沙特阿拉伯、阿聯酋、阿曼首次公開募股熱潮面臨上市日困境；迪拜股市反彈 - 彭博社
Laura Gardner Cuesta, Adveith Nair
迪拜城市天際線上的摩天大樓。
攝影師：克里斯托弗·派克/彭博社歡迎訂閲中東財經通訊，我是**阿德維特·奈爾。 每週加入我們，我和我的團隊將記錄金錢與權力在這個已成為全球金融最具影響力地區之一的交匯點。您可以在這裏註冊。
本週，全球頂級律師事務所正在從海灣地區的交易熱潮中獲利，三個中東王室家庭位列世界首富之中，而迪拜股票正在飆升。但首先，我們將把時間交給勞拉·加德納·奎斯塔，瞭解為何該地區的首次公開募股熱潮正在失去一些光彩。
在中東，看到一個首次公開募股的認購情況不是雙位數甚至三位數超額認購是很罕見的。這些上市通常在早期交易中提供了卓越的回報。
但最近，出現了越來越大的脱節，儘管認購情況似乎很大，但一些高調的首次公開募股卻表現不佳。
近期中東上市的連續失望
來源：公司聲明
注意：Talabat尚未披露訂單簿規模。
Talabat在迪拜的20億美元IPO就是一個例子。儘管由於“國際和地區投資者需求顯著”而增加了發行規模，但該股票在首日交易中表現不佳，跌至低於發行價7%。OQ Exploration — 阿曼迄今為止最大的IPO也遭遇了 類似的命運。沙特阿拉伯的發行相對較為堅挺。然而，索利曼·阿卜杜勒·卡德爾·法基醫院在其7.63億美元的發行中獲得了910億美元的訂單，卻有一個 令人失望的開局。這些例子凸顯了一個日益嚴重的問題：大型訂單簿往往無法準確反映交易的真實需求。
“超額認購的水平與市場表現之間並沒有太多關聯，”美國銀行歐洲、中東和非洲ECM財團負責人安德魯·布里斯科説。“這些超額認購的水平相對沒有意義——好的IPO和壞的IPO——它們都可以有這樣的超額認購水平。”
可以肯定的是，中東仍然是IPO的熱點，今年企業籌集了超過120億美元。根據彭博社彙編的數據，阿拉伯聯合酋長國將連續第三年成為歐洲、中東和非洲地區上市活動最繁忙的場所。
中東仍然是IPO熱點
2024年融資規模的全球IPO場所排名
來源：彭博社
注意：變化比較的是截至11月30日的年初至今排名與2023年全年排名。對於雙重上市，數據涵蓋每個市場籌集的金額。*表示該市場在2023年由於缺乏IPO而沒有排名。
布里斯科表示，中東的超額認購水平更為驚人，部分原因是其龐大的本地投資者基礎，使得人們“爭搶配售的機會”。
以Lulu Retail在阿布扎比的17億美元股票出售為例。它吸引了80,000名零售投資者，產生了370億美元的訂單，但該股票在首個交易日收平，並且仍然低於其發行價7%。
這種對配售的爭奪創造了一個自我實現的循環：零售和機構投資者都覺得必須下大額訂單以免錯失機會。
儘管如此，預計上市熱潮將持續到2025年，沙特財富考慮多個IPO的投資組合公司和阿布扎比的大宗交易包括阿提哈德。
薩米爾·拉卡尼，全球資本合作伙伴的董事總經理，將超額認購水平與隨後的價格活動之間的脱節——尤其是與私營部門公司相關——歸因於估值。“私營部門公司試圖獲得最大的價值，而投資者對估值變得越來越聰明和敏感，”他在接受彭博電視台的朱曼娜·貝爾切特採訪時表示。
槓桿是另一個影響因素。例如，迪拜證券交易所最近與一家當地銀行合作推出了一項“IPO升級”計劃，為投資者提供多達五倍的槓桿以認購新股銷售。對於6800美元的配額，費用可能達到510美元，不包括税費。
拉卡尼表示，雖然IPO“主要是由長期投資的機構投資者超額認購”，但零售部分往往會看到更多的投機。“有些投資者從銀行借款，利用槓桿快速獲利，這在每個市場都發生。”
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阿聯酋債券銷售激增
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來源：彭博社
注意：阿聯酋主權和企業實體的總債務銷售
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來源：沙特阿拉伯投標文件
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注：2024年數據截至12月2日；其餘為年末數據。
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最後的話
來自紐約、倫敦和芝加哥的頂級律師事務所正在 加深在海灣地區的存在，追逐來自一個宣佈今年超過1500億美元交易的地區的利潤。
律師們從地區巨頭沙特阿美和阿布扎比的阿布扎比國家石油公司贏得了豐厚的業務，我的同事安東尼·迪·波拉、尼古拉斯·帕拉西和迪內什·奈爾報道。繁榮使得參與涉及海灣公司的國際交易的頂級合夥人能夠以接近紐約和倫敦的水平收費。
海灣交易繁榮
涉及海灣公司的交易今年增長62%，接近創紀錄水平
來源：彭博社
交易激增可能會持續，因為富油的政府正在花費資金髮展自己的經濟並提升其國際影響力。這一切使得像Kirkland & Ellis和Linklaters這樣的美國和英國重量級公司 在該地區擴張。
“這是一個健康的跡象，”阿聯酋律師、阿爾塔米米公司創始人埃薩姆·阿爾塔米米談到外國投資者和地區經濟的發展時表示。日益激烈的競爭促使本地和國際公司吸引頂尖人才，因為“你需要一個優秀的律師與國際投資者坐在一起，”他説。
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