印度動盪一週：克什米爾恐襲、萬斯訪印、股市復甦——彭博社

2024年9月18日，印度安全部隊在斯利那加以南的普爾瓦馬沿路巡邏。

攝影師：陶西夫·穆斯塔法/法新社

歡迎來到印度版塊，我是梅納卡·多希。每週與我一同近距離觀察推動印度崛起為新興經濟強國的億萬富豪、商業動態與政策決策。

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本週焦點：從希望到悲慟，俄羅斯原油捲土重來，企業就業市場傳來嚴峻消息。

跌宕起伏

印度本週以市場復甦和貿易樂觀情緒開局，但隨即爆發邊境流血事件——這為全球第五大經濟體面臨的嚴峻挑戰再添陰霾。

印度正為26名遇難者哀悼，他們在克什米爾熱門旅遊景點遭遇恐怖襲擊，這是南亞國家近年來最嚴重的針對平民的襲擊事件，也是繼普爾瓦馬和加勒萬之後第三次重大情報失誤。

鑑於恐怖襲擊具有“跨境關聯性”，莫迪政府降低了對巴基斯坦的外交關係級別，並暫停了河流水資源共享協議。據報道，巴基斯坦反對任何針對該條約的單方面行動。

前外交官尼魯帕瑪·梅農·拉奧在社交媒體上表示，印度對襲擊的回應“審慎剋制”。彭博情報的分析師們不排除“對巴基斯坦控制區內疑似恐怖主義基礎設施實施精準打擊”的可能性。

衝突升級的時機絕非偶然。遊客們遇害的喜馬拉雅山麓草原本是風景如畫之地，而慘案發生之際，正值美國副總統JD·萬斯首次訪問印度期間，他當時正在齋浦爾發表演講。

2025年4月23日，安全人員在帕哈爾加姆襲擊現場勘查。攝影師：陶西夫·穆斯塔法/法新社在特朗普數月來揮舞“關税大棒”敲打印度之後，他的副手帶着胡蘿蔔來訪——承諾建立塑造世紀格局的印美夥伴關係。

與二月份對歐洲的猛烈抨擊不同，萬斯週二對印度極盡溢美之詞，在其演講中顯然希望通過軟化印度立場來換取重大貿易讓步。

萬斯稱莫迪總理是一位"強硬的談判者"，擁有"讓我嫉妒的支持率"，同時他將印度人民描述為具有"活力"、“無限可能感"和"自豪感”。兩國最終敲定了貿易協議的參考條款，但未公開具體細節。

若印度需要安撫其最大出口市場與關鍵防務夥伴美國，特朗普政府則亟需一場速勝——而目前與日本乃至韓國的談判均未見曙光。

萬斯攜身着印度傳統服飾的妻子烏莎與孩子們，精準拿捏了與印度交往的軟硬外交分寸。

4月23日JD·萬斯全家在泰姬陵合影圖片來源：JD·萬斯X賬號在貿易與恐怖主義的迷霧中，本週留給我們四個值得深思的經濟問題。

印度能否取悦美國而不激怒中國？

本週中國警告各國不要以損害中國利益為代價與美國達成協議。這可能更多針對美國所稱的“通道國家”——如越南和柬埔寨——但印度別指望能倖免。尤其是如果印度允許更多美國產品進口（比如特斯拉汽車，馬斯克上週與莫迪進行了交談），同時將中國的比亞迪拒之門外。

兩國關係本就因持續邊界爭端而岌岌可危，這已引發兩次戰爭、多次小規模衝突和一種不穩定的緩和狀態。

中國除了擁有更強大先進的軍隊外，還對印度具有重大經濟影響力，據報道近幾個月一直在運用這種影響力。印度依賴從中國進口關鍵資本品和中間產品（用於生產iPhone、太陽能電池），儘管它對部分中國出口商品如鋼鐵產品和某些化學品徵收反傾銷税。

莫迪政府對於是否解除對中國投資的限制以彌補美國資金流入減少的問題仍處於兩難境地。

**印度如何在開放更多進口的同時不損害本土企業？**以汽車行業為例，對部分美國產品（如高端哈雷戴維森摩托車）的關税優惠影響有限，但全行業調整可能嚴重衝擊本土產業。

又比如農業領域，允許美國玉米或棉花出口可能擾亂當地農業生產和價格體系。

給予美國的貿易特殊待遇還將影響印度其他談判夥伴（如歐盟和英國）的預期。

印度經濟增長將受何影響？

儘管央行積極作為且持續貨幣寬鬆前景可期，但至少一項預測顯示，受直接關税衝擊和全球經濟放緩影響，本財年印度GDP增速將低於6%。國際貨幣基金組織已將全球增長預期從3.3%下調至2.8%。

印度經濟學家表示，未來幾個季度將受到兩股相反力量的影響——為趕關税截止日期而激增的出口，與因不確定性導致的私人消費和企業投資下滑。

關於長期影響，經濟學家的觀點眾説紛紜。

摩根大通亞洲經濟研究主管薩吉德·奇諾伊本週在專欄文章中寫道，印度可通過改革、放松管制和進一步融入全球價值鏈來"把握機遇"。

其同事、摩根大通新興市場首席經濟學家賈漢吉爾·阿齊茲則認為，印度需調整成為全球製造中心的目標。他在另一篇專欄中指出，內需應成為經濟增長的主要驅動力。

兩種路徑都需要結構性改革。

這對印度市場意味着什麼？

本週這個問題更容易回答，因為外資在去年創紀錄撤資後，對印度轉向更加樂觀。

富蘭克林鄧普頓認為，印度股債表現將優於同類市場。該機構與其他全球資產管理公司都將印度吹捧為亮點地區。諸如Permira等機構正全面轉向印度市場。

在所有這些波動中，只有一條確定的好消息——豐沛季風的預報。

希望這次下雨時，能傾盆而下…以一種好的方式。

彭博精選

• 特朗普在收到嚴峻經濟警告後，對鮑威爾和中國政策急轉彎
• 克什米爾襲擊事件顯示莫迪的和平主張多麼空洞，卡莉什瑪·瓦斯瓦尼寫道
• 超級富豪印度人找到新途徑將資金投資海外
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數據透視：俄羅斯原油進口激增

• 215萬桶印度本月進口俄羅斯原油量有望達到兩年來的最高水平。

第二焦點：銀行業、科技與就業

印度銀行股重獲市場青睞，本週創下歷史新高。

強勁的盈利表現，加上央行放鬆流動性和監管規定，推動Nifty銀行指數實現近1000億美元的漲幅。

麥格理資本證券印度公司金融服務研究主管蘇雷什·加納帕西在本週報告中指出，更值得注意的是銀行業生產率持續提升。

印度兩大銀行HDFC和ICICI正加速增設分支機構，同時縮減招聘規模。與此同時，科技投入持續增加——儘管仍遠低於美國同行的支出水平。

印度頭部銀行擴增網點與精簡人力並行

數據來源：麥格理報告

加納帕西質疑這種趨勢對印度就業市場的影響。

值得警惕的是，據《經濟時報》報道，TCS、Infosys和Wipro等印度頂尖科技公司也在嚴格控制員工規模。這兩大領域正是印度最重要的就業引擎。

馬塞勒斯投資管理公司的索拉布·慕克吉和南迪塔·拉詹薩指出，後疫情時代，由於投資萎靡和自動化浪潮等因素，傳統白領崗位持續萎縮，薪資增長同樣陷入停滯。

據穆克吉和拉吉漢薩所言，工薪階層正逐漸將經濟、金融、社會及政治領域的空間讓位於創業者。

您認為這種從就業向創業的轉變將帶來哪些經濟和社會影響？歡迎寫信至[email protected]與我分享觀點。 感謝閲讀——梅納卡。

上週《印度版》內容： 孟買重建熱潮背後的警示