特斯拉股票在機器人出租車日活動推遲後失去動能 - 彭博社

Craig Trudell

埃隆·馬斯克。

攝影師：謝爾蓋·加蓬/法新社/蓋蒂圖片社史蒂文·姆努欽在2018年華盛頓特區的新聞發佈會上發言。

攝影師：安德魯·哈雷/彭博社 感謝閲讀超驅動，彭博社關於汽車世界未來的通訊。

反思機器人出租車

這本該是特斯拉展示一些機器人出租車的日子——這是埃隆·馬斯克早在四月設定的日期。

特斯拉首席執行官最近確認他已將發佈會推遲到10月10日，表示他希望在揭幕之前對車輛進行一些重要的更改。我的同事達娜·霍爾和埃德·拉德洛上個月首次報道馬斯克已下令進行設計修改，負責該項目的團隊需要更多時間來製造額外的原型。

彭博社超驅動ChargePoint推出新插頭以適應特斯拉和非特斯拉車型本田利潤因美國銷售強勁、日元疲軟而創紀錄電動車火災促使韓國停車場禁令和安全擔憂電動車基金流出達到16億美元，特朗普的擔憂加劇了經濟放緩延遲讓人失望，因為該事件作為一個閃亮的物體，分散了對特斯拉 銷售下滑的注意。這個轉移注意力的策略非常成功——從四月開始的11周內，特斯拉 增加了3860億美元的市值。

在過去一個月中，特斯拉已經失去了大部分這些收益。機器人出租車發佈的輕微延遲並沒有幫助，但更重要的問題是最終事件的實質。最近的發展表明，這將不過是一個宣傳盛會，而特斯拉通過讓客户在較松的安全控制下測試其技術，正在危害駕駛者的安全。

特斯拉短暫的機器人出租車上漲

其估值在短短11周內飆升了3860億美元

來源：彭博社

特斯拉在將機器人出租車上路方面的一個指標是全自動駕駛，這是該公司 誤導性命名的駕駛輔助系統，實際上並沒有使其車輛實現自主駕駛。

被稱為FSD的系統在穆斯克和他的粉絲們在X上被不斷炒作，但在華爾街的聲譽並不算好。Piper Sandler的看漲股票分析師亞歷山大·波特在7月28日的一份報告中提到這一點，標題為：“特斯拉可能已經解決了自動駕駛難題。別翻白眼。”

“我們認為投資者已經習慣於忽視特斯拉的誇大其詞。我們理解這一點，”波特寫道。“畢竟，埃隆·馬斯克自2017年以來就一直在過度承諾。在過去四年中，FSD系統進行了90多次更新，但完全自動駕駛的特斯拉仍然不存在。為什麼最新的FSD更新會有所不同呢？”

波特寫道，特斯拉最新版本的FSD在他看到的用户評論中似乎是“革命性的”。在三天後發佈的後續報告中，波特表示，他的一些客户懷疑社交媒體帖子是否可靠，因此他將他們指向一個名為 FSD社區追蹤器 的眾包數據集。

特斯拉車主已向該追蹤器提交了超過167,000英里駕駛的數據，這聽起來很多。然而，在週三，馬斯克的一位副手在X上發佈消息稱 已經駕駛了超過16億英里 的FSD。因此，在討論追蹤器的數據是否可靠收集和報告之前，眾包的數據量只是FSD總駕駛量的一小部分。

特斯拉Model S的內部。攝影師：彭博社/彭博社在特斯拉未公開報告詳細數據的情況下，其他華爾街分析師採取了不同的方法來評估該公司在自動駕駛方面的進展。

Truist Securities的William Stein在四月和七月對FSD進行了試駕。這位對特斯拉股票持有持平評級的分析師總結他的第一次體驗為“不錯，但今天沒有用”，然後認為他的第二次體驗“沒有更好，甚至可以説更糟。”事實上，他從紐約市郊的特斯拉展廳借來的Model Y在一個繁忙的交叉口幾乎追尾了另一輛車。幾乎追尾另一輛車。

這並不是Stein在7月29日報告中令人擔憂的唯一方面。他寫道，在上個月的試駕中，一個安全功能似乎被移除了——他不再需要拉動方向盤，即使一次，也能保持FSD的激活。

雖然特斯拉警告客户FSD是為完全專注的駕駛員設計的，要求他們雙手握住方向盤，但實際上執行這一點並不是公司的強項。美國國家公路交通安全管理局在五月啓動調查時認為其駕駛員監控系統“薄弱”，調查特斯拉去年晚些時候召回的200萬輛汽車的補救措施是否足以防止客户濫用其駕駛輔助功能。

雖然Stein駕駛的Model Y似乎沒有監控他是否在觸碰方向盤，但特斯拉還使用車內攝像頭來跟蹤駕駛員是否在專注。問題是，Stein表示特斯拉的監控系統在這方面也很寬鬆。他寫道，他完全轉過頭去看路外，汽車在警告他注意之前繼續行駛了大約20到40秒。

“我的意思是，我的頭完全轉開了，我在看後座，”斯坦上週在彭博電視台上説。“幸運的是，我能夠這樣做，因為我帶着我的兒子，我説‘嘿，如果有任何危險的事情要發生，告訴我。’”

觀看：彭博的埃德·盧德洛與Truist證券分析師威廉·斯坦談論測試特斯拉的全自動駕駛系統。當斯坦將Model Y歸還給特斯拉的展廳時，一名工作人員告訴他，他剛剛體驗了“演示模式”，這允許對FSD不熟悉的駕駛員在沒有太多警告的情況下測試該系統。

“對我來説，這讓我有點害怕，因為它讓我可以那麼分心，”斯坦説。“在那個空間裏你可以造成很多傷害。”

在斯坦出現在彭博電視台幾個小時後，美聯社報道稱，華盛頓州的當局已確定，一輛在四月撞擊並致死一名摩托車手的特斯拉在事故發生時正在使用FSD。

4月19日的事件涉及一名56歲的Model S駕駛員，該車在西雅圖東北的522號州際公路上撞上了一輛摩托車。這名28歲的摩托車手當場被宣佈死亡。特斯拉駕駛員因涉嫌過失殺人被逮捕，並告訴當局他當時分心並在看手機。

所以，回顧一下——就在馬斯克設定了一個不再按計劃進行的機器人出租車活動的日期的同一個月，一名特斯拉司機對特斯拉首席執行官所宣傳的自駕樂觀系統過於信任。那位司機現在面臨潛在的法律風險，而另一名司機已經死亡。

在這個未能實現的機器人出租車日，投資者應該問問自己，他們是否也對尚未準備好且被魯莽部署的技術過於信任。

新聞簡報

在你離開之前

工作人員在弗雷德裏克斯堡，維吉尼亞州的95號州際公路上建設新車道。攝影師：Drew Angerer/Getty Images 北美多個美國州正在 利用聯邦碳減排計劃為公路項目提供資金，認為增加車輛車道可以降低排放。批評者反駁稱，將資金用於州際升級與拜登政府的1.2萬億美元兩黨基礎設施法案的初衷相悖。近年來，高速公路擴建已成為氣候行動的焦點，環保組織在俄勒岡州、德克薩斯州和其他州與交通機構就道路建設政策展開對抗。

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只需快速瀏覽一下 美國國債曲線 就會意識到有什麼不對勁。一種國債——20年期——與市場其他部分脱節。它的收益率遠高於周圍的債券——10年期和30年期。

這不僅僅是交易員們擔憂的小問題。這讓美國納税人花費了錢。自從財政部在四年前重新推出20年期國債進行每月拍賣以來，銷售每年增加了大約20億美元的利息支出，簡單的計算顯示，這比政府原本會支付的要多。這在債券的生命週期內大約是400億美元。

從某種程度上説，這對一個每年花費近 $7萬億 的政府來説是微不足道的。然而，20億美元的確是一筆不小的數目。這與 政府每年用於 運營國家公園系統的支出相同，甚至超過了用於幫助軍人退伍軍人購房的支出。

與大多數債券市場專家討論此事時，他們會猶豫不決，是否應該取消20年期債券以節省資金。他們説，這比看起來更復雜。但在接受採訪的約十人中，有一個人毫不猶豫地表示應該取消它。這個人，值得注意的是，就是在2020年將該債券復活的斯蒂芬·姆努欽。

“我不會繼續發行它們，”姆努欽在被彭博新聞聯繫時表示，他曾在時任總統唐納德·特朗普任內擔任財政部長。他認為，創造另一種到期債券以幫助鎖定數十年的低借貸成本在當時是有意義的，但事情顯然沒有按計劃進行。“這對納税人來説只是成本高昂。”

美國財政曲線，20年期債券是一個顯著的異常值來源：彭博社姆努欽的態度轉變在某種程度上反映了特朗普及其團隊偏好的快速決策和破壞性政策制定方法。相比之下，拜登政府採取了更為傳統的方法，並堅持20年期債券——儘管規模有所縮減——以確保政府債務銷售計劃的連續性和穩定性。（財政部發言人拒絕發表評論。）

無論哪個政黨在11月贏得白宮，20年期債券推出的啓示是明確的：管理政府不斷膨脹的赤字變得越來越棘手。幾乎達到$2萬億，是五年前水平的兩倍。而且，投資者並不一定會因為財政部將新債券擺在他們面前就急於購買。

觀看：彭博社的艾拉·傑西解釋如果我們取消20年期債券可能會發生什麼。

債券市場專家表示，這只是美國財政的新嚴峻現實。這個國家需要儘可能多的願意借錢的債權人。對於那些猶豫不決、不願迅速結束20年期拍賣的專家來説，這種需求是至關重要的——即使這意味着需要支付更多以吸引買家購買市場上的新證券。

“擁有另一個到期點，”多策略對沖基金Balyasny資產管理公司的宏觀策略負責人布賴恩·薩克説，“給他們一些額外的靈活性。”

債務利息在美國預算展望中顯得尤為重要

來源：國會預算辦公室

美國在2020年5月恢復出售20年期債券，結束了超過三十年的暫停。

從一開始就有跡象表明，債務將會很昂貴。給予新到期債券祝福的債券市場顧問警告財政部不要高估需求。然而，初始拍賣規模明顯大於推薦的規模。

“我們希望儘可能多地發行長期債務，以延長我們的到期時間並鎖定當時非常低的利率，”現任私募股權公司Liberty Strategic Capital的穆努欽説。他甚至想引入超級長期債務——到期時間為50年或100年的證券——但在顧問勸阻後選擇了20年。

20年期債券在經歷了一系列拍賣規模增加後真正開始下滑，並很快成為收益最高的美國政府證券。今天，即使拍賣規模已減少，它仍然是除短期國庫券外最昂貴的融資形式。

分析師指出了多種原因，為什麼20年期債券持續掙扎。其中最顯著的原因是：它的流動性不如10年期債券，並且提供的久期或利率風險低於30年期債券。

目前20年期收益率為4.34%，比10年期和30年期證券的平均收益率高出0.23個百分點。由於如果財政部發行更多10年期和30年期債券而不是20年期票據，今天的收益率可能會略高，因此很難精確測量替代融資成本。但是，在過去四年發行時計算的收益率差距，產生了每年20億美元的額外成本估算。

基於國債收益率與利率掉期之間差距的更保守的額外成本計算，將這一數字定在大約一半。

“從納税人的角度來看，最重要的是，隨着時間的推移，你能否最小化借款成本？”紐約哥倫比亞線投資公司的利率策略師埃德·阿爾-侯賽尼（Ed Al-Hussainy）説。“我們是否真的做到這一點還不清楚。”

阿爾-侯賽尼是市場上少數與姆努欽（Mnuchin）觀點一致的人之一。他表示，這整個事情都是一個“錯誤”。“對這些特定債券的需求不大。這沒有意義。”

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為了更好地匹配供需，財政部近年來大幅縮減了該期限的發行量。20年期債務的季度銷售額現在為420億美元，較最高峯的750億美元有所下降。

“財政部已將20年期債券的規模調整到更合適的水平，”薩克説。他曾在財政部借款諮詢委員會任職，該委員會由債券交易商和投資者組成，向政府提供發行策略建議。在2020年，該委員會支持推出20年期債券。“該證券的市場現在比幾年前更為平衡。”

而前財政部債務管理辦公室副主任阿馬爾·雷甘提表示，市場在幾年後可能會看起來更好。他強調，新證券需要一段時間才能吸引到其他期限所吸引的那種持續需求。

雷甘提説，儘管自首次亮相以來的四年在資本市場上似乎“是一個很長的時間”，但“從債務管理的角度來看，這實際上是相當短的時間。”

20年期國債難以獲得關注

儘管拍賣規模大幅削減以刺激需求，20年期國債仍然是政府融資中除了短期票據之外最昂貴的形式。

來源：彭博社

對姆努欽來説並非如此。他表示，市場已經有足夠的時間來做出判斷。

與此同時，已經有一個羣體停止了20年期債券的銷售：美國企業。起初，全國各地的首席財務官在財政部重新推出該期限時 增加 了20年期債券的銷售。這是政策制定者所尋求的積極副作用之一。

不過，這種熱潮很快消退，如今市場幾乎處於停滯狀態。今年上半年，新發行的總額僅為30億美元，遠低於2020年的820億美元。根據彭博社彙編的數據，10年期和30年期債券的到期量佔總銷售額的比例不到1%，而之前約為10%。

“我們總是説，在企業市場上，供應跟隨需求，而一般來説，對20年期債券的需求並不多，”CreditSights的全球信用策略負責人Winnie Cisar表示。“這只是一個奇怪的期限。”

根據摩根大通的數據，全球套利交易的四分之三現在已被移除，最近的拋售抹去了今年的收益。

該銀行跟蹤的十國集團、新興市場和全球套利交易籃子的回報自5月以來下降了約10%，量化策略師Antonin Delair、Meera Chandan和Kunj Padh在給客户的報告中寫道。這些變動抹去了年初至今的回報，並顯著削減了自2022年底以來積累的利潤。