今日股市：蘋果，11月美國降息，SocGen，Sunak - 彭博報道

Bruce Grant

攝影師：Daniel Roland/AFP via Getty Images喬·拜登的政策得到了股票投資者的認可。

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模糊的交戰規則。

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早上好。蘋果發佈了超出預期的收益，英國工黨反對黨從保守黨手中奪取了一個關鍵席位。儘管拉里·芬克對此表示讚賞，但即使澳大利亞也無法逃避退休危機。以下是人們正在討論的內容。

蘋果表現出色

蘋果股價在晚間交易中大漲，因為該公司發佈了強於預期的銷售業績，並預測增長，引發了人們對其放緩正在減緩的樂觀情緒。蘋果在過去六個季度中有五個季度的銷售額下降，受到市場疲軟的智能手機市場和中國市場的阻力。該公司還宣佈了有史以來最大規模的美國股票回購，額外回購1100億美元的股份。根據市場研究公司Birinyi Associates自1999年以來編制的數據，蘋果創下了美國股東返現最大紀錄，2018年授權1000億美元時創下了自己的最大紀錄。總的來説，蘋果負責制定了美國有史以來前十大股份回購公告中的前六個。

收益超出預期

法國興業銀行的利潤高於分析師的預期。興業銀行的股票交易員連續第四個季度表現優異，該部門的收入幫助這家法國銀行在三月份的三個月內超出了利潤預期。該期間股票產品交易收入增長了3%，達到了8.7億歐元（9.33億美元），超過了彭博社調查的分析師預期的8.43億歐元。股票表現仍落後於華爾街同行，後者的收入平均增長了6%，也落後於報告期間收入增長11%的法國巴黎銀行。今天我們將看到更多歐洲的業績，包括丹斯克銀行。

預計11月降息

儘管投資者在週五等待關鍵的美國就業數據，但焦點又轉向了美聯儲何時開始降息。債券交易員提前一個月將對美聯儲首次全面降息的押注。這一重新調整是因為美聯儲最新的政策會議引發了自一月以來短期國債的最佳兩天漲幅。主席傑羅姆·鮑威爾的態度比擔心的要温和得多，暗示加息不太可能，一旦經濟數據清晰表明通脹在下降，就可以預期降息。根據首席經濟學家菲利普·萊恩的説法，歐洲央行對貨幣政策的下一步採取了逐次會議的方式。在英國，英國央行在大流行期間刺激經濟的努力導致國家納税人將不得不承擔的所有1150億英鎊（1440億美元）的淨損失，彭博社的分析顯示。

對蘇納克的新打擊

工黨反對派在英格蘭北部從保守黨手中奪取了一個議會席位，這是首相里什·蘇納克領導的執政黨在今年晚些時候預期的全國投票前遭受的一系列逆轉中的最新一次。工黨的克里斯·韋伯在布萊克浦南部的補選中贏得了10,825票，佔58.9%，這場補選是由前保守黨議員斯科特·本頓因遊説醜聞辭職而引發的。保守黨候選人大衞·瓊斯獲得3,218票。改革英國黨的馬克·布徹以3,101票排名第三。本頓在2019年最後一次爭奪該席位時以3,690票的多數優勢獲勝，或佔11.3%。

澳大利亞的老齡化危機

在黑石集團的拉里·芬克和英國財政大臣傑里米·亨特之間，可以確定：澳大利亞3.7萬億澳元（2.4萬億美元）的退休金制度是富裕世界的羨慕對象。亨特在三月份向議會發表預算演講時，引用了澳大利亞的私人養老金為養老儲户提供“更好的回報和更有效的投資策略”。三週後，黑石集團的首席執行官建議美國政策制定者“研究並借鑑”澳大利亞的模式，暗示這可能是對深受壓力的美國社會保障體系的解藥。但是在一個標誌着迫在眉睫的全球退休危機的巨大性的跡象中，即使澳大利亞令人羨慕的資金堆也無法完全維持該國的老齡人口。在32年的強制僱主資助後，幾乎有三分之二的60多歲以下人的賬户在2023年底時不到20萬澳元。關於如何在接下來的三十年中延長這筆錢，或者用完時該怎麼辦，幾乎沒有什麼指導。

即將發生

今天的日曆上有挪威的利率決定，法國工業生產數據，土耳其的消費者價格指數，英國四月採購經理人指數以及歐元區三月失業率數據。而來自美國的四月非農就業人數和四月採購經理人指數將受到密切關注。芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比發表講話，此外還有赫歇和Equinix等公司的收益報告。

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最後，這是索菲亞今天早上感興趣的內容：

法國興業銀行發佈了超出預期的收益，今天歐洲盈利榜單中還有更多銀行即將公佈財報：意大利聯合聖保羅銀行和丹斯克銀行。這些結果可能會給今年表現最佳的該地區銀行業帶來動力或懷疑遠遠地。

在連續六個月的漲勢之後 —— 十年來最長的連續上漲，追蹤歐洲銀行股的斯托克斯600指數達到了自2015年9月以來的最高水平。今年上漲了17%，輕鬆地超過了斯托克斯600指數中其他19個行業組的表現。

這些漲幅與今年圍繞利率下調的賭注迅速減少相吻合。但現在銀行必須證明他們賺足夠的錢來證明股價上漲是合理的。根據最新的美銀美林調查，全球投資者已經為該行業的漲勢做好了準備，四月份將其配置增加到淨超配5%的位置 —— 今年以來最看漲的一次。

如今銀行對斯托克斯600的影響力比2020年3月疫情初期的任何時候都大，他們的命運可能決定歐洲股市的下一步走向。

索菲亞·奧爾塔·埃·科斯塔 在倫敦的 今日市場博客 撰寫。在X上關注她 @SofiaHCBBG。

傑米·戴蒙最近被問到：“如果你必須描述美國經濟，它有多具有韌性？” 他的回答毫不含糊：“基本上，它正在蓬勃發展。” 這是自他近20年前成為全球最大銀行摩根大通銀行主席兼首席執行官以來，他第一次發表這樣的讚美之詞。

“如果你看看疫情之前的經濟，過去20年增長非常低，”他在4月23日告訴紐約經濟俱樂部。“但是如果你看看那之後的經濟，它一直在蓬勃發展。失業率達到歷史最低點；現在已經連續兩三年保持在4%以下。” 這是自這位68歲的迪蒙上小學以來從未見過的持續失業率。“即使我們陷入衰退，美國消費者比以前更富有，”他説。“債務服務比率非常低……他們的房價上漲了；他們的股價上漲了。”

彭博觀點哥倫比亞抗議者擁有錯誤的投資策略拜登、英國石油公司和《深水地平線》的高風險續集英國CEO的薪酬太低了嗎？錯誤的問題法國工作時間減少，收入增加迪蒙對美國的樂觀態度得到了全球投資者的共鳴。根據彭博編制的數據，摩根大通是全球市值排名前20的17家美國公司之一。這並非一直如此：在過去三年中，由微軟公司、蘋果公司、英偉達公司和谷歌母公司領導的美國企業表現優異，超過了全球其他上市公司，這是自1970年以來未見的數據，彭博編制的數據顯示。

所有這些都是在説美國的信心從未如此之高，這體現在自2021年以來投資者願意為美國股票支付的平均溢價創下了紀錄的26%。根據彭博編制的數據，這比他們在2017年支付的12%溢價高出兩倍多。要了解世界對美國科技的重視程度，考慮一下在MSCI發達國家世界指數中，從事該行業的美國公司佔187家公司中的112家，佔全球科技行業市值的85%，創下了歷史紀錄。

擴大優質

在拜登時代，投資者對美國股票給予了比對外國股票更高的市盈率，這表明了美國的例外主義

來源：彭博社

注：數據為12個月前瞻市盈率

這一切都不是偶然的。股市，至少可以説是經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯可能稱之為對拜登總統經濟政策的心理公投，被稱為拜登經濟學。投資者對美國企業的熱情默許其主要成就——美國救援計劃法案、基礎設施投資和就業法案、通脹削減法案和芯片與科學法案——對美國經濟有益。正是最後一項立法，即在美國補貼半導體制造的法案，讓戴蒙對接下來的事情充滿期待。他告訴紐約經濟俱樂部：“技術是改變世界的東西。人工智能將是其中之一。”

在曼哈頓中城齊格菲爾德宴會廳舉行的戴蒙討論中沒有提到的是，拜登於2022年簽署的芯片與科學法案導致美國半導體研究、開發和生產投資近1500億美元。就在上週，美國計劃向美光科技公司授予多達136億美元的補助和貸款，以幫助這家存儲芯片製造商在美國建立新工廠。根據彭博社彙編的分析師估計，112家美國上市科技公司中的20家半導體企業預計2024年銷售額將增長52%，2025年將增長19%。

利潤所在

美國公司的每股收益增長速度被認為比外國公司快得多

來源：彭博社

注：預測的收益為未來12個月

不要被誤導以為這只是關於科技。世界前20大公司中包括了企業集團伯克希爾哈撒韋公司、製藥公司禮來公司、零售商沃爾瑪公司、醫療保健公司聯合健康集團、能源公司埃克森美孚公司和萬事達卡公司。

換句話説，這是對美國的一個很好的代表。所有這些解釋了為什麼商業圓桌會議的首席執行官調查和杜克大學首席財務官調查都顯示在拜登首個任期的最後一年，他們對未來的信心不斷增強。相同的調查在他的前任唐納德·特朗普任內一直在穩步下降，從2018年初到2019年（不包括2020年的新冠疫情）。最新的首席執行官報告值得注意，因為它顯示了對更強勁銷售、更大資本支出和更多招聘的期望。

“我對未來感到非常興奮，”迪蒙説。世界的投資者也是如此。

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對於任何正在尋找大學或學院校長工作的人來説，只需耐心等待 — 當困擾美國高等教育的抗議活動結束時，很可能會有更多職位空缺。

誠然，大學校長這一備受關注的角色在過去幾週中失去了很多吸引力，因為親巴勒斯坦的學生抗議活動在大學校園內爆發，迫使管理人員公開應對各種觀點和利益完全不同的利益相關者。

但在某些情況下，那些坐在象牙塔最頂端、想要保住自己工作的人並沒有給自己帶來任何好處。我不會假裝知道自己的象牙塔內部正在發生什麼，但根據校長辦公室發佈的通訊，許多人給人留下的印象是，高等教育領域急需更多的危機管理培訓 — 這是一個令人驚訝的發現，考慮到大學校長的首要責任是監督一羣充滿激情的青年成年人，他們的前額葉皮層仍在發育，容易產生冒險行為。

彭博觀點哥倫比亞抗議者持有錯誤的投資策略拜登、英國石油公司和《深水地平線》的高風險續集英國CEO的薪酬是否太低？提出了錯誤的問題法國工作時間減少，收入增加一切都始於哥倫比亞大學，週二晚上發生了一個令人瞠目結舌的場面，警方將自己圍困在校園建築物內的學生驅逐出去。（完整披露：我曾就讀於該大學的新聞學研究生院。）這是抗議活動的最新升級，大學校長內馬特·沙菲克首次嘗試在上個月她國會證詞後的第二天試圖關閉。

在她4月18日的請求中，向紐約市警察局尋求幫助關閉校園中心的抗議者營地，沙菲克四次提到安全，一次提到安全和危險。這種措辭旨在引起警惕。但它也很模糊，沙菲克從未定義她所使用的術語，也沒有舉出具體例子説明為什麼情況升級到需要警方介入的程度。如果安全、安保和危險是你召喚執法部門的底線，那麼在你援引它們時應該非常明確你的意思。

缺乏清晰度使沙菲克遭受批評，認為這一決定是表演性的，旨在安撫她在國會的批評者。毫不奇怪，警方的存在只加劇了局勢，並預示了週二晚上的事件。這也為學生們此後在全國建立的營地設定了緊張的氛圍。

模糊的修辭和參與規則目前在學術界普遍存在。正如我的彭博觀點同事傑西卡·卡爾週一所指出的，她的母校印第安納大學布盧明頓在最後一刻修改了一項有關使用“臨時結構”的55年校園政策，以逮捕學生。回到哥倫比亞，沙菲克似乎違反了該大學1968年學生抗議後建立的協議；她授權紐約警察局對大學參議院執行委員會的一致反對進行了最初的掃蕩。

“整個學年的問題在於管理層一直在隨意制定規則，而且通常甚至不宣佈這些變化，”哥倫比亞和巴納德人類學教授納迪亞·阿布·埃爾哈吉在最近接受《紐約書評》採訪時説。

哥倫比亞的情況本來可以不會發展成這樣。例如，布朗大學的管理層已經與學生示威者達成了一項協議，而沒有達到我們在其他大學校園看到的動盪程度。抗議者表示他們將拆除他們的營地，而大學領導表示他們將討論並投票決定是否從與以色列軍事行動有關的公司撤資。

大學願意與學生進行談判並做出實質性讓步，但也有自己的底線。布朗大學校長克里斯蒂娜·帕克森明確表示不會撤銷去年12月在大學靜坐抗議中被捕的41名學生的指控。

“我尊重那些去年12月做出知情選擇被捕的學生的信念和激情，”帕克森在一封信件中對抗議者們寫道。但“公民抗命的實踐意味着接受對良心問題決定的後果。” 這可能不是學生們想聽到的，但她在自己的立場和邏輯上非常明確。

芝加哥大學也以同樣清晰的方式運作。這可能是校園尚未陷入混亂的原因之一。在數百名學生在校園內建立親巴勒斯坦人的營地後，該校校長保羅·阿利維薩託斯發佈了一則信息，闡明瞭該機構的價值觀（“儘可能給予言論自由最大的空間”）。他提供了現實生活中的例子，涉及到底線兩側的情況：獲得許可在校園一部分覆蓋巨大的巴勒斯坦旗幟，可以；佔領建築，干擾學習和大學的運作，不可以。“當言論變成干擾時，我們會果斷採取行動，保護學生的學習環境和大學的運作免受真正具有破壞性的抗議者的干擾，”他寫道。

芝加哥大學在這一時刻中可能有所幫助的是其明確定義的原則，根據這些原則，該大學在“觀點中立”的立場下運作。該機構不會發表任何政治或社會性質的聲明，認為這樣做會扼殺言論自由。我不會對是否在所有事情上保持中立是正確的政策或方法做出評判，但我認為擁有一個強有力的運作框架是重要的。當事情達到臨界點時，它可以實現快速和清晰的決策。這使得每個人都遵守相同的規則，在危機期間，這確實是保持每個人安全、穩定和遠離危險所需的。

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