施耐德電氣等企業的工廠投資並未受特朗普關税影響——彭博社

Brooke Sutherland

2025-03-28

施耐德電氣正在擴大其電氣設備製造能力，以滿足激增的需求，尤其是來自數據中心客户的需求。

攝影師：Marlene Awaad/彭博社

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工業企業仍在支出，但它們主要是儘管有關税，而不是因為關税。

施耐德電氣SE本週宣佈計劃在美國投資超過7億美元，包括擴大田納西州、德克薩斯州和密蘇里州現有的電氣設備製造基地，並在馬薩諸塞州和北卡羅來納州分別開設新的AI電力系統和機器人研究中心。此前，GE航空航天、GE Vernova公司、伊頓公司和ABB有限公司今年宣佈的投資從約1億美元到10億美元不等，涉及在田納西州和南卡羅來納州擴建和改造現有基地以及建設一些新基地。

這些投資的共同點在於，它們都是針對美國市場的增長機遇而進行的——尤其是數據中心建設的蓬勃發展和電力設備需求的激增，這些需求仍遠超過現有供應。換句話説，這些支出仍然不是要將工廠從世界其他地方連根拔起，然後安插在美國的中心地帶，也不是要以犧牲其他地區的利益為代價在美國生產更多產品。

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“顯然存在相當程度的政策不確定性，但如果你試圖透過這些不確定性並問，‘我們是否仍然認為數據中心的投資會繼續？我們確實這樣認為，’”施耐德電氣北美業務總裁Aamir Paul在一次採訪中表示。“幾十年來，電力需求的負荷增長一直持平，而現在我們正在大幅增長，”他説，公司正在投資以跟上這一趨勢。

這些趨勢以及施耐德投資重點的大致輪廓在其2023年11月的投資者報告中有所體現，“所以我們實際上只是在執行這一戰略，”Paul説。與大多數電力設備公司一樣，施耐德依賴墨西哥的設施網絡來幫助供應美國市場，目前尚未對這一設置進行任何更改，他説。“和所有人一樣，我們也在尋求清晰度，”Paul説。

供應鏈正在經歷一些重構：現代汽車公司承諾投資60億美元在路易斯安那州新建鋼鐵廠及其他汽車零部件和材料相關項目，同時追加90億美元擴大其在美國的汽車產能。前總統唐納德·特朗普稱讚這項投資是其關税政策見效的標誌，表明這些措施正鼓勵企業將更多製造業務集中在美國。

但美國私營建築總體支出在製造業領域的增長已從拜登政府時期的繁榮水平趨於平緩——拜登政府更傾向於通過各類刺激計劃的激勵措施而非關税大棒來推動美國投資。

建設熱潮仍在持續

製造業建築支出在拜登政府時期的激增後增長乏力，目前投資穩定在較高水平

來源：美國人口普查局

特朗普政府承諾的眾多關税中，哪些將持久實施、哪些僅是談判工具，目前仍極不明確。目前所有中國進口商品均適用20%關税，而來自美國以外的鋼鐵鋁材則被徵收25%税率。本月早些時候特朗普對加拿大和墨西哥進口商品加徵25%關税，隨後對符合現行貿易協定的汽車等商品暫緩實施。週三他下令從下週起對整車全面徵收25%關税，發動機、變速箱和電氣系統等主要汽車部件的關税將後續跟進。這些關税將疊加在現有徵税基礎上。

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特朗普還計劃於4月2日單獨宣佈所謂的階梯式互惠關税——即對向美國進口徵税的國家徵收關税——但他也表示可能會對某些貿易伙伴降低標準。彭博社報道稱，銅關税的實施也可能早於預期。

在不確定性中，美國商務部數據顯示，2月份美國工廠接到的商業設備訂單意外下降。剔除波動較大的航空航天和國防行業的核心資本品訂單價值上月下降0.3%，為去年10月以來首次下滑，而預期為增長0.2%。這一下降表明，一些公司可能在等待關税和地緣政治政策更加明朗之前暫緩投資。

解讀關税信號

商業設備訂單的下降可能表明，企業在評估經濟環境時暫停了支出

來源：美國人口普查局

美國製造業的任何復甦自然都會伴隨着自動化投資，因為企業試圖應對持續的技術工人短缺並保持低成本。“施耐德電氣的保羅表示：“根據不同的政策條件，我們將面臨某種形式的勞動力短缺。坦率地説，為了保持競爭力，我們必須增加自動化。“因此該公司在北卡羅來納州建立了機器人研究設施。不過，他表示：“毫無疑問，短期內系統中存在很多噪音。”

自動化市場仍在消化疫情期間供應鏈混亂時期積累的過剩庫存。美國目前尚未出現需求實質性回升的跡象，無法表明特朗普激進貿易政策引發了明顯的製造業迴流熱潮。西門子公司首席執行官羅蘭·佈施在接受採訪時表示，關税拉鋸戰無助於企業"下定決心進行投資”。該公司同時銷售自動化技術和數據中心電氣設備。他表示，即使從長期來看新政府顯然在推動部分製造業迴流美國，企業仍可能"再觀望幾周或幾個月，等待局勢明朗化”。

佈施指出，雖然西門子數字化工業部門（包含自動化業務）已顯現復甦跡象，但這一過程不會一帆風順。該公司本月早些時候宣佈，由於德國和中國市場需求疲軟，將在數字化工業部門裁員約5600人。需求低迷

庫存積壓

工業自動化市場即將迎來反彈

數據來源：彭博社

注：施耐德電氣採用自然年度，西門子與羅克韋爾財年截止於九月

西門子已在美國進行多項投資：過去幾年斥資近7億美元提升美國製造能力，包括在德克薩斯、加利福尼亞、北卡羅來納和紐約州北部新建或擴建工廠，以支持其電氣設備和軌道車輛業務。

佈施表示，美國是"我們希望加大布局的工業市場”。雖然其美國供應鏈超過85%已實現本地化，但公司每年仍向美國進口約20億美元商品，包括來自墨西哥和歐洲的貨品。對西門子而言，最大風險在於關税推高通脹並引發更廣泛的經濟放緩。包括美國最大航空公司、百思買和沃爾瑪在內的消費企業已預警需求疲軟。佈施認為現在嚴重擔憂經濟為時過早，德國增加國防和基礎設施開支等舉措可能抵消部分影響。但他指出，若需求放緩趨勢加劇，企業將真正有理由重新評估投資計劃。

本週圖表

行業聚焦

美國併購活動總體開局慢於預期，但工業領域交易撮合者仍保持活躍

來源：彭博社

儘管今年併購市場整體開局不及預期，但工業領域交易卻表現亮眼。彭博彙編數據顯示，涉及工業資產且至少一家美國企業參與的併購交易額已超800億美元，創2021年以來最強勁第一季度表現。其中約五分之一來自黑石集團牽頭的財團190億美元收購協議，該交易將拿下長江和記實業旗下主要業務，包括巴拿馬運河附近受特朗普政府審查的關鍵港口資產。即便剔除這筆交易，工業併購仍創下四年來最活躍的第一季度紀錄。

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其他交易大多規模不大但累計可觀，包括赫茲控股公司以56億美元收購機械設備租賃商H&E設備服務公司，霍尼韋爾國際公司以22億美元收購泵與壓縮機制造商Sundyne，以及伊頓公司以14億美元收購電氣外殼製造商Fibrebond公司。西門子本週提前數月完成了對工業軟件製造商Altair工程公司100億美元的收購。西門子首席執行官佈施表示，公司將繼續尋求其他收購機會，尤其是工業軟件領域，同時也關注能生成數據的互聯硬件，以推進其虛實融合戰略。

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他表示短期內不太可能出現另一筆百億美元交易，但西門子可能會考慮"數十億美元規模"的收購。公司擁有充足資金實力，且可通過進一步減持西門子醫療股份來籌措交易資金。

交易、維權投資者與公司治理

Azek公司作為低維護户外地板產品製造商，已同意將自身出售給建材企業James Hardie Industries Plc。公告顯示，這筆現金加股票交易對Azek的估值約為87.5億美元（含債務承接）。但由於James Hardie投資者質疑收購邏輯，收購方在澳大利亞交易的股價本週下跌逾15%，股權部分的隱含價值已大幅縮水。值得注意的是，追蹤James Hardie的分析師認為該交易溢價超35%過於昂貴，而關注Azek的分析師則指出，基於預期利潤增長本可要求更高報價。這種分歧反映出市場對James Hardie整合其史上最大收購案的能力，以及實現預期收入與成本協同效應的擔憂——尤其在關税和高利率拖累美國房地產市場之際。Roper科技公司同意以16.5億美元（含2億美元税收優惠）收購行為健康治療軟件提供商CentralReach。該平台涵蓋電子病歷、客户建檔與排程工具及理賠管理軟件，正是Roper在系列軟件收購中偏好的高利潤率利基型應用。這家曾以泵閥製造為主業的公司通過持續併購與剝離，已轉型為軟件專業企業。Roper預計CentralReach業務年收入與利潤可持續增長超20%，收購價約合該標的2026年6月30日財年預期EBITDA的22倍。

波音公司將於6月23日就737 Max飛機兩起致命空難相關刑事案件出庭受審，此前聯邦法官出人意料地決定加速審理程序。2021年波音與司法部達成一項具有爭議的協議，通過延期起訴協議解決其被指控在Max機型特性問題上欺騙航空監管機構、共謀欺詐美國的罪名。去年阿拉斯加航空航班發生艙門空中爆裂事件後，司法部認定波音違反了協議。波音隨後同意認罪、支付罰款、接受企業監督並投資安全項目。但美國地區法官裏德·奧康納以協議中要求根據政府多元化承諾選擇監督員的條款（現已被特朗普政府廢除）為由駁回了該協議。據《華爾街日報》在審判日期公佈前援引知情人士消息報道，波音曾試圖撤回認罪協議，預期現任政府會採取更寬容態度。

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