中寫道，最近的水平“表明金融條件只是在輕微地制約活動。”
“這個指標的另一個版本，基於金融狀況一年的變化，表明腳可能已經踩下油門，為未來一年的更強勁增長敞開了大門，” Guatieri説。
但有一個重要的背景：這些指數都是基於價格的。換句話説，它們並不代表信貸流動的規模。
根據摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利的説法，信貸數量的測量“講述了一個不同的故事”。“金融體系提供的信貸增長看起來相當疲弱。”
事實上，最近以GDP比率衡量的向美國家庭和企業提供的信貸金額，最近呈現出非常低的水平，這在追溯到上世紀60年代的數據中很少見，根據摩根大通的分析。
部分原因要歸功於緊張的住房市場。現有房屋銷售量處於歷史性低位，因此目前對房屋貸款的需求並不大。
企業也在減少債務，考慮通貨膨脹後，而不是增加淨新融資。相對於GDP，股權發行“在過去兩年中創下了歷史最低紀錄”，費羅利寫道。美聯儲的高利率設置有助於解釋這一點。
所有這些都表明，無論股價如何，決策者都有支持其論點的依據。根據紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯週四表達的觀點，“過去一年經濟的表現提供了充分的證據，表明貨幣政策是收緊的。”充足的證據。
彭博經濟學精選
- 美國經濟第一季度增長速度比最初報告的要慢，主要反映了商品消費放緩。
- 中國政府警告可能出售債券以降温最近的上漲。
- 土耳其消費者可能在年初推動了增長，儘管利率一系列上漲。推動。
- 當局正在打擊非洲街頭貨幣交易商。
- 東京的通脹加劇，使日本央行走上加息的軌道。
- 韓國的芯片庫存，作為全球需求的指標，以10年來最快的速度縮減。
- 股市蓬勃發展，失業率接近歷史最低水平，經濟以健康的速度增長，通貨膨脹繼續朝着正常水平下降。那麼為什麼美國人堅信他們的經濟陷入困境呢？
需要了解的研究
超過80%的世界貿易通過海洋進行，這就是為什麼港口得到它們需要的投資至關重要，根據一份新的學術 論文，基礎設施和貿易投資：港口案例。
這三位學術經濟學家的作者有三個主要發現。首先，對港口的有針對性投資可以促進大量貿易和福利收益。其次，這種投資會導致相當大的外溢效應，一個暢通無阻的港口有助於減輕其他港口的擁堵。
他們的最終結論：世界面臨的衝擊越多，就越有必要將資金投入到港口中。“宏觀經濟波動可以極大地改變投資回報和它們的地理位置。”
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美國最高法院將於週一裁決唐納德·特朗普聲稱他對試圖推翻2020年選舉的刑事指控享有豁免權，有很大可能案件將被退回到下級法院進行更多的法律糾紛。
法院的觀點可能歸結為：他是作為總統還是作為私人公民行事？
九名大法官中的一些人在4月25日的口頭辯論中表示，他們認為，前總統可以被起訴，但只能針對任職期間的私人行為。包括首席大法官約翰·羅伯茨在內的幾名大法官討論要求下級法院仔細審查指控，以區分哪些是總統工作的一部分，哪些不是。
美國最高法院大法官攝影師：Eric Lee/Bloomberg一項混合裁決將對特別顧問傑克·史密斯構成挑戰，可能會限制他歷史性案件的範圍，並阻止其在特朗普11月與拜登總統的再次對決之前進行審判。如果特朗普獲勝，他可能會命令司法部撤銷該案件。
但是，任何維持該案件繼續的裁決對特朗普也是一個挫折，使這位前總統面臨可能導致數年監禁的刑事指控。這是特朗普面臨的四項刑事起訴之一，包括一起虛假文件案，他在5月30日被判有罪，涉及34項重罪。他將在7月11日接受該案的判決。
最高法院大法官表示，他們可能會將免責權之爭退回正在監督該案件的美國地方法官塔尼婭·楚特坎那裏。根據1982年最高法院在一起無關案件中的裁決，總統已經享有“在官方職責‘外圍範圍’內的所有行為的民事豁免權”。但法院尚未權衡總統是否免於刑事指控。
“起訴書中的指控似乎主要針對特朗普作為候選人的行為，而不是他作為總統的行為，”前聯邦檢察官芭芭拉·麥奎德説，她補充説，如果任何裁決對政府不利，史密斯可以很容易解決問題。“取決於法院劃定的界限，傑克·史密斯將有選擇權，可以從起訴書中刪除任何可能被豁免起訴的行為。”
傑克·史密斯，右二，在華盛頓特區。攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社史密斯和他的檢察官表示，關於哪些行為可以被起訴的決定應該在案件被提審時解決 — 通過法官和陪審團的裁決。史密斯的團隊在一份法律文件中表示，他們應該能夠在審判中引用官方行為，即使這些行為不能被起訴。
然而，大法官們已經對特朗普的廣泛主張表示懷疑，即起訴書應該被駁回，因為它在很大程度上依賴於他在2020年選舉後的官方行為。特朗普稱他試圖阻止他聲稱毫無證據的操縱選舉。表達了懷疑。
確定私人行為與官方行為的關鍵可能取決於上訴法院對特朗普行為的早期分析，這是關於1月6日騷亂的平行民事訴訟。在那些案件中，上訴法院拒絕了特朗普要求免責於他在任期內的行為的請求，他也沒有要求最高法院干預。
最高法院大法官在質詢特朗普的律師期間也透露了他們對私人行為與公務行為的看法。
‘方式和手段’
起訴書沒有將特朗普涉嫌的行為區分為這兩類。文件描述了特朗普據稱在輸掉選舉後共謀“阻撓和擊敗”聯邦政府的“方式和手段”。史密斯將其分解為五類，所有這些都源自特朗普聲稱選舉對他不公的虛假説法。
- 向州立法者和選舉官員施壓，無視民意投票
- 在七個目標州組織欺詐選舉人團
- 試圖利用司法部進行虛假的選舉犯罪調查，並推動各州接受虛假選舉人
- 試圖招募前副總統邁克·彭斯利用他在1月6日的“禮儀角色”欺詐性地改變選舉結果
- 利用他支持者的一羣暴徒襲擊國會大廈來延遲認證
法官的問題
特朗普的律師約翰·索爾在四月的最高法院辯論中承認，史密斯的起訴書中列舉的一些涉嫌行為聽起來像私人事務，可能會受到起訴。艾米·科尼·巴雷特法官是6-3保守傾向的法院中三位特朗普任命的法官之一，盤問 索爾的一系列行動。
D. 約翰·索爾攝影師：吉姆·沃森/法新社通過蓋蒂圖片社巴雷特詢問是否轉向一位願意散佈明知是虛假選舉舞弊指控或密謀提交包含虛假指控的法庭文件的私人律師？私人的，索爾同意。
指導私人行為者和律師“提交虛假的總統選舉選舉人名單以阻礙認證程序”，她詢問？同樣是私人的。
索爾列舉了起訴書中描述的一系列行為，特朗普團隊認為這些行為代表了官方業務，比如與司法部官員會面，決定誰將擔任代理總檢察長，與美國公眾溝通以及與國會就聯邦事務進行溝通。
民事案件指導
一組單獨的民事訴訟，旨在追究特朗普對國會大廈襲擊事件的責任，於去年12月被送回給一名法官，以澄清他的行為是否——尤其是他參與1月6日集會——是官方行為並享有豁免權。這一過程預計將延伸至秋季。但一家上訴法院提供了一些指導，可能會在解決刑事豁免問題上提供一些啓示。
“如果根據客觀指標具有官方職能的外觀，那麼它更有可能構成豁免目的的官方行為，而不是具有連任競選活動特徵的行為，”華盛頓特區巡迴上訴法院的一組法官寫道鏈接。
在民事案件中，特朗普的律師們被給予了數月的時間來收集證據，以確定政府資源是否被用於資助或組織集會。在刑事案件中，Chutkan可能會要求特朗普和史密斯提供簡報，並舉行聽證會，以確定起訴書中行為的私人與官方分界。
前聯邦檢察官大衞·韋因斯坦表示，這個過程可能會混亂且有爭議。時間取決於特朗普的團隊是否可以立即上訴裁決，以及法官或陪審團是否做出裁決。
“我認為他們會審視起訴書中的指控，”現任Jones Walker LLP合夥人的韋因斯坦説。“辯護的責任將是證明特朗普是在履行他的官方職責。然後問題就變成了他們將要求什麼樣的證明責任。”
根據摩根士丹利的説法，特朗普總統勝選的可能性日益增加，這使得收益曲線陡峭化成為一項有吸引力的賭注，因為在這種情況下，增長可能會放緩，通貨膨脹可能會加快。
美國總統辯論已經加強了唐納德·特朗普連任的可能性，這將使銀行的策略師們更加關注前總統的移民和關税政策，該銀行的策略師們在6月29日的一份報告中寫道。債券交易員正在為類似的結果做準備，上週10年期國債相對於兩年期證券的收益折讓自一月以來收窄了最多。