股市過山車般的上半年以創紀錄高點收官——彭博社

Phil Serafino, Malavika Kaur Makol, Sagarika Jaisinghani

市場快照
標普500指數期貨
歐洲斯托克600指數
彭博美元即期指數
美國10年期國債收益率
恒生指數

截至美東時間06:04的市場數據。根據供應商協議，市場數據可能存在延遲。

你需要了解的五件事

  • 美國股指期貨上漲，因特朗普政府與主要夥伴在貿易談判中取得進展，這進一步提振了市場情緒，推動標普500指數上週五創下歷史新高。 樂觀情緒。
  • 國債市場即將結束自2月以來的最佳月度回報，以及五年來最大的上半年漲幅。儘管特朗普反覆無常的政策、關税不確定性、地緣政治爆發和穆迪降級造成了一些令人擔憂的時刻。
  • 加拿大撤銷了對科技公司的 數字服務税，以重啓與美國的貿易談判。儘管市場樂觀，但距離國別關税即將恢復僅剩10天，白宮似乎無法兑現其承諾的全面全球貿易改革。
  • 總統的大規模税收和支出法案面臨約八名共和黨參議員的反對，而他自我設定的週五通過期限即將到來。國會預算辦公室表示，參議院版本將在十年內增加近3.3萬億美元的美國赤字。
  • 中國經濟出人意料地出現 改善跡象，儘管通縮壓力持續且就業疲軟，這使北京在面對美國加徵關税時進一步採取貨幣刺激措施的可能性受到新的質疑。

年中市場盤點

今年過去六個月，全球衝突與特朗普動盪的政策決策徹底顛覆了關於美國資產和經濟實力優勢的原有預期——市場寵兒紛紛隕落，意外贏家卻異軍突起。

年初時幾乎無人預料到，象徵美國例外主義的美元會遭遇如此慘烈的貶值，也無人預測標普500指數會經歷令人眩暈的暴跌後又急速反彈。與此同時，歐洲股市已從投資窪地蜕變為必配資產。

投機交易者看空美元情緒創2023年以來峯值

最新數據顯示淨空頭頭寸總額約201億美元

數據來源：商品期貨交易委員會、彭博社

注：數據包含截至2025年6月24日CFTC記錄的期貨淨頭寸

“年初佈局的所有基於中期趨勢的投資主題都經歷了嚴峻考驗，“高盛資產管理公司的西蒙·丹古爾表示。

以下是2025年年中值得關注的市場動向：

  • 美元創下至少2005年以來最差年度開局，其霸權地位正遭遇空前質疑。特朗普的全面關税政策引發經濟衰退擔憂，市場猜測其試圖通過壓低美元匯率提振製造業。這是場危險遊戲：美國依賴外國投資者購買其堆積如山的債務，而美元貶值將侵蝕這些債券的收益。
  • 美股以歷史新高結束上半年。特朗普暫停實施部分世紀性高關税的決定成為關鍵轉折。同時數據顯示經濟穩健運行，科技巨頭重獲青睞。經歷數月動盪與預期下調後，策略師對下半年持樂觀態度。
  • 歐股這個一月時備受冷落的資產類別，以美元計已跑贏標普500指數16個百分點，創2006年以來最大超額收益。利率下行及德國啓動數千億歐元國防開支計劃提振股市。歐元兑美元匯率飆升至1.17，打破平價預期。點擊此處瞭解更多關於歐洲資產驚人復興的詳情。
  • 隨着通脹持續緩解，短期國債在央行降息推動下表現優異。相比之下，長期國債因各國為填補不斷擴大的財政赤字而大幅舉債並增加公共支出，承受較大壓力。
  • 籠罩在新興市場股票上的魔咒似乎已被打破。自2017年以來年年跑輸美股後，受益於台灣、韓國和中國AI企業的蓬勃發展，新興市場股票終於逆襲。本幣對美元普遍走強為投資邏輯提供了支撐。——愛麗絲·格萊德希爾、瑪拉維卡·考爾·馬科爾與**薩加里卡·賈辛哈尼

市場動態

  • 瞻博網絡盤前交易上漲8.4%。司法部就惠普企業130億美元收購該公司的訴訟達成和解。惠普企業股價上漲6.9%。
  • 富國銀行上漲2.1%，此前該銀行與其他美國銀行一同通過美聯儲年度壓力測試，為增加股東回報掃清障礙。
  • 迪士尼攀升2.1%。傑富瑞將該公司股票從持有上調至買入評級，理由是主題公園增長放緩風險有限、郵輪業務潛力以及流媒體利潤率提升，同時將目標價從100美元上調至144美元。
  • 甲骨文上漲1.8%，此前Stifel將該股評級從持有上調至買入，目標價暗示有19%上漲空間。
  • Enphase Energy下跌3.9%，NextEra Energy下跌3%。參議院最新版特朗普支出方案尋求更激進地逐步取消可再生能源税收抵免。—— 菲爾·塞拉菲諾

未來一週展望

儘管週五是美國獨立日，但日程表依然繁忙，美國非農就業數據將提前至週四公佈。點擊此處獲取完整週度展望。

**週一：**歐洲央行在葡萄牙辛特拉舉辦論壇（持續至週三）。亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克發表講話。

**週二：**歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德、美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾、英國央行行長安德魯·貝利和日本央行行長植田和男將在辛特拉發表講話，其他央行行長也將出席。美國公佈ISM製造業數據。星座品牌公司將在收盤後公佈財報。

**週三：**辛特拉會議結束，議程包括由歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩主持的討論。美國將公佈ADP就業數據，歐元區發佈失業率數據。

**週四：**美國將發佈6月就業報告，經濟學家預計失業率將上升，新增就業人數將低於5月的13.9萬。美國市場因獨立日假期提前休市。

**週五：**獨立日。特朗普計劃在這一天簽署共和黨支持的税收與支出法案。——西蒙·肯尼迪

美股漲勢面臨的五大風險

部分全球最大資產管理公司對2025年下半年繼續追漲美股持謹慎態度。 以下是五大原因：

  • **關税截止期限：**股市漲勢面臨的直接威脅是特朗普設定的7月9日最後期限，要求美國與主要貿易伙伴達成協議。若未能達成協議，出口商將面臨遠高於當前多數國家10%關税水平的懲罰性關税，風險極高。

標普500指數2025年輪迴

該指數因人工智能擔憂和關税恐慌下挫，隨後反彈至歷史新高

來源：彭博社

  • **企業盈利：**自四月以來，企業韌性成為美股反彈的關鍵支撐。根據彭博智庫數據，分析師平均預計標普500企業今年盈利將增長7.1%。隨着二季度財報陸續公佈，這一預期將在未來幾周面臨考驗。上一財報季中，全球企業普遍因成本上升和消費疲軟下調了年度預測。
  • **地緣政治：**以色列與伊朗敵對狀態的結束使油價回落，緩解了投資者對通脹傳導和美聯儲降息路徑複雜化的擔憂。但圍繞伊朗核計劃前景的不確定性，使得市場情緒的改善依然脆弱。
  • **美國債務：**隨着投資者對債務膨脹的擔憂加劇，美國在五月失去了最後一個AAA信用評級。與此同時，特朗普的税收與支出法案預計將在未來幾年使聯邦債務增加數萬億美元。
  • **估值水平：**標普500指數當前市盈率達22倍（基於未來12個月預期盈利），遠高於18.6倍的十年均值，這可能成為繼續上漲的阻礙。
  • “我們持謹慎而非建設性態度，“Integrity資產管理公司的喬·吉爾伯特表示，“下半年展望始終取決於起點，而從估值和盈利增長的角度看，當前起點並不具吸引力。” ——亨利·任*、艾莎·戴與**薩加里卡·傑辛哈尼*

山寨幣舉步維艱

儘管今年加密貨幣市場一片看漲，但數字貨幣的漲勢卻極為有限：當比特幣高歌猛進時，那些曾標榜為原始加密資產競爭者的所謂山寨幣正深陷暴跌泥潭，今年以來市值已蒸發逾3000億美元。

2025年山寨幣表現遜於比特幣

數據來源：彭博社

這種頹勢正迫使行業直面生存危機。早期加密愛好者曾構想出一個多種代幣競逐投資者資金的多元應用生態，但如今越來越多預測認為該領域大部分將淪為數字荒漠。

“坦率説它們終將消亡，“交易平台Zodia Markets聯合創始人尼克·菲爾波特如此評價山寨幣，“它們會逐漸凋零。從長遠看，許多項目只會永遠塵封在技術檔案裏。"——柯克·奧貢林德與悉達多·舒克拉

華爾街觀點

“老實説，這輪漲勢讓我隱隱不安。諸多警示信號尚未影響投資者情緒，而我不明白為何人們近期對這些風險視而不見。”

凱特·摩爾

花旗財富管理首席投資官

閲讀摩爾關於股市上漲風險的更多分析.### 開啓一天的數字

  • 402億美元Circle Internet的市值，這家發行USDC穩定幣的公司上市一個月後，市值達到69億美元。 瞭解更多關於一些投資者如何對穩定幣狂熱持懷疑態度。

穩定幣狂熱推動本月股市大漲

來源：彭博社

我們還在閲讀

請分享您對我們表現的評價以及我們遺漏之處。聯繫我們：[email protected]。

喜歡《市場日報》？您可能還會喜歡：

  • 突發新聞提醒 - 全球重大新聞第一時間發送至您的郵箱
  • 奇貨可居 - Joe Weisenthal和Tracy Alloway每日解讀最新市場熱潮
  • 供應鏈追蹤 - 每日洞察供應鏈與全球貿易動態
  • 金錢萬象 - Bloomberg Opinion專欄作家Matt Levine為您解讀華爾街與金融萬象
  • 迴歸點 - Bloomberg Opinion的John Authers帶您每日深入市場

Bloomberg.com訂閲用户可獨家閲讀我們所有高級新聞簡報。