全球食品新聞：非洲乾旱影響全球食品貿易 - 彭博社

Agnieszka de Sousa

一個供應商在津巴布韋哈拉雷的姆巴雷區市場上處理玉米粒出售，時間是三月。

攝影師：辛西婭·R·馬通霍茲/Bloomberg南部非洲一片區域受厄爾尼諾引發的乾旱蹂躪，對全球糧食貿易造成連鎖反應。

馬拉維、贊比亞和津巴布韋的乾燥炎熱天氣摧毀了玉米作物，促使這些國家在最近幾個月宣佈國家進入災難狀態。南部非洲最大的生產國南非的產量至少減少五分之一。

他們現在正尋求其他生產國填補缺口。津巴布韋的玉米產量可能會下降約60%，考慮自十年來首次從巴西進口玉米。贊比亞正在與坦桑尼亞和烏干達談論進口。南非可能需要自2017年以來首次進行大量進口白玉米。

白玉米是南部非洲的主食，用來製作粥和薩扎等食物，而黃色品種用於飼料。

“並不一定有現成的白玉米供應，”農業投資基金Farrer Capital的首席投資官亞當·戴維斯説。墨西哥通常是一個供應國，但由於自身乾旱的影響，從美國迅速獲得足夠的供應並不容易，他説。

南非玉米收成可能是五年來最少的

估計白玉米和黃玉米的產量都會較小

來源：作物估算委員會

注：日期顯示截至4月30日的季節

這也導致市場之間出現了脱節。例如，今年南非白玉米期貨價格上漲了超過40%，而美國的黃玉米價格下跌了約6%。

戴維斯總部位於澳大利亞，基金偵察員在全球尋找這類市場脱節。他指出的其他風險包括澳大利亞和西歐高質量小麥供應的緊縮，或者美國和墨西哥之間的豬肉貿易，美國的價格相對較低，而墨西哥的經濟狀況良好。

“幾千年來，市場脱節一直存在，通過將那些在某地過剩的商品轉移到那些商品稀缺的地方，人們賺取了財富，”戴維斯在一次採訪中説。

這種情況現在在一個信息瞬息萬變的全球變暖的世界中被放大。

“大變化顯然是信息和信息在市場參與者之間傳遞的速度，”戴維斯説。“我們正在看到氣候變化對我們日常生活的影響。”

—阿涅什卡·德索薩 在倫敦

圖表領域

又一次可可短缺

國際可可組織預計在西非收成不佳後將出現更大的赤字

來源：國際可可組織

可可混亂 | 可可價格已突破每噸11000美元，對於世界的巧克力製造商來説，危機已經到來。從馬來西亞到德國和芝加哥，工廠被迫關閉。那些在漲勢的錯誤一端的公司正陷入訴訟之中。現在，流動性的缺乏也意味着市場的下一個階段很可能充滿價格波動，引發公司倒閉的風險。（閲讀完整故事在這裏，並收聽本週的Big Take podcast。）

今日必讀

  • 阿根廷玉米農民對本季的豐收抱有很高的期望，近乎完美的天氣條件結束了多年的乾旱。現在 一種蟲子正在阻礙。
  • 南卡羅來納州的共和黨議員現在 瞄準金融服務業的農業貸款實踐，這標誌着該黨對ESG的運動中的最新壓力點。
  • Barry Callebaut正在投資可可種植，因為這種重要的巧克力原料的價格飆升，擠壓了糖果製造商的利潤。
  • 非洲最大的咖啡生產國埃塞俄比亞已修改規定，允許外國公司直接從農民和加工商那裏購買商品，這是該國經濟自由化改革的最新舉措。
  • 美國今年通過從乙醇生產可持續噴氣燃料的世界首座工廠實現了巨大的技術飛躍，但最初將受益的是巴西農民，而不是美國農民。 可持續噴氣燃料。
  • Hellmann’s蛋黃醬製造商聯合利華正在淡化一些ESG承諾。
  • 大麻的日常用户正在通過購買更多冷凍食品來重塑消費經濟，並且他們還比平均水平更多地在DoorDash和Uber Eats等外賣應用上下單，一項新研究發現。

在彭博終端

  • 全球食品巨頭，如雀巢、百事可樂、JBS、麥當勞、樂購和沃爾瑪，面臨氣候變化和生物多樣性喪失帶來的實際和過渡風險，BloombergNEF 在一份報告中表示。
  • 可可價格翻倍意味着研磨可能會在2025年保持低迷，即使下降有所緩解，根據Bloomberg Intelligence。
  • 在彭博終端輸入股票代碼後運行SPLC，以顯示有關公司供應商、客户和同行的關鍵數據。
  • 使用AHOY功能跟蹤全球大宗商品貿易流向。
  • 查看DSET CHOKE以監控航運瓶頸。
  • 有關貨運儀表板，請查看{BI RAIL}、{BI TRCK}和{BI SHIP}以及{BI 3PLS}
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特斯拉

特斯拉公司是一家電動汽車公司，但可以説其最重要的使命是為埃隆·馬斯克籌集現金。這不僅僅是我在説。2017年，馬斯克告訴一位特斯拉董事，他需要數十億美元的特斯拉資金，“以便我儘可能多地將資金用於減少通過將資金用於火星而最小化存在風險。”“殖民火星是一項昂貴的事業，”特拉華州特拉華州法院法官今年寫道。“馬斯克認為他有道義義務將他的財富用於實現這一目標，馬斯克認為他從特斯拉獲得的報酬是資助該任務的手段。”也許火星更多是2017年的事情，在2024年，馬斯克有競爭性優先事項（人工智能，腦植入物，Twitter），但重點是：

  • 埃隆·馬斯克為世界制定了宏偉計劃，並在追求這些計劃中有一種道義使命感。
  • 這些計劃需要大量資金。
  • 除了特斯拉（現在），這是一家市值約5000億美元的上市公司，他可以用於其他事情。

我不想暗示特斯拉純粹是埃隆·馬斯克的個人存錢罐，因為那不是真的。它製造電動汽車。它繼續投資新項目。歷史上，它為特斯拉股東創造了很大的價值其他而不是埃隆·馬斯克，儘管最近並不多。（自2021年高峯以來，它已經損失了超過60%的價值。）但特斯拉也是馬斯克的主要存錢罐，他有很多需求。馬斯克解決了（困難的、資本密集型的）電動汽車問題，現在特斯拉是他解決其他許多困難、資本密集型問題的主要財富來源。

彭博觀點不僅是大衞·張。名廚們都是賣弄。是時候證明牛市的正確性了金融和科技領域的工作荒期即將結束為什麼 Wise 討厭賺這麼多錢你知道這個故事：2018年，為了滿足馬斯克的火星雄心，特斯拉董事會授予他一套有條件的特斯拉股票期權，如果特斯拉取得巨大成功，這套期權可能價值約550億美元。事實證明特斯拉成功了：到2021年，特斯拉市值達到1.2萬億美元，馬斯克獲得了所有期權，一度價值超過1000億美元。他利用他龐大的特斯拉財富 — 出售股票和抵押股票1 — 來資助他的其他各種項目，比如購買推特，我相信還有一些與火星有關的事情。到今年，他又向特斯拉董事會要求更多資金。但與此同時，一位名叫理查德·託內塔的特斯拉股東起訴了公司，稱馬斯克的薪酬方案是非法的，今年1月，特拉華州法官裁定是非法的。因此，馬斯克的期權消失了，可以説至少在理論上影響了他進行火星、人工智能、大腦、推特或者他現在從事的任何事情的能力。

今天，特斯拉提交了一份代理聲明，要求股東解決這個問題，重新打開資金水龍頭。具體有兩個要求：

  1. 特拉華州法官裁定馬斯克2018年的薪酬方案部分違法，因為她發現了股東投票批准該方案存在問題。因此，特斯拉正在要求股東再次批准2018年的薪酬方案，以便馬斯克可以恢復他的期權。
  2. 裁定馬斯克的薪酬方案違法的是一位特拉華州法官，因為特斯拉，像大多數美國大型上市公司一樣，是在特拉華州註冊的。據推測，德克薩斯州的法官不會這樣做，因為德克薩斯顯然將馬斯克視為州政策的一部分。因此，特斯拉正在要求股東批准將公司重新註冊在德克薩斯州。

這些問題都帶來了一些複雜性。

首先，重新批准2018年的薪酬方案的經濟學問題。2018年，特斯拉董事會授予馬斯克12批股票期權，每批代表當時特斯拉股票的1%。這些批次將根據績效目標進行歸屬，特別是市值目標：第一批在特斯拉達到1000億美元市值時歸屬（當時授予時約為590億美元），其他11批將在500億美元的增量上歸屬，最終一批為6500億美元。2 他有10年的時間來實現這些里程碑；他在三年內實現了。 今天的代理 表示：

2018年，董事會認為績效障礙異常高，隨後，馬斯克先生達到了 — 並超過了 — 2018年首席執行官績效獎勵中的每一個關鍵里程碑，這些里程碑為我們的股東創造了卓越的價值。

並引用股東信件中的內容，比如3：

2018年的要求非常雄心勃勃，而且已經實現了。投資者不應該期望重新吸收取消的期權，並認為所有的價值創造都是無償地交給我們的。

還有：

我選擇特斯拉作為我的主要投資，是因為為埃隆·馬斯克選擇的薪酬方案。和許多銷售人員一樣，你表現出色，就會得到獎勵，有時候獎勵非常豐厚。相反，許多CEO即使公司在很多情況下明顯表現不佳，也會得到鉅額報酬，這就是為什麼我多年前看過他們，但沒有選擇他們。

而且，截至2021年，所有里程碑都已經實現。但特斯拉的市值，截至昨天收盤時，僅略高於5000億美元；今天早上更低了。馬斯克的期權中約三分之一的四個里程碑尚未實現！當然，2018年，股東們可以合理地説“如果他把這家公司做到6500億美元，那將是令人驚訝的，我們應該獎勵他”，如果後來市值下跌，他們就沒有理由收回獎勵。但他們被要求在2024年重新批准這些授予，並且“我們需要獎勵馬斯克讓這家公司市值達到6500億美元”在實際上是一家5000億美元的公司時，這個要求有點奇怪。

其次，重新批准薪酬包的法律。實際上，這並不明顯會奏效。以下是特拉華州執行薪酬法的大致運作方式4：

  • 一般來説，公司的董事會可以支付其首席執行官他們認為合理的任何薪酬，法院不會對他們進行第二次審查。
  • 除非首席執行官也是“控股股東”，就像馬斯克一樣，5在這種情況下，法院將審查薪酬包是否“完全公平”。
  • 如果股東在充分知情的投票中批准了薪酬包，那麼證明其完全公平的責任就落在反對者身上。
  • 如果他們沒有批准，或者投票不是充分知情的，那麼證明完全公平的責任就落在馬斯克和董事會身上。

一月份，法官發現股東已經投票批准了2017年的薪酬包，但他們的投票並不是充分知情的，因為他們不知道董事會在制定薪酬包時存在一些利益衝突。因此，證明其公平的責任落在特斯拉身上，法官得出結論認為這並不公平，寫道這是“一個難以理解的數額”，並暗示董事會在支付馬斯克更少的情況下也可以實現其目標。

現在股東將再次投票。讓我們假設這次他們的投票將是充分知情的。（他們可以閲讀法官的意見！它附在代理聲明中！）但接着託內塔可能會再次提起訴訟，稱薪酬包仍然不公平。這一次，舉證責任將落在他身上。但是…他不能通過附上法官之前的意見來證明他的案子嗎？如果薪酬包在一月份不公平，那麼可以説現在也不公平，股東的批准可能無法解決這個問題。

現在，我不確定那是對的。6 但我也不確定它是錯的，特斯拉也不確定。 代理聲明説：

公司要求股東根據特拉華州普通法和法定法律批准2018年首席執行官績效獎。特拉華州普通法批准允許特拉華州公司驗證公司行為，其中聲稱執行該行為的人員缺乏必要的公司授權。普通法批准還可以通過授權本來構成違約的行為來消除違反受託責任的索賠。當正確實施時，普通法批准“回溯”到驗證挑戰行為的初始制定。公司認為，在託內塔意見下，2018年首席執行官績效獎是可以根據特拉華州普通法批准的行為。…

雖然公司認為批准應該得到特拉華州法院的支持，但特別委員會指出，即使我們的股東投票贊成批准2018年首席執行官績效獎，也可能無法完全解決問題。特別委員會及其顧問指出，他們無法確定在這些新情況下，股東投票批准2018年首席執行官績效獎將如何在特拉華州法律下處理。

正如我之前所寫：“可能這個案例的規則是，特斯拉不允許支付馬斯克558億美元，無論其股東如何想，無論有多少人在充分知情的情況下投票贊成。這足以讓你想搬到德克薩斯州。”

第三：得克薩斯。我之前寫過搬到得克薩斯的問題，問題在於，如果特斯拉搬到得克薩斯只是為了給馬斯克更多薪水，那麼某個股東就會在特拉華提起訴訟，阻止搬遷，而且特拉華法院可能會表示同情。我寫道：

因此，股東會向特拉華法官表示“埃隆·馬斯克試圖給自己支付550億美元，你阻止了他這樣做，因為這對股東不公平，現在他正試圖將特斯拉搬到得克薩斯，以便他可以（1）擺脱你和（2）給自己支付750億美元，所以你必須再次阻止他。”我認為這是一個特拉華法官可能會認為有説服力的論點？我的意思是，她確實阻止了馬斯克給自己支付550億美元。可以推測，這次搬遷將更加令人不滿。

此後，特拉華上訴法院在二月做出了一項特拉華上訴法院的裁決，發現TripAdvisor Inc.計劃從特拉華搬到內華達可能實際上對股東不公平，因此需要法院審查，但拒絕阻止公司搬遷：法官推理説，如果最終對股東不公平，那麼股東可以（在特拉華）起訴要求賠償，但這並不足以阻止公司搬遷。因此現在看來法院不太可能阻止特斯拉搬遷。不過，可能會有訴訟。

我還寫道：

我確信，當特斯拉實際要求股東批准在德克薩斯州重新註冊時，它將請優秀的律師撰寫一份代理聲明，強調德克薩斯州的許多公司優勢，吸引和留住人才的重要性以及馬斯克為特斯拉提供的價值。

而今天的代理聲明特意表示，不，我們並不是只是為了給馬斯克更多薪水才搬到德克薩斯，你怎麼會有這種想法。“德克薩斯是特斯拉的家園，”董事會主席羅賓·丹霍姆在致股東的信中寫道：

德克薩斯已經是我們的商業家園，我們致力於此。德克薩斯州吉加工廠是美國最大的工廠之一，佔地2500英畝沿科羅拉多河而建。吉加工廠是我們最具創新性的車輛，包括Cybertruck和Model Y的製造中心。我們在德克薩斯州有大量的製造、運營和工程員工，我們的高管也駐紮在那裏。德克薩斯是我們應該繼續努力實現加速世界向可持續能源轉型的使命的地方，我們正在為未來車輛的工廠建設和擴建以及滿足能源存儲需求以及通過全自動駕駛和Optimus的人工智能進展奠定基礎。

我們收到了成千上萬的特斯拉股東的來信，無論規模大小，都支持回到德克薩斯州。我們聽到了您的聲音，現在我們正式要求您以有意義的方式發言：並投票支持將特斯拉帶到我們的商業家園德克薩斯州。

而且，雖然信中繼續抱怨特拉華州法院的裁決，但代理聲明中的其他地方暗示結果在德克薩斯州可能也不會有所不同7：

在特斯拉特別委員會調查的大多數領域中，德克薩斯州和特拉華州法律基本上適用相同的實質規則，儘管德克薩斯有時會表述得有些不同。這些規則包括對公司和股東共同承擔的受託責任、公司機會原則、董事免責、賠償、預付款、商業判斷規則以及司法審查的整體公平標準。

也就是説：德克薩斯州法律與特拉華州法律大致相同，因此特斯拉搬到德克薩斯州並不是為了給馬斯克更多報酬。現在，我認為德克薩斯州可能會更願意接受給埃隆·馬斯克鉅額薪酬的情況，而特斯拉也這麼認為。但我無法證明這兩點：德克薩斯州法院在考慮存在利益衝突的交易、CEO薪酬等方面有很多經驗，而德克薩斯州法院則沒有。如果特斯拉搬到德克薩斯州並在2025年給馬斯克提供鉅額新薪酬，股東提起訴訟，德克薩斯州法院否決，那將非常有趣。這也是完全可能的！德克薩斯州和特拉華州的規則“基本上是相同的”！據説！

儘管如此，特斯拉正在要求股東再次批准馬斯克的薪酬，現在，當它仍然在特拉華州時，部分原因是為了確保這不是它搬到德克薩斯州的原因：

在思考重新註冊決定可能出現的各種情況，並觀察到股東和媒體對重新註冊以及Tornetta的廣泛興趣後，委員會確定了可能就重新註冊進行股東投票的披露需要涉及馬斯克的薪酬。否則，潛在的重新註冊可能會被錯誤地視為直接對Tornetta裁決的反應，並且旨在在他在特拉華州無法獲得的不同司法管轄區獎勵馬斯克薪酬。而且，如果股東沒有被告知馬斯克薪酬的任何現有計劃，重新註冊投票可能會受到攻擊，認為投票不是充分知情的。

重新批准馬斯克的薪酬是特斯拉需要在特拉華州完成的一項未竟之事，以便可以轉移到德克薩斯州。

解約費用

我在這裏當然不會給出職業建議，但只是假設：

  1. 如果你是一名投資銀行家，今年對你的薪酬感到不滿，而一家競爭對手投資銀行正打算以更高的薪水挖你走，那就聽聽他們的意見吧！有什麼壞處呢。
  2. 如果你與他們見面，大家相處融洽，並且他們提供給你更多的薪水，而你想把這個報價拿給你目前的僱主以試圖得到更多的錢，那就去做吧。8
  3. 如果這是你的計劃，不過，也許不要在將他們的報價拿給你的舊銀行之前簽署一份僱傭合同。9
  4. 或者，如果你在將他們的報價拿給你的舊銀行之前簽署了一份僱傭合同，請確保僱傭合同不包含一個不可協商的“解約費”，要求你如果最終不去那裏工作就要向新銀行返還400萬美元。
  5. 或者，如果你在將他們的報價拿給你的舊銀行之前簽署了一份僱傭合同，而僱傭合同確實包含了400萬美元的解約費，如果你將報價拿給你的舊銀行，他們希望留住你並提出一個好的反饋報價，而你決定接受它：請確保在你與舊銀行的新協議中有一項規定，“如果新銀行起訴我以執行那筆解約費，舊銀行將支付我的律師費，如果新銀行贏得了訴訟，舊銀行將支付400萬美元。”

我能理解堅持第3和第4條可能很困難。但在這種情況下，第5條確實是必不可少的。幸運的是，它完全解決了問題，對你來説。

這裏有一篇彭博新聞關於迪恩·德克的故事，他是瑞士信貸集團AG的房地產和博彩銀行家。2015年，他拿到了110萬美元，“是多年來他拿到的最少”，所以在2016年，當傑富瑞金融集團接觸他時，他很願意。他向一位同事發送消息説：“看看吧，”關於與傑富瑞交談。“瞭解一下選項肯定沒壞處。”最終，傑富瑞向他提供了一份1000萬美元的保證金和400萬美元的違約金，2017年1月，他簽署了錄取信。“1月3日下午5點，德克簽署錄取信不到24小時，他就在與瑞士信貸談判要求更多的錢和晉升”，他得到了，所以他留了下來。

傑富瑞提起訴訟，案件經過法院審理，似乎他們可能會贏，他將不得不償還400萬美元。但對他來説無所謂：

瑞士信貸同意支付他的法律費用 - 以及任何損害賠償。現在，瑞士銀行將不得不買單。瑞士銀行拒絕置評。

對，我是説如果瑞士信貸想要從傑富瑞那裏買回他，就必須付全價。不管怎樣，現在他在桑坦德銀行工作。

DXYZ N-2

我們已經談過幾次關於Destiny Tech100基金，它有一個非常好的推銷和一個非常尷尬的股價。推銷是這隻基金（通常被其股票代碼DXYZ稱呼）是一個公開的、交易所交易的方式，供普通零售投資者接觸像Stripe和SpaceX這樣的熱門私人初創公司。然而，股價太高了：DXYZ昨天收盤價為43.50美元，市值約為4.75億美元，大約是每股淨資產價值4.84美元的800%溢價。如果你昨天買了一股DXYZ，你實際上只獲得了對其5000萬美元的熱門科技初創公司組合的很少曝光，而且大部分曝光是其追捧的股市溢價。

上週，當股價為80美元，市值約為8.75億美元時，我寫道：

建模的一種方式是，普通公眾投資者對擁有熱門私人初創公司股份的需求為8.75億美元，到目前為止只有約5400萬美元的供應。但如果該基金持有的每個股票在上市時上漲1000%，那麼今天購買該基金的人將賠錢。

後來，當股價更高時，我提到了顯而易見的解決方案：

DXYZ應該出售股票！大量的股票。它應該以比淨資產價值高出1000%的溢價向公眾出售股票，然後利用這筆錢投資更多私人公司的股份。如果你做足夠多這樣的事情，那麼：

1. 你會消除溢價：出售股票併購買基礎資產將使股票價格更接近基礎資產的價格。

2. 你會平均估值。現在DXYZ擁有，稱之為，10億美元的股票和5000萬美元的投資組合，溢價為1900%。如果它再出售10億美元的股票，並將收益投資於新的私人公司股份，那麼它將擁有20億美元的股票和10.5億美元的投資組合，溢價為90%。進步！

這方面存在一些限制：DXYZ不僅需要籌集資金；它還需要部署資金，找到願意以合理估值出售股份的優質私人公司（或其股東）。

好的，對的。昨天DXYZ提交申請出售多達10億美元的股票。“2024年4月12日，我們的普通股在紐約證券交易所的最後報價為每股29.00美元，比2023年12月31日我們普通股的淨資產價值每股高出499.17%，”招股書的第一頁以粗體警告。“這一步將加速我們在向私人科技提供公共訪問方面的勢頭，並繼續朝着我們在$DXYZ投資組合中擁有100家公司的目標邁進，”其創始人在推特上發推文，Sohail Prasad。如果你有一個價值5000萬美元的私人公司投資組合，以4.75億美元的市值交易，你確實需要出售更多股票！你拿出1美元，投資於私人股票，將其轉化為10美元的公共股票。出售10美元的公共股票，購買10美元的私人股票，並增加100美元的公共價值。然後再做一次；這是一個永動機。

當然，並非如此。提交申請的確有降低溢價的有益效果。今天中午，DXYZ的交易價格約為35.20美元：仍遠高於其淨資產價值，但正在逼近。

誰來監管這些手機

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無可挑剔的工作，也許是證監會有史以來做過的最好的事情。

根據證監會的執法重點，也許是最嚴重的金融犯罪 — 可能導致最近證監會罰款金額最高的違規行為10 — 是在個人手機上談論業務。“金融，歸根結底，取決於信任，”證監會主席加里·根斯勒在一輪罰款後説。“通過未能履行記錄保存和賬簿記錄義務，我們今天起訴的市場參與者未能維護那種信任。”“最終，每個人都應該遵守同樣的規則，”他説另一輪罰款後，“今天的指控表明，我們將繼續追究違反我們經得起時間考驗的記錄保存要求的市場參與者的責任。”那是在2021年12月。幾年後，顯然證監會也必須遵守這些規則。

我希望銀行會為他們的錢提起訴訟？我希望證監會的執法律師去參加與銀行高層的會議，並開始指責他們的員工有些人發短信談論業務是多麼糟糕，然後證監會的律師的手機響了，她拿出手機説“抱歉，你介意我回復這條短信嗎，這是關於另一個案件的”然後回覆了一條短信。銀行CEO説“等等，你剛剛”然後證監會的律師收起手機説“我們不是來談論我的”然後繼續指責他。這絕對是一個完美的金融監管故事。

事情發生

黑石集團在沙特阿拉伯的激進增長追逐。華爾街銀行領導者稱讚IPO市場的復甦。鮑威爾降低了對利率削減的預期。蓬勃發展的人工智能需求威脅全球電力供應。華爾街一些最安全的賭注被山火顛覆。普華永道反擊恒大信函。巴西女子大膽地將老人屍體推進銀行為其叔叔共同簽署貸款。“我們從Multiamory播客學到了一種叫做’敏捷Scrum’的策略，這是從商業會議模型中改編而來。” 為綿羊準備的斧頭。歐盟法院裁定’巴勃羅·埃斯科巴’不能註冊為商標。

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